長線倉:
388 港交所 19.0%
6837 海通證券 15.0%
2828 恆生H股ETF 8.7%
152 深圳國際 8.6%
2800 盈富基金 8.3%
778 置富產業信託 7.2%
966 中國太平 7.0%
54 合和實業 6.7%
1336 新華保險 5.6%
1038 長江基建 4.8%
3899 中集安瑞科 4.8%
384 中國燃氣 4.2%
中短線倉:
165 光大控股 20.6%
806 惠理集團 18.8%
656 復星國際 11.3%
6881 中國銀河 10.9%
1788 國泰君安 9.8%
154 北京發展 6.5%
3898 南車時代 6.3%
354 中國軟件國際 4.5%
882 天津發展 4.3%
3323 中國建材 3.6%
952 華富國際 3.4%
踏入四月, 股市狂升. 這樣壯觀的場面近年只有07年炒直通車時可堪比擬, 組合水漲船高, 錄得相當不錯的升幅, 開始拋離恆指表現, 而短線倉因為風險胃納較高, 選股比較進取, 領先優勢更為明顯.
港股一向是國際資金主導, 但從上月底國內基金被允許投資港股後, 格局開始改變. 隨著內地資金的不斷流入, 港股表現A股化將越來越明顯, 雖然現在難以判斷未來的港股市場會否被國內資金主導, 但很明顯的是我們在操作的時候將必須越來越多的考慮國內資金操作風格對港股的影響. 在現在乃至未來, 港股的波幅或將更加巨大, 風險控制將越來越重要. 當然, 指數在目前的水平, 相信仍有相當的水位. 一個如此氣勢如虹的牛市開局, 不會在短短一兩個月就完結的, 我們現在主要的焦點, 還是應該在考慮如何抓住這難得一見的牛市. 風險控制需要重視, 但不意味著隨時準備撤退. 我相信這個階段, 盡量持有高比例的股票是更合符邏輯的.
因應火熱的市況, 兩個組合都做了一些調動.
長線倉在第一季做了些調整, 但整體格局依舊, 是比較偏向防守的陣容, 在應對以前長達四五年呈緩慢上升的波幅市時, 這樣的配置是有效的, 也比較輕鬆地跑贏了恆指, 如今大市偏離了以前的格局, 進入明顯的大牛階段, 長線倉也必須相應地做出策略上的改變, 加強組合的攻擊力.
因應策略的改變, 組合沽清了後防中堅領匯823及泓富產業信託808. 正如以前提及, REITs雖然仍有穩定的分派, 但派息增長的潛力及價值重估的可能性已經降低, 繼續持有雖然不錯, 但浪費機會成本幾可確定. 當年持股成本頗低, 以成本價計算, 現在的派息率相當可觀, 賬面利潤也很好, 沽出是有點捨不得, 但仍是必須下的決定. 組合仍保留778, 是不希望組合因太進取而減少了穩定性. 同樣是出於控制組合波動的考慮, 在減持了REITs後, 我加大了收租股合和實業的持倉.
騰出的資金除了用來加碼合和外, 還用來增持深圳國際和中國太平. 中國太平的增長速度在一眾內險股中處於領先, 相信有助於提升組合的攻擊力. 深圳國際則可兼顧高息率及股價上升潛力.
這次大市的升浪是以中資為主導, 相信國企指數將可以跑贏恆生指數, 因此, 在提高組合攻擊力的整體策略下, 我減持了盈富基金, 加碼港交所. 假如大市交投仍然活躍, 能夠保持在日平均1500億以上甚至更多的話, 港交所突破300甚至直撲400並非天方夜譚吧. 以前重防守, 第一持股是領匯, 現在重進攻,第一持股是港交所,如今港交所也追隨領匯, 成為倍升股了, 我認為這可以作為現在牛市將持續的一個指標.
在經過這樣的調動後, 長線倉基本重新佈局完畢:
前鋒: 分別和A股及港股表現緊密相關的海通證券及港交所.
中前場: 內險股及中集安瑞科.
中場: 兩隻指數ETF.
中後場: 業績穩定並有增長潛力的中國燃氣及深圳國際.
後場防守: 本地收租股合和及置富產業及公用股長江基建.
中短線倉持續大升, 有些持股在普遍上升後開始顯得估值昂貴, 也有些個股的波幅開始加大. 必須開始控制風險, 也有些的表現較為遜色, 因此進行了一些調動.
組合陸續沽清了兩隻內險股. 平安保險前景頗佳, 但和A股的差價很小, 相比其他的既有折讓又有前景的AH股, 少了一個炒作藉口, 也因此表現較為落後. 新華保險的增長潛力似乎較差, 組合之前金融類股份佔比太多, 乾脆將此兩股沽出. 擎天軟件1297連續大升後, 高昂的估值已經達到我可接受的上限, 雖然錯過了7元以上沽出的時機, 但6.7x的沽出價格已經可以滿意. 此股持有不到一個月, 獲利近倍, 絕對是驚喜.
最後的一個賣出是減持了少許惠理. 此前我預定的目標價是以去年底AUM為基礎的P/AUM 18--22% , 準備在約10元, 即P/AUM約18%時開始減持, 但大市走牛的強度超出了我的想象, 故此相應調整減持價到P/AUM的20%--25%. 最終我在近13元的價位, 也即大約相當於P/AUM 23%減持了1/5. 我相信這個牛市不會在短時間內就完結, 隨著時間的推移, 假如牛市持續, 惠理的估值將會以今年的AUM來推算, 那將意味著未來股價還將再創新高. 經此減持, 持股成本已經拿回了一半.
買入南車時代, 是準備追南車的升幅. 作為南車最具價值的核心子公司, 南車時代的增長性, 營運效率, 盈利能力都比母公司優勝,也因此享有更高的估值. 如今南車因合併及一帶一路概念大升, 南車時代創出新高應該是遲早的事吧.
北京發展已經沽出原來的前景一般的IT業務, 期待其複製兄弟公司北控水務的成功, 成為北控的環保固廢處理業務的旗艦..
中國建材的估值很低, 走勢比較落後, 在指數一輪急升後,這樣相對落後及便宜的股份應該對隨時可能到來的調整有較好的抵抗力, 進攻方面則可以期待國企改革方面的進展.
華富國際是純粹的投機, 希望現在持續的買殼熱能夠蔓延到它這邊. 今天股份突然停牌, 不知是禍是福. 無論如何, 0.7x的買入價應該有一些防守力, 我已經做好隨時撤退的準備.
這段時間以來, 表現最好的是非銀金融, 科網相關股, 一帶一路概念及國企改革概念股, 估計牛市的主題就是在這幾個概念了.
2015年4月16日星期四
2015年3月30日星期一
重倉金融股---------中短線倉2015年第一季持股
165 光大控股 21.3%
806 惠理集團 19.5%
656 復星國際 12.1%
6881 中國銀河 10.2%
1788 國泰君安 9.1%
1336 新華保險 6.9%
1297 擎天軟件 6.7%
2318 中國平安 5.0%
354 中軟國際 4.7%
882 天津發展 3.9%
這個組合的目的, 很明顯是追求較高的回報率, 因此可以容忍較高的風險. 不過, 在吸取去年(其實這幾年都是)這個組合炒賣過度而效果卻不佳的教訓後, 今年的買賣次數明顯減少了, 說是中短線倉, 開始顯得有點不太貼切:D
與去年底相比, 組合的基本框架沒有大的變化, 主力買的是A股和港股將持續走牛. 不過, 選股的思路持續進行了微調, 結果現在半數的部位配置出現了變動.
季初我放棄了宏利. 一直以為美國今年上半年就有機會加息, 在歐洲QE及中國減息後, 對此我已經不太樂觀, 此後聯儲局釋放的信號肯定地證實了我的期望是錯誤的, 我在約145元出清了所有的宏利持倉.
去年底持有頗多的內地券商股, 它們為去年力保不失貢獻不小, 但進入今年, A股曾經有一輪調整, 雖然此後又持續攀高, 但這些券商股卻未能跟上. 個人估計, 期間恆指不振固然有關係, 主要還在於它們的估值當時已經不低, 而港股市場因為資金流入不足, 未能承受更高的風險胃納, 權衡之後, 決定只留下估值最低, 但大股東是匯金的銀河.
南方A50是買賣A股的替代, 在經過兩輪出入之後, 未有再次買入, 因為資金去了其他股份. 在此股雖然兩次獲利, 不過, 事後孔明, 如果買滬深300指數可能更好. A股實在太牛, 而今年以來A50的成分股整體而言跑輸了滬深300成分股, 因市場熱點不斷轉移, 不再如去年底那般以金融股領軍. 在最後一次賣出A50後, 我一直未能在心目中合適的價位買回, 唯有尋找其他目標.
中海集運是失敗的交易. 本以為在油價低企及一路一帶概念下, 買入此股能有所斬獲, 結果令人失望, 之後換入中海發展, 還是以失敗收場. 得出的教訓是業績不佳的股份, 不能寄望太高.
同樣未能有理想結果的是中聯重科1157. 我買在了約4元的理想位置, 卻未能把握機會在年初高位沽出, 原因是對其受惠一路一帶期望太高, 但市場明顯不認同, 相比此股, 業績較佳的中鐵和中鐵建等表現明顯好得多. 再次證明, 就算概念如何美麗, 業績始終是最重要的. 我在不久前沽清此股. (如果等到今天, 我可以在好得多的位置沽貨. 可惜.) 同類股份, 期間曾經短炒1829, 只是因為對1157期望過高, 未有以1829替代1157, 非常遺憾.
因為對新華保險引資失敗的失望, 同時有新的買入對象(復星國際), 我減持了此股, 另外, 持重倉的光大曾經明顯下跌, 我覺得超值, 減持了一些平安保險加碼光大.
套現的資金, 大部分陸續建倉復星國際和國泰君安. 復星國際的模式在向巴郡靠攏, 以低成本的保險資金抄底廉價的歐洲資產, 并抓住內地創投的熱潮. 在目前全球資金氾濫的情況下, 復星這樣的經營模式或將得到黃金機會取得跨越式的發展. 復星剛剛發佈了業績報告, 集團董事長郭廣昌今年寫給股東的信值得細讀. 復星的保險業務將佔比越來越大, 結構有點類似中國平安, 有所不同的只是復星有經營產業而平安主要是金融控股. 目前的股價而言, 復星的估值比中國平安存在折讓. 我認為這個折讓未來將減小甚至消失. 在數次少量加碼後, 復星目前已經成為我的重倉股份.
國泰君安是在年初沽出宏利後買入的, 坐艇好久, 總算等到晴天. 很明顯我買此股是因為看好港股, 同時期待它能受惠滬港通.
兩隻軟件股是在沽清中聯重科後買入的. 適逢互聯網+的概念熱炒, 它們也跟隨同業大升. 失之中聯重科的東隅, 收之互聯網的桑榆. 看起來運氣並沒有遠離我.:D
持倉最細的天津發展是老朋友了, 業績發佈後股價異動, 留意到業績報告中管理層提及, 今年是重要的一年, 引發聯想-----是不是今年資產置換, 變身醫藥股有眉目了? 還有些資金, 就買了些. 假如變身醫藥股, 估值由目前的不到0.6PB上調到醫藥股普遍的2PB以上, 那就發達了:D 人總是需要有點夢想的, 不要說夢想總是太荒謬-------萬一夢想真的實現了呢?
這次牛市, 估計最重要的主題將是資本運作. 國企改革必須藉助金融市場, 註冊制利好創投, 過剩產能通過一路一帶消化, 背後同樣需要資本市場的幫助. 身處中港市場, 必須接受這個市場是政策市的現實, 炒股必須緊盯國策, 是這個市場的特色. 市場熱點不斷轉移, 是牛市必然的現象,然而, 我們不必不斷追逐這些熱點, 抓住主要矛盾, 已經足以獲利. 上一輪牛市是資源為王, 背景是全球化下中國成為世界工廠. 這一輪牛市, 或許是資本運作的大時代呢.
806 惠理集團 19.5%
656 復星國際 12.1%
6881 中國銀河 10.2%
1788 國泰君安 9.1%
1336 新華保險 6.9%
1297 擎天軟件 6.7%
2318 中國平安 5.0%
354 中軟國際 4.7%
882 天津發展 3.9%
這個組合的目的, 很明顯是追求較高的回報率, 因此可以容忍較高的風險. 不過, 在吸取去年(其實這幾年都是)這個組合炒賣過度而效果卻不佳的教訓後, 今年的買賣次數明顯減少了, 說是中短線倉, 開始顯得有點不太貼切:D
與去年底相比, 組合的基本框架沒有大的變化, 主力買的是A股和港股將持續走牛. 不過, 選股的思路持續進行了微調, 結果現在半數的部位配置出現了變動.
季初我放棄了宏利. 一直以為美國今年上半年就有機會加息, 在歐洲QE及中國減息後, 對此我已經不太樂觀, 此後聯儲局釋放的信號肯定地證實了我的期望是錯誤的, 我在約145元出清了所有的宏利持倉.
去年底持有頗多的內地券商股, 它們為去年力保不失貢獻不小, 但進入今年, A股曾經有一輪調整, 雖然此後又持續攀高, 但這些券商股卻未能跟上. 個人估計, 期間恆指不振固然有關係, 主要還在於它們的估值當時已經不低, 而港股市場因為資金流入不足, 未能承受更高的風險胃納, 權衡之後, 決定只留下估值最低, 但大股東是匯金的銀河.
南方A50是買賣A股的替代, 在經過兩輪出入之後, 未有再次買入, 因為資金去了其他股份. 在此股雖然兩次獲利, 不過, 事後孔明, 如果買滬深300指數可能更好. A股實在太牛, 而今年以來A50的成分股整體而言跑輸了滬深300成分股, 因市場熱點不斷轉移, 不再如去年底那般以金融股領軍. 在最後一次賣出A50後, 我一直未能在心目中合適的價位買回, 唯有尋找其他目標.
中海集運是失敗的交易. 本以為在油價低企及一路一帶概念下, 買入此股能有所斬獲, 結果令人失望, 之後換入中海發展, 還是以失敗收場. 得出的教訓是業績不佳的股份, 不能寄望太高.
同樣未能有理想結果的是中聯重科1157. 我買在了約4元的理想位置, 卻未能把握機會在年初高位沽出, 原因是對其受惠一路一帶期望太高, 但市場明顯不認同, 相比此股, 業績較佳的中鐵和中鐵建等表現明顯好得多. 再次證明, 就算概念如何美麗, 業績始終是最重要的. 我在不久前沽清此股. (如果等到今天, 我可以在好得多的位置沽貨. 可惜.) 同類股份, 期間曾經短炒1829, 只是因為對1157期望過高, 未有以1829替代1157, 非常遺憾.
因為對新華保險引資失敗的失望, 同時有新的買入對象(復星國際), 我減持了此股, 另外, 持重倉的光大曾經明顯下跌, 我覺得超值, 減持了一些平安保險加碼光大.
套現的資金, 大部分陸續建倉復星國際和國泰君安. 復星國際的模式在向巴郡靠攏, 以低成本的保險資金抄底廉價的歐洲資產, 并抓住內地創投的熱潮. 在目前全球資金氾濫的情況下, 復星這樣的經營模式或將得到黃金機會取得跨越式的發展. 復星剛剛發佈了業績報告, 集團董事長郭廣昌今年寫給股東的信值得細讀. 復星的保險業務將佔比越來越大, 結構有點類似中國平安, 有所不同的只是復星有經營產業而平安主要是金融控股. 目前的股價而言, 復星的估值比中國平安存在折讓. 我認為這個折讓未來將減小甚至消失. 在數次少量加碼後, 復星目前已經成為我的重倉股份.
國泰君安是在年初沽出宏利後買入的, 坐艇好久, 總算等到晴天. 很明顯我買此股是因為看好港股, 同時期待它能受惠滬港通.
兩隻軟件股是在沽清中聯重科後買入的. 適逢互聯網+的概念熱炒, 它們也跟隨同業大升. 失之中聯重科的東隅, 收之互聯網的桑榆. 看起來運氣並沒有遠離我.:D
持倉最細的天津發展是老朋友了, 業績發佈後股價異動, 留意到業績報告中管理層提及, 今年是重要的一年, 引發聯想-----是不是今年資產置換, 變身醫藥股有眉目了? 還有些資金, 就買了些. 假如變身醫藥股, 估值由目前的不到0.6PB上調到醫藥股普遍的2PB以上, 那就發達了:D 人總是需要有點夢想的, 不要說夢想總是太荒謬-------萬一夢想真的實現了呢?
這次牛市, 估計最重要的主題將是資本運作. 國企改革必須藉助金融市場, 註冊制利好創投, 過剩產能通過一路一帶消化, 背後同樣需要資本市場的幫助. 身處中港市場, 必須接受這個市場是政策市的現實, 炒股必須緊盯國策, 是這個市場的特色. 市場熱點不斷轉移, 是牛市必然的現象,然而, 我們不必不斷追逐這些熱點, 抓住主要矛盾, 已經足以獲利. 上一輪牛市是資源為王, 背景是全球化下中國成為世界工廠. 這一輪牛市, 或許是資本運作的大時代呢.
減持REITs及優化持股------長線倉2015第一季末持股
6837 海通證券 14.0%
388 港交所 12.5%
2800 盈富基金 11.1%
778 置富產業信託 9.1%
823 領匯房產基金 8.8%
808 泓富產業信託 8.4%
2828 恆生H股ETF 7.9%
1336 新華保險 6.3%
54 合和實業 5.0%
3899 中集安瑞科 4.8%
152 深圳國際 4.2%
966 中國太平 3.7%
1038 長江基建 3.3%
長線組合一向比較保守, 主要目的是獲得比較穩定且能逐年有所增長的分紅, 並且期望能保值. 基於此, 組合構建的基本思路是力求平穩, 不求大幅的賬面增值, 也努力避免組合表現大起大落.
在此前幾年的低息環境下, 簡簡單單的重倉高息股, 再配搭部分增長股, 同時以盈富基金這類和大盤表現相若的股份鎮住中場, 已經可以輕易跟上大市的腳步甚至超出, 同時還可收穫不斷增加的派息.
不過, 今年開始, 局面有所改變.
美國加息的步伐終於將開始邁出, 同時, 本港房地產在熾熱多年後似乎開始高處不勝寒, 自由行的放緩也將對商鋪租值有負面影響, 這些負面因素或許預示此前幾年REITs的好年華即將結束. 長線倉此前持有大部位的REITs, 或將面臨分派增長停滯, 估值被下調的風險. 重倉的REITs面臨風險, 但A股的火熱及人行的減息為其他持股帶來機會. 港股, 尤其是恆生指數, 似乎暫時沒有怎麼跟上A股的腳步, 但基於估值的優勢, 相信遲早會有跟隨升市的一天的.
基於上述的大方向的變化, 這一季, 長線倉做了一些調動. 大方向是減持派息股, 增加和大市比較相關的部位.
領匯發展似乎開始面臨瓶頸, 為維持增長, 甚至開始買地做開發商, 目前估值也相當高, 我在近50元將其陸續減持, 目前持股只有高峰期的約1/3. 減持後, 領匯和其餘兩隻REITs目前合共占組合約1/4, 以一個保守的組合而言, 這樣的比例應該是合適的.
除了減持領匯外, 組合沽出了交通銀行, 華電國際和昆侖能源.
內銀始終未能讓我放心, 當初買入, 只是因為它的股價低於賬面值, 希望能借A股的東風重回賬面值以上, 同時是和指數基金一起做中場, 後來覺得還是簡單的用國企指數效果可能更好, 因此沽出. 華電國際應仍可受益於減息週期及低煤價, 但政策風險始終存在, 在另有替代品的情況下被我沽出. 昆侖能源以前買賣過, 因油價下跌及中石油人事動蕩受累止蝕沽出, 之後在跌破7元時成功撈底, 但始終未能找到股價上升的催化劑而沽出.
沽出所得的資金用來買入長江基建, 中國太平, 深圳國際, 中集安瑞科, 并加碼H股ETF.
領匯面臨發展天花板, 但長江基建進軍歐洲, 趕上了好時候, 跟隨誠哥的腳步應該是不錯的選擇. 比較遺憾的是股價一直在高位, 目前尚未能找到機會加碼, 只能建立基本倉.
內險股同時受惠A股火熱及內地減息, 應該正開始新一輪的牛市, 之前只買入新華保險, 既然騰出資金, 加大這個版塊的投入理所當然. 比較美中不足的是它們的息率低, 不太符合此倉的操作方向, 因此限制在較低的比例上. 希望它們的股價表現能彌補息率低的不足.
深圳國際是華電國際的替代品. 息率不錯, 股價平穩, 估值不高, 而且, 可能未來有國企改革的故事可講. 看起來似乎好過華電國際. 從最新發佈的業績及股價的表現看, 這個換馬應該是對的.
昆侖能源當時買在了好位置, 但一直在底部沉浮, 雖然有信心業績及股價將重新走向正軌, 但時間實在難以判斷, 因此我一直在糾結是否持續等待. 糾結的原因是此股不是此組合喜歡的高息股, 也不是業績穩定可預期的績優股, 唯一的持有理由的等待業績反轉. 恰好一直追蹤的同類的3899中集安瑞科在業績發佈後市場給了正面的反應, 因此當機立斷賣出換入3899. 以較明朗的換入較不明朗的, 勝算應該更高-----執筆之時, 當時買入價6.35的3899, 已經升到7.7, 而沽出價為7.41的135, 現價只微升到7.68.
388 港交所 12.5%
2800 盈富基金 11.1%
778 置富產業信託 9.1%
823 領匯房產基金 8.8%
808 泓富產業信託 8.4%
2828 恆生H股ETF 7.9%
1336 新華保險 6.3%
54 合和實業 5.0%
3899 中集安瑞科 4.8%
152 深圳國際 4.2%
966 中國太平 3.7%
1038 長江基建 3.3%
長線組合一向比較保守, 主要目的是獲得比較穩定且能逐年有所增長的分紅, 並且期望能保值. 基於此, 組合構建的基本思路是力求平穩, 不求大幅的賬面增值, 也努力避免組合表現大起大落.
在此前幾年的低息環境下, 簡簡單單的重倉高息股, 再配搭部分增長股, 同時以盈富基金這類和大盤表現相若的股份鎮住中場, 已經可以輕易跟上大市的腳步甚至超出, 同時還可收穫不斷增加的派息.
不過, 今年開始, 局面有所改變.
美國加息的步伐終於將開始邁出, 同時, 本港房地產在熾熱多年後似乎開始高處不勝寒, 自由行的放緩也將對商鋪租值有負面影響, 這些負面因素或許預示此前幾年REITs的好年華即將結束. 長線倉此前持有大部位的REITs, 或將面臨分派增長停滯, 估值被下調的風險. 重倉的REITs面臨風險, 但A股的火熱及人行的減息為其他持股帶來機會. 港股, 尤其是恆生指數, 似乎暫時沒有怎麼跟上A股的腳步, 但基於估值的優勢, 相信遲早會有跟隨升市的一天的.
基於上述的大方向的變化, 這一季, 長線倉做了一些調動. 大方向是減持派息股, 增加和大市比較相關的部位.
領匯發展似乎開始面臨瓶頸, 為維持增長, 甚至開始買地做開發商, 目前估值也相當高, 我在近50元將其陸續減持, 目前持股只有高峰期的約1/3. 減持後, 領匯和其餘兩隻REITs目前合共占組合約1/4, 以一個保守的組合而言, 這樣的比例應該是合適的.
除了減持領匯外, 組合沽出了交通銀行, 華電國際和昆侖能源.
內銀始終未能讓我放心, 當初買入, 只是因為它的股價低於賬面值, 希望能借A股的東風重回賬面值以上, 同時是和指數基金一起做中場, 後來覺得還是簡單的用國企指數效果可能更好, 因此沽出. 華電國際應仍可受益於減息週期及低煤價, 但政策風險始終存在, 在另有替代品的情況下被我沽出. 昆侖能源以前買賣過, 因油價下跌及中石油人事動蕩受累止蝕沽出, 之後在跌破7元時成功撈底, 但始終未能找到股價上升的催化劑而沽出.
沽出所得的資金用來買入長江基建, 中國太平, 深圳國際, 中集安瑞科, 并加碼H股ETF.
領匯面臨發展天花板, 但長江基建進軍歐洲, 趕上了好時候, 跟隨誠哥的腳步應該是不錯的選擇. 比較遺憾的是股價一直在高位, 目前尚未能找到機會加碼, 只能建立基本倉.
內險股同時受惠A股火熱及內地減息, 應該正開始新一輪的牛市, 之前只買入新華保險, 既然騰出資金, 加大這個版塊的投入理所當然. 比較美中不足的是它們的息率低, 不太符合此倉的操作方向, 因此限制在較低的比例上. 希望它們的股價表現能彌補息率低的不足.
深圳國際是華電國際的替代品. 息率不錯, 股價平穩, 估值不高, 而且, 可能未來有國企改革的故事可講. 看起來似乎好過華電國際. 從最新發佈的業績及股價的表現看, 這個換馬應該是對的.
昆侖能源當時買在了好位置, 但一直在底部沉浮, 雖然有信心業績及股價將重新走向正軌, 但時間實在難以判斷, 因此我一直在糾結是否持續等待. 糾結的原因是此股不是此組合喜歡的高息股, 也不是業績穩定可預期的績優股, 唯一的持有理由的等待業績反轉. 恰好一直追蹤的同類的3899中集安瑞科在業績發佈後市場給了正面的反應, 因此當機立斷賣出換入3899. 以較明朗的換入較不明朗的, 勝算應該更高-----執筆之時, 當時買入價6.35的3899, 已經升到7.7, 而沽出價為7.41的135, 現價只微升到7.68.
2014年12月30日星期二
目前持股
長線:
823 領匯房產基金 16.2%
6837 海通證券 14.6%
388 港交所 12.2%
2800 盈富基金 11.3%
778 置富產業信託 9.2%
808 泓富產業信託 7.5%
2828 恆生H股ETF 5.7%
1336 新華保險 5.6%
54 合和實業 5.3%
3328 交通銀行 5.1%
135 昆侖能源 4.2%
1071 華電國際 3.0%
中短線:
165 光大控股 18.5%
806 惠理集團 17.9%
1336 新華保險 10.9%
6881 中國銀河 10.7%
945 宏利金融 10.0%
1157 中聯重科 9.8%
2866 中海集運 6.8%
2318 中國平安 6.6%
6030 中信證券 3.2%
2822 南方A50 3.0%
1375 中州證券 2.5%
以上是截止至今天(30-DEC-2014) 11:00am 的持股, 現金不計入比重. 離今年結束只剩下一天半的交易時間, 形勢基本定局, 幸運的今年繼續達到跑贏指數及盈利的兩個目的,
長線持倉交易不多, 幾周前組合情況曾經在藍兵兄地盤(http://www.airmanblue.com/)提及, 和現在比較, 變動的地方只是沽出了國泰, 換入昆侖能源.
中短線和此前, 尤其是上半年比較, 已經面目全非, 當時的持股中, 只有宏利和惠理仍然在組合中,
雖然中短線倉交易頻頻, 但效果不佳, 估計成績還比不上長線倉. 花費時間精神越多, 不代表成績越好, 是自己需要反思的地方. 不過, 從另一個角度看, 中短線倉也可以說是自己操練的地方, 而長線倉更多的是階段性學習操練後的得到的感悟的具體實施, 長線倉成績好一些, 也算是可以安慰的, 甚至可以說就是我追求的結果.
組合變成現在的面目, 當然是有一個過程, 期間的考慮, 我將另文陳述. 在跟孩子們過完他們忙碌自己放鬆的暑假後, 一直懶得再發文, 慚愧.
823 領匯房產基金 16.2%
6837 海通證券 14.6%
388 港交所 12.2%
2800 盈富基金 11.3%
778 置富產業信託 9.2%
808 泓富產業信託 7.5%
2828 恆生H股ETF 5.7%
1336 新華保險 5.6%
54 合和實業 5.3%
3328 交通銀行 5.1%
135 昆侖能源 4.2%
1071 華電國際 3.0%
中短線:
165 光大控股 18.5%
806 惠理集團 17.9%
1336 新華保險 10.9%
6881 中國銀河 10.7%
945 宏利金融 10.0%
1157 中聯重科 9.8%
2866 中海集運 6.8%
2318 中國平安 6.6%
6030 中信證券 3.2%
2822 南方A50 3.0%
1375 中州證券 2.5%
以上是截止至今天(30-DEC-2014) 11:00am 的持股, 現金不計入比重. 離今年結束只剩下一天半的交易時間, 形勢基本定局, 幸運的今年繼續達到跑贏指數及盈利的兩個目的,
長線持倉交易不多, 幾周前組合情況曾經在藍兵兄地盤(http://www.airmanblue.com/)提及, 和現在比較, 變動的地方只是沽出了國泰, 換入昆侖能源.
中短線和此前, 尤其是上半年比較, 已經面目全非, 當時的持股中, 只有宏利和惠理仍然在組合中,
雖然中短線倉交易頻頻, 但效果不佳, 估計成績還比不上長線倉. 花費時間精神越多, 不代表成績越好, 是自己需要反思的地方. 不過, 從另一個角度看, 中短線倉也可以說是自己操練的地方, 而長線倉更多的是階段性學習操練後的得到的感悟的具體實施, 長線倉成績好一些, 也算是可以安慰的, 甚至可以說就是我追求的結果.
組合變成現在的面目, 當然是有一個過程, 期間的考慮, 我將另文陳述. 在跟孩子們過完他們忙碌自己放鬆的暑假後, 一直懶得再發文, 慚愧.
2014年4月25日星期五
平平凡凡也不錯
一如之前幾年, 一二月份我的組合順風順水, 到三月下旬的公司業績發佈高峰時, 組合表現就急速變樣. 在之前組合的受創, 主要的原因有二: 業績良佳, 但股價早已上升, 業績後被人好消息出貨; 業績不符預期, 被洗倉. 今年吸取教訓, 已經在選股及買賣上做了些功夫, 主要做法是: 特地在組合中加入一些三月份年結的成員; 對業績如何心裡沒底的, 盡量在業績發佈前賣出; 盡量不持有雖然業績肯定好但估值高的. 誰知, 組合并未受益, 到三月底, 組合回報率還是無可奈何地從高單位數回到原點.
今年仍重蹈覆轍, 自己沒有在三月初先撤退以鎖定部分利潤是原因之一, 另一影響更大的因素, 是我完全沒想到這次遇到新問題: 業績期高峰時, 大盤沒出什麼大問題, 但二三線幾乎被全面洗倉, 我這基本全是二三線股的組合自不能倖免.
撇除各種政經因素, 單純從大市個股的表現, 可能的結論是股市的資金如果不是不足, 就是大戶們不認為股市中短期內可大幅上升, 但大跌的機會也不大, 因此維持一定比例的資金在市場內. 因應風險及機會大小, 資金在各板塊不斷流轉但並未撤出股市. 這可能解釋了此前大市不跌但二三線大跌, 而再早前則相反, 二三線牛氣沖天而大盤持續疲弱這一現象.
目前, 美股在大升了五年後, 牛市就算持續, 離結束肯定是越來越近了, 中國經濟還在處理四萬億的後遺症, 和中國經濟密切相關的香港股市似乎還找不到邁向牛市的動力. 固然部分板塊有良好中長期機會, 整體而言, 在目前環境下, 要求年年有高回報率, 如果只投資港股, 並且不玩一注獨贏式的集中投資個別股票或個別板塊, 似乎是不太可能完成的任務.
回顧歷史, 港股在2008年金融海嘯及2009年急速反彈後, 恆指從2009年底的21872點到2013年底的23306點, 只升了區區1434點, 就算加上股息回報, 四年來的總回報率也是低的可憐. 在這樣的大環境下, 我們其實不應該對每年的回報率預期太高.
客觀環境不太好, 投資策略是否得當或將對對成績如何起決定性作用. 在經過不如意的去年, 并再次遭遇三月魔咒後, 我做了些反思, 也相應調整了策略, 簡述如下.
1, 組合結構:
在尚未見到有全面升市的現在, 市場或者是聚焦在少數板塊, 或者是在各個板塊間輪流炒作. 何時炒哪個板塊, 何時當炒的板塊會忽然散水, 我相信自己沒有能力預知并事先部署; 有長期利好并熱炒的板塊, 大部分時間會保持在合理甚至偏貴的估值, 很難有執死雞的機會. 既然如此, 組合做適當的分散是應有之義. 也是基於目前大市難走極端的判斷, 組合整體基調也應該是攻守平衡.
板塊配置上, 應選擇自己較有認識的類型. 買賣較熟悉的股票, 比較優勢的地方在於自己贏或者輸的原因較清楚, 止賺或者止蝕的決定會比較客觀. 在這難有單邊市的時候, 中短線的股價升跌很多時沒有特別理由, 短期的資金流向就足以促發股價急升急跌, 如果對手裡的股票不夠了解, 買賣決定很容易會被股價升跌牽引并遭受不必要的損失.
2, 選股的考慮:
平淡的市場很難支持長時間的高估值, 因為在這樣的市場, 信心是脆弱的, 一時的風吹草動就足以觸動市場敏感的神經, 高估值的股票多半是因為概念特別好或者業績特別高引致熱炒, 獲利貨眾多, 因此往往先成為套利的對象, 並且很容易就有人踩人的慘劇. 所以, 就算股票有多性感, 如果估值高, 也不宜重手.
較好的買入對象, 是那些估值雖然不算便宜, 但也絕對不昂貴, 而其業績可預見性高, 增長前景也明確的公司比如現在的燃氣股, 如果再加上現金流好派息不錯, 就更完美了.
增長股往往是明星股的搖籃, 但如果被一致看好, 估值難以支撐增長率, 就必須小心, 這個時候考慮最多的, 應該是買入的價格好壞而非概念是否性感. 比如騰訊, 我很難說服自己在50倍PE的價格買入這家增長率未來多半最多只有約20%的巨無霸.
另一值得考慮的是一些雖然看起來一般般, 但沒有老千嫌疑, 估值便宜, 最重要的是還有潛在利好的公司. 比如中石化, 雖然業績平平且體積大難炒作, 但作為國資改革的第一槍, 有炒作概念之餘還有借改革釋放生產力以提高業績的憧憬, 配合目前不高的估值, 應有不錯的中長期投資價值.
3, 買賣手法:
技術走勢派很喜歡高追向上破位的股票, 事實上在市好時這樣做的獲勝概率也不錯, 但在目前的市場環境, 似乎需要做些修改.
這段時間看, 突破失敗的比例似乎高了些. 我估計原因和大盤有關. 股票在突破高位時, 清除賣盤阻力之餘也拉高了估值, 高處不勝寒會是另一批人的感受, 他們隨時會加入賣家的行列. 所謂估值高低, 往往只是一個範圍, 並且範圍可以很大. 市場樂觀氣氛籠罩時, 10倍PE炒到15倍, 大家還是不覺得貴, 但氣氛逆轉時就完全是另一種看法了. 不幸的是現在的市場雖非一片悲觀, 但也絕對說不上氣勢如虹, 要期待樂觀的市場氣氛持續一段較長的時間以支持突破的股份在較貴的價格上繼續上衝, 難度很難說不高吧.
走勢高位突破, 出現的時候固然有其合理處, 但同時各方面比如大市及個股估值等也可以配合其繼續向上的比例並不高, 對買入者而言, 他們多數是做中短期投機打算, 因突破失敗而離場是常識, 但目前不佳的市場環境很明顯將令其命中率降低, 並且任何的風吹草動也容易動搖操作的信心和判斷力, 增加踩中技術陷阱的機會.
難以長期樂觀的另一面, 是恐慌也很可能會是短暫的. 如果一隻股票的基本因素仍可靠, 股價在某些負面因素下跌破支持, 但很快又返回支持位, 此時買入, 似乎勝算更高. 首先是在下跌後估值肯定便宜了, 提供了抗跌力之餘也多了上升空間, 另外股價的迅速回升也側面支持了此前下跌很有可能是錯殺. 此時買入, 止蝕位很明確且幅度不高. 整體而言勝面應較大.
採用這樣的買入策略, 在股價大升甚至突破時順勢賣出部分以鎖定利潤就順理成章, 沽出時採取逢高分段沽出應可減少股價一沽就飛升這種踏空行情的風險. 背後的考慮是相信多數的突破是難以持久的, 高位賣出後總有機會低價補回.
接下來談談進出場的選擇, 這包括了組合中持股和現金比例的調整及個股持有時間的決定即對個股是短線投機還是中長期持有的選擇.
無論是從PE還是PB的角度看, 恆指這幾年都是在歷史估值的較低位, 上升空間明顯比下跌空間大. 除非自信有能力捕捉轉角位, 大進大出不會是好的選擇, 因為這幾年恆指的整體波幅並不大, 不斷在輕倉和重倉中轉換, 捕捉波幅獲利的空間並不大, 還要考慮到進出時機的選擇很難做到次次精準, 出錯的機會也不容忽視. 因此, 即使是在看起來相當嚴峻的時候, 我們也應該有堅持留在場內的勇氣, 最多, 是因應風險和回報的比較, 做一些換馬, 增減一些現金量. 至於高位, 我覺得恆指的高位還在遙遠的未來, 實在不需要考慮高位出清股票的問題.
至於個股, 短線和中長線的選擇我覺得無需刻意, 因很多股票的走勢是獨立於大市的. 但我們不能無視大盤的現實是難以大跌也難以大升, 這樣的背景下不應該對個股太悲觀或者太樂觀, 持有時間的長短還是主要看股價, 但原則是高位要捨得沽低位敢接貨. 補充的一點是從之前的教訓看, 買賣太過頻繁並非取勝之道, 現在實在有太多走勢陷阱了, 短線的投機目前而言少做一些是有益的.
上面這一大堆闡述, 中心的思想我總結為一點: 不求有太高的收益率, 但必須能夠減少虧損的風險, 假如只有平平凡凡的回報率, 在目前的環境下, 就應滿足了. 超高的回報, 在現在的市場環境, 需要有運氣配合, 但運氣是否屬於自己, 那是該先打個疑問的. 實際上, 眼光放長遠一點, 如果能長期保持一個平凡的業績, 沒有超高回報率, 但也很少遭遇大敗, 只要時間還站在自己這一邊, 長期的平平凡凡, 到最後將造就一個不凡的成績. 我的成績遠遠談不上不凡, 但勉強可作為一個例子.
我九十年代中後期開始工作并參與股票買賣, 世紀之交的前後離港幾年, 這段時間的投資是有些收穫, 也從97金融風暴及科網泡沫中全身而退, 但投入資金很少, 04年開始的最近這十年, 才是我投入較多資金及精力的真正算得上投資的十年. 這十年, 我沒有過哪怕一次的足以炫耀的高收益率, 但做到了每年都跑贏恆指, 總體回報率雖然比不上一些大神, 但也算拿得出手了. 這個回報率, 是在奉行分散投資, 組合均衡的原則下做到的, 這種中庸的做法註定在大牛市很難有像牛市股神那樣倍倍聲的回報率, 但也不容易在股災中沒頂. 這十年, 我從沒有滿倉, 總是起碼保留10%的現金, 也從沒有空倉, 最少都有30%持股, 而且這樣低持股比例的時間很短, 最近幾年基本上都持股85%以上. (要吸取的教訓是08年太早再入市, 太快用完現金-----我30000點時已經沽出70%持股, 但27000點就開始撈貨, 18000點已經打完子彈, 很明顯我當時欠了耐心, 30000點不清倉則是太過貪婪了)
恆指點數
年份 31-DEC 升幅 組合回報率
2003 12575
2004 14230 13.15% 25.5%
2005 14876 4.54% 17.9%
2006 19320 34.2% 45.2%
2007 27812 39.3% 81.6%
2008 14387 -48.3% -38.2%
2009 21872 50.0% 91.0%
2010 23035 5.3% 28.2%
2011 18434 -20.0% -10.7%
2012 22656 22.9% 51.1%
2013 23306 2.9% 4.7%
YTD : 1.5%
恆指: -4.6%
國企: -9.4%
今年仍重蹈覆轍, 自己沒有在三月初先撤退以鎖定部分利潤是原因之一, 另一影響更大的因素, 是我完全沒想到這次遇到新問題: 業績期高峰時, 大盤沒出什麼大問題, 但二三線幾乎被全面洗倉, 我這基本全是二三線股的組合自不能倖免.
撇除各種政經因素, 單純從大市個股的表現, 可能的結論是股市的資金如果不是不足, 就是大戶們不認為股市中短期內可大幅上升, 但大跌的機會也不大, 因此維持一定比例的資金在市場內. 因應風險及機會大小, 資金在各板塊不斷流轉但並未撤出股市. 這可能解釋了此前大市不跌但二三線大跌, 而再早前則相反, 二三線牛氣沖天而大盤持續疲弱這一現象.
目前, 美股在大升了五年後, 牛市就算持續, 離結束肯定是越來越近了, 中國經濟還在處理四萬億的後遺症, 和中國經濟密切相關的香港股市似乎還找不到邁向牛市的動力. 固然部分板塊有良好中長期機會, 整體而言, 在目前環境下, 要求年年有高回報率, 如果只投資港股, 並且不玩一注獨贏式的集中投資個別股票或個別板塊, 似乎是不太可能完成的任務.
回顧歷史, 港股在2008年金融海嘯及2009年急速反彈後, 恆指從2009年底的21872點到2013年底的23306點, 只升了區區1434點, 就算加上股息回報, 四年來的總回報率也是低的可憐. 在這樣的大環境下, 我們其實不應該對每年的回報率預期太高.
客觀環境不太好, 投資策略是否得當或將對對成績如何起決定性作用. 在經過不如意的去年, 并再次遭遇三月魔咒後, 我做了些反思, 也相應調整了策略, 簡述如下.
1, 組合結構:
在尚未見到有全面升市的現在, 市場或者是聚焦在少數板塊, 或者是在各個板塊間輪流炒作. 何時炒哪個板塊, 何時當炒的板塊會忽然散水, 我相信自己沒有能力預知并事先部署; 有長期利好并熱炒的板塊, 大部分時間會保持在合理甚至偏貴的估值, 很難有執死雞的機會. 既然如此, 組合做適當的分散是應有之義. 也是基於目前大市難走極端的判斷, 組合整體基調也應該是攻守平衡.
板塊配置上, 應選擇自己較有認識的類型. 買賣較熟悉的股票, 比較優勢的地方在於自己贏或者輸的原因較清楚, 止賺或者止蝕的決定會比較客觀. 在這難有單邊市的時候, 中短線的股價升跌很多時沒有特別理由, 短期的資金流向就足以促發股價急升急跌, 如果對手裡的股票不夠了解, 買賣決定很容易會被股價升跌牽引并遭受不必要的損失.
2, 選股的考慮:
平淡的市場很難支持長時間的高估值, 因為在這樣的市場, 信心是脆弱的, 一時的風吹草動就足以觸動市場敏感的神經, 高估值的股票多半是因為概念特別好或者業績特別高引致熱炒, 獲利貨眾多, 因此往往先成為套利的對象, 並且很容易就有人踩人的慘劇. 所以, 就算股票有多性感, 如果估值高, 也不宜重手.
較好的買入對象, 是那些估值雖然不算便宜, 但也絕對不昂貴, 而其業績可預見性高, 增長前景也明確的公司比如現在的燃氣股, 如果再加上現金流好派息不錯, 就更完美了.
增長股往往是明星股的搖籃, 但如果被一致看好, 估值難以支撐增長率, 就必須小心, 這個時候考慮最多的, 應該是買入的價格好壞而非概念是否性感. 比如騰訊, 我很難說服自己在50倍PE的價格買入這家增長率未來多半最多只有約20%的巨無霸.
另一值得考慮的是一些雖然看起來一般般, 但沒有老千嫌疑, 估值便宜, 最重要的是還有潛在利好的公司. 比如中石化, 雖然業績平平且體積大難炒作, 但作為國資改革的第一槍, 有炒作概念之餘還有借改革釋放生產力以提高業績的憧憬, 配合目前不高的估值, 應有不錯的中長期投資價值.
3, 買賣手法:
技術走勢派很喜歡高追向上破位的股票, 事實上在市好時這樣做的獲勝概率也不錯, 但在目前的市場環境, 似乎需要做些修改.
這段時間看, 突破失敗的比例似乎高了些. 我估計原因和大盤有關. 股票在突破高位時, 清除賣盤阻力之餘也拉高了估值, 高處不勝寒會是另一批人的感受, 他們隨時會加入賣家的行列. 所謂估值高低, 往往只是一個範圍, 並且範圍可以很大. 市場樂觀氣氛籠罩時, 10倍PE炒到15倍, 大家還是不覺得貴, 但氣氛逆轉時就完全是另一種看法了. 不幸的是現在的市場雖非一片悲觀, 但也絕對說不上氣勢如虹, 要期待樂觀的市場氣氛持續一段較長的時間以支持突破的股份在較貴的價格上繼續上衝, 難度很難說不高吧.
走勢高位突破, 出現的時候固然有其合理處, 但同時各方面比如大市及個股估值等也可以配合其繼續向上的比例並不高, 對買入者而言, 他們多數是做中短期投機打算, 因突破失敗而離場是常識, 但目前不佳的市場環境很明顯將令其命中率降低, 並且任何的風吹草動也容易動搖操作的信心和判斷力, 增加踩中技術陷阱的機會.
難以長期樂觀的另一面, 是恐慌也很可能會是短暫的. 如果一隻股票的基本因素仍可靠, 股價在某些負面因素下跌破支持, 但很快又返回支持位, 此時買入, 似乎勝算更高. 首先是在下跌後估值肯定便宜了, 提供了抗跌力之餘也多了上升空間, 另外股價的迅速回升也側面支持了此前下跌很有可能是錯殺. 此時買入, 止蝕位很明確且幅度不高. 整體而言勝面應較大.
採用這樣的買入策略, 在股價大升甚至突破時順勢賣出部分以鎖定利潤就順理成章, 沽出時採取逢高分段沽出應可減少股價一沽就飛升這種踏空行情的風險. 背後的考慮是相信多數的突破是難以持久的, 高位賣出後總有機會低價補回.
接下來談談進出場的選擇, 這包括了組合中持股和現金比例的調整及個股持有時間的決定即對個股是短線投機還是中長期持有的選擇.
無論是從PE還是PB的角度看, 恆指這幾年都是在歷史估值的較低位, 上升空間明顯比下跌空間大. 除非自信有能力捕捉轉角位, 大進大出不會是好的選擇, 因為這幾年恆指的整體波幅並不大, 不斷在輕倉和重倉中轉換, 捕捉波幅獲利的空間並不大, 還要考慮到進出時機的選擇很難做到次次精準, 出錯的機會也不容忽視. 因此, 即使是在看起來相當嚴峻的時候, 我們也應該有堅持留在場內的勇氣, 最多, 是因應風險和回報的比較, 做一些換馬, 增減一些現金量. 至於高位, 我覺得恆指的高位還在遙遠的未來, 實在不需要考慮高位出清股票的問題.
至於個股, 短線和中長線的選擇我覺得無需刻意, 因很多股票的走勢是獨立於大市的. 但我們不能無視大盤的現實是難以大跌也難以大升, 這樣的背景下不應該對個股太悲觀或者太樂觀, 持有時間的長短還是主要看股價, 但原則是高位要捨得沽低位敢接貨. 補充的一點是從之前的教訓看, 買賣太過頻繁並非取勝之道, 現在實在有太多走勢陷阱了, 短線的投機目前而言少做一些是有益的.
上面這一大堆闡述, 中心的思想我總結為一點: 不求有太高的收益率, 但必須能夠減少虧損的風險, 假如只有平平凡凡的回報率, 在目前的環境下, 就應滿足了. 超高的回報, 在現在的市場環境, 需要有運氣配合, 但運氣是否屬於自己, 那是該先打個疑問的. 實際上, 眼光放長遠一點, 如果能長期保持一個平凡的業績, 沒有超高回報率, 但也很少遭遇大敗, 只要時間還站在自己這一邊, 長期的平平凡凡, 到最後將造就一個不凡的成績. 我的成績遠遠談不上不凡, 但勉強可作為一個例子.
我九十年代中後期開始工作并參與股票買賣, 世紀之交的前後離港幾年, 這段時間的投資是有些收穫, 也從97金融風暴及科網泡沫中全身而退, 但投入資金很少, 04年開始的最近這十年, 才是我投入較多資金及精力的真正算得上投資的十年. 這十年, 我沒有過哪怕一次的足以炫耀的高收益率, 但做到了每年都跑贏恆指, 總體回報率雖然比不上一些大神, 但也算拿得出手了. 這個回報率, 是在奉行分散投資, 組合均衡的原則下做到的, 這種中庸的做法註定在大牛市很難有像牛市股神那樣倍倍聲的回報率, 但也不容易在股災中沒頂. 這十年, 我從沒有滿倉, 總是起碼保留10%的現金, 也從沒有空倉, 最少都有30%持股, 而且這樣低持股比例的時間很短, 最近幾年基本上都持股85%以上. (要吸取的教訓是08年太早再入市, 太快用完現金-----我30000點時已經沽出70%持股, 但27000點就開始撈貨, 18000點已經打完子彈, 很明顯我當時欠了耐心, 30000點不清倉則是太過貪婪了)
恆指點數
年份 31-DEC 升幅 組合回報率
2003 12575
2004 14230 13.15% 25.5%
2005 14876 4.54% 17.9%
2006 19320 34.2% 45.2%
2007 27812 39.3% 81.6%
2008 14387 -48.3% -38.2%
2009 21872 50.0% 91.0%
2010 23035 5.3% 28.2%
2011 18434 -20.0% -10.7%
2012 22656 22.9% 51.1%
2013 23306 2.9% 4.7%
YTD : 1.5%
恆指: -4.6%
國企: -9.4%
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