原定的一周大陸行, 延長了一周, 本周三才回到香港. 期間, 因其他需要, 從炒賣倉套現了些資金出來, 再加上應對市況變動的需要, 無可避免地做多了交易. 長線倉下半年以來表現比炒賣倉明顯落後, 有需要做更積極的管理, 也做了一些調整, 增強組合的進攻性.
大致上, 炒賣倉延續之前的框架, 只是在細節上做出變動, 長線倉則稍稍提升了些風險胃納, 並對組合做了些優化. 買賣細節簡述如下:
長線倉:
因擔心香港局勢影響本地股表現, 雖然對新鴻基的長線前景仍有信心, 還是決定在離港前夕沽出了, 代之以康哲藥業.
回港第二天, 即本週四, 做了多次調動. 沽清新華保險, 減持盈富基金和港交所, 買入永升生活服務和中國燃氣, 加碼康哲藥業.
炒賣倉:
離港前夕, 沽出維亞生物, 少量加碼永升生活服務.
外遊期間, 沽出百威亞太, 方達控股, 平安好醫生, 海螺水泥; 買入康哲藥業, 阿里健康, 中糧肉食.
回港第二天, 減持少許美團, 加碼少許中糧肉食.
長線倉選股較為平衡, 在沒有發生股災的時候, 落後於較為進取及管理較積極的炒賣倉是正常的, 然而最近幾個月的表現實在令人失望. 上半年回報率雖然落後炒賣倉, 但領先恆指超過十個百分點, 可以滿意, 最近幾個月, 恆指表現反復, 本期待此組合能有較佳的防守性, 沒想到只能勉強跟恆指同步, 與炒賣倉的差距更是明顯加大了, 表現沒有達到預期, 顯示組合的佈陣存有不足.
組合中, 盈富基金和港交所是兩大重倉股. 以當前的局勢來看, 市場氣氛十分一般, 交投淡靜, 未來幾個月多半也難以有明顯改善, 港交所現價即使不說昂貴, 最少中期內不容易有上升動力是可以肯定的. 恆指成分股裡的本地薑, 因為大家知道的原因, 肯定會拖累指數, 其餘的成分股目前也難以找到具分量的領袖股, 即使當前指數整體估值不高, 多半也只能保障跌不下去, 中期內明顯回升並不容易. 組合受此兩主力拖累, 難免表現欠佳. 考慮到組合構建的初衷, 此兩股雖然難以帶領組合向上, 但在穩定組合表現, 控制波幅不致於大幅偏離指數方面, 尤其是在跌市的時候, 仍有重要作用, 因此我只是少量減持以滿足買入其他股份所需的資金. 假如未來市場氣氛未能顯著改善, 這兩股仍有減持的需要.
新華保險的表現令人十分失望. 估值便宜得令人髮指, 但股價就是持續不濟.以基本因素來說, 新華當然和平安不在一個級數, 但估值上已經體現, 以今年業績看, 固然報表利潤因為稅率改革以及A股市場表現好而有一定程度的水份, 比去年有明顯增長也是明顯的, 而且早幾年的保費結構及代理人方面的改善也是看得見的, 股價不應該如此疲弱. 我馬後炮的解釋是當前市場氣氛不佳, 風險胃納降低, 資金傾向在各行龍頭抱團取暖, 寧可付出高一點的價格, 持有較高質的股票. 新華這種小型龍尾低估值的股票慘成棄兒. 市場偏好如此, 而組合又有變陣需求, 此等雞肋, 也就無謂堅守.
炒賣倉的海螺已經持有一段不短的時間, 今年以來升幅超過兩成, 大幅跑贏恆指, 沽出其實有點捨不得, 但等錢使, 左看右看, 其他的不想賣, 只好拿它下手了. 實際上, 縱使海螺今年表現不俗, 落後於炒賣倉整體回報率是事實, 從沽落後股的角度看, 賣出也是情有可原. 海螺預期市盈率低於7倍, 是業內龍頭, 兼具低估值及不錯的增長和良好的財務數據, 我一路等待, 但期望中的價值重估卻遲遲未到, 原因如何, 以我的有限水平, 實在搞不清楚. 或許, 不是不會重估, 只是時機未到吧. 無奈沽出, 唯有希望以後能找機會買回來.
百威亞太當時是以投機心態買入. 雖然估值非常貴, 但上市後火速被納入各種指數後, 我估計會有一波炒作, 股價表現也確實如我所願, 以如此大的市值, 三扒兩撥已經升了十幾個點. 我在股價未能守住32元後沽出, 算是我這短炒低手難得的一次獲利.
維亞和方達一早打定短炒的主意. 離港前維亞走勢轉差, 沒有信心繼續等待, 索性沽出, 然後以所得部分資金加碼永升. 錯過了維亞後來的上升, 幸好永升表現也不差.
方達和平安好醫生在我買入不久股價就急升, 絕對出乎意料, 也因此心雄了, 結果錯過了分別在5.5和63元左右套現的最佳賣出點, 最終在止賺位的分別約5.1和60元出清. 此兩股當然在概念上頗有賣點, 但如何估值, 著實是個難題, 既然看不清, 即使未能賣在最佳位置, 也應該滿足了.
兩個組合共同的買入對象是永升生活服務和康哲藥業.
康哲中期業績出來後, 很明顯地看到業績重拾增長的勢頭, 估值及派息都吸引, 而且從後續的新聞中可以看到公司在CSO的領導地位, 另外, 公司也在更為吸引的創新藥上不斷佈局, 加上醫藥板塊在當前不明朗的市場中相對穩健, 估值提升的概率頗大, 我在股價起步時因跳空高開的升幅而猶豫了一下, 就此錯過了較低的買入位, 之後一直因心理因素沒有追入. 時隔多日, 康哲股價進入橫盤整理, 而我的炒賣倉在方達等股票上投機得手, 將投機利潤視為降低康哲的買入成本, 心理上覺得合算了許多, 對股價的看法也理智了一些, 認為即使是十元左右的價格仍有上升空間, 因此在長線倉也買入了. 實際上, 應該在長線倉加入醫藥股的想法我很早就有了, 但因找不到有信心的兼具增長和派息的選擇而遲遲沒有行動.
永升早已看好, 炒賣倉也一早買入, 可惜股價一直沒有表現, 但我的信心沒有動搖. 從營運數字及母公司業績展望看, 永升可能是一眾物管股裡業績增長最快的, 股價不升, 可能原因一個是規模小, 難以吸引市場並不充裕的資金, 一個是在急升後股價需要整固, 一個是表面估值昂貴. 但從另一個方面看, 昂貴的估值後面有高增長, 等到展望明年時, 估值就合理了, 暫時的沒有資金炒作不是問題, 畢竟以增長前景的確定性和行業的穩定性都吸引的基本因素來說, 遲早有人青睞, 所需的只是耐心等待. 執筆的現在, 永升股價急升中, 出乎意料, 但也是情理之中.
長線倉早前持有華潤燃氣, 後來一時貪心想炒其他股票, 把當時表現一般的這股票賣了去買敏實, 就此錯過了後來的升幅, 而且是在大市跌了幾千點的情況下的上升, 非常心痛. 與此同時, 中國燃氣也表現不錯, 展現了良好的防守性. 在當下的國策和市場環境下, 燃氣股應該還是攻守兼備的選擇. 雖然我不介意高位買回華潤燃氣, 但一手近十萬的入場費在注碼調配上總是有所不便, 畢竟我還是窮人..... 所以買了入場費低一些的中國燃氣.
中糧肉食很明顯是因為豬肉價高企而買. 從剛出爐的第三季業績回顧看, 基本上可以確認今年下半年將轉虧為盈, 而明年最少在上半年業績將有大幅增長. 估計在最理想的情況下, 豬肉價要明顯回落, 也要到明年底了. 以現在的豬肉價推算, 公司明年預測PE可能只有六七倍. 不論是從投機還是投資的角度, 應該都值得一試.
買阿里健康, 純粹的是換馬. 平安好醫生做線上醫療, 阿里健康線上賣藥, 長遠應該都有前途, 但還在發展初段, 盈利情況還撐不起市值, 而且還有政策不明朗的陰影, 現在最多只能說是有投機價值, 我也分不清到底哪一隻是更好的選擇. 以投機角度看, 資金對此兩股都頗有興趣, 但似乎不夠同時買起兩股, 因此股價走勢有點梅花間竹輪流炒的味道. 我之前在阿里健康失手, 在平安好醫生上挽回損失. 有點巧合地, 平安好醫生股價看似升不起的同時, 阿里健康有點要啟動的跡象, 因此投機性換馬.
一大輪買賣, 固然有不少投機成分, 但內裡有一個主體思路為指導.
隨著中美兩國再次談判, 貿易戰有所緩和, 分歧最嚴重的時候大概率已經過去, 外圍風險對市場表現的影響也開始減弱, 配合恆指的低估值, 就算暫時找不到上升主題和動力, 再明顯下跌多半不容易了, 操作策略上可以減少點防守, 增加點進攻.
雖然如此, 並不代表就可以全面樂觀. 連日來港股每日成交額都只有幾百億元, 就算不是資金不足, 判斷市場氣氛仍然審慎多半不會有錯. 既然市場風險胃納不高, 合理推測, 資金或者暫時撤離, 或者偏向集中在那些比較不受外圍環境影響, 盈利前景比較明朗, 業績增長良好而且流通性比較好的股票上. 這也解釋了為什麼今年消費, 教育(主要是政策風險小的補習社), 醫藥, 物管這類公司跑出.
個人投資者固然不需要追逐跟蹤指數, 買賣手法和回報率要求靈活得多, 但若是希望有好的回報, 擇善固執自行我路之餘, 尊重市場, 跟隨資金流向還是有必要的, 所以我在這兩個月炒賣倉主要選股方向也圍繞這些焦點, 而佛係操作的長線倉也在向這些方向調整.
跟隨熱點之餘, 也應該有所堅持. 單純地跟風炒, 因為欠缺信念, 很容易高追, 然後被隨後的調整震走. 對我來說, 我相信一些常識無論是在牛市還是熊市都是適用的, 比如任何的股票都有個合理價, 現在沒有, 只是時機未到而已; 比如股票短期是投票機, 長遠是稱重器, 如果股票業績和估值是看得見的吸引, 股價遲早會反映; 比如世事常變, 但人性難以改變. 因為這些簡單的信念, 雖然股價起起落落, 我仍然堅持死守內房倉位, 也忍受了手裡物管股一段不短的時間的賬面虧損.
雖然內房股有這種那種的問題, 比如債重, 調控風險, 政治風險, 管治風險, 管理層風險之類, 但已經鎖定的未來一兩年前瞻三五倍的市盈率已經反映了風險足夠有餘, 只要公司不倒閉, 這樣的估值無論如何都是太低了, 上升空間遠大於下跌. 物管股, 性質上看就像消費股, 而且是客戶被迫要多次重複消費的消費股, 再疊加物業管理面積隨母公司銷售帶來的自然增長, 說是翹起腿來坐等業績增長也不為過. 這樣好的生意模式, 還有母公司銷售的透明數字, 用PEG估值毫無問題. 假如以合理的PEG為1來估值, 再加上一點前瞻, 自然對股價暫時表現不佳沒有什麼心理壓力.
在現在這種市場環境下, 這種看得見的低估, 看得到的業績增長, 比那些高高在上的熱門概念, 比如還處於投資期, 更多的是憑藉概念而非清晰的盈利前景的雲服務, 5G, 機器人之類, 給人的感覺踏實得多. 與其追逐比較縹緲的概念, 不如抓住看得到的實業. 概念是給牛市造夢用的, 現在還是應該現實一些.
持股如下(截止25-OCT-2019):
(炒賣倉持股比例以假設當前持倉100%計算, 回報率仍以年初資金量為基準計算)
長線倉:
中國平安 15.9%
盈富基金 12.1%
港交所 10.5%
龍光地產 8.3%
中信國際電訊 7.7%
新意網 7.1%
中國金茂 6.8%
招商銀行 6.6%
康哲藥業 4.8%
中國燃氣 4.3%
永升生活服務 4.1%
炒賣倉:
時代中國 15.6%
融創中國 15.5%
中國平安 14.0%
中國奧園 14.0%
奧園健康 11.1%
永升生活服務 10.5%
康哲藥業 5.4%
阿里健康 4.6%
中糧肉食 4.5%
美團點評 4.5%
YTD:
恆指: 3.2%
長線倉: 14.5%
炒賣倉: 37.1%
2019年10月26日星期六
2019年10月5日星期六
判斷之難
很明顯九月又是一個艱難的月份, 即使有國慶沖喜, 恆指還是持續疲不能興, 我的組合回報率同样不能幸免. 重倉, 而且選股並不是防守為主, 兼且没有撤退, 硬挨整個跌浪, 市值縮水在預料之中. 話雖如此, 組合, 尤其是炒賣倉, 市值回落不僅僅是大環境的關係, 期間一些交易的效果不盡人意也要負一部分責任, 需要反思.
最遺憾的是錯過最近幾天屢創新高的雅生活服務. 物業管理是我比較看好的板塊, 組合中有奧園健康和永升生活服務兩隻物管股, 但持有幾個月以來, 兩股表現一直落後於雅生活, 這幾天更是被大幅拋離. 建倉這板塊期間, 網友physiotcm兄多次提及看好雅生活. 我回應說雅生活估值低是一大優點, 但因為雅居樂銷售增速較慢, 雅生活的增長可能不如奧園健康和永升, 另外, 公司有兩個主要股東可能有磨合的困難, 因此便宜得有道理. 我當然也知道雅生活除了原單一大股東雅居樂外, 二股東綠地也可以提供支持, 而且公司也可以通過收購帶動業績增長, 但我覺得收購帶來的增長質量會差一些. 相比之下, 我認為奧園健康憑藉自身業績的低基數和母公司大力培養的快速增長, 會更為有利, 而永升雖然同樣有不少收購, 但業績增速更快, 母公司銷售增長也高過綠地和雅居樂, 因此還是堅持選擇此兩股. 之後的幾個月, 雅生活在大市疲弱時都一直守得很穩, 最近更是藉著收購的消息一飛沖天, 讓我看得目瞪口呆, 而且後悔不迭.
回頭看, 雖說高增長高估值有其合理性, 但在大市疲弱, 市場資金有限的情況下, 即使業績仍然是看得見的好, 在市場整體風險胃納下降時, 高估值的防守力是不足的, 如果再加上是小盤股, 還要考慮到流動性不足導致的估值折讓. 奧園健康和永升本身的基本因素應該沒什麼問題, 但很大可能是當前市場氣氛的受害者, 相比之下, 雅生活的低估值和較好的流通性提供了更好的防守力, 兩大股東可能的磨合問題, 畢竟只是我的單方面猜測, 在沒有證據支持這個猜測時, 不應該做為做判斷的依據. 假如能夠重來, 更好的做法應該是也買雅生活, 將三隻股票看做是一隻, 反正這個版塊是確定性比較強的, 佔比多一些問題不大.
另一個需要反思的是買了聯邦製藥. 執筆之時股價是大約4.15, 而我較早前已經在約4.6沽清, 算是逃過一劫. 雖然沒有在這股票上輸什麼錢, 但很明顯這股票是選錯了. 當時的買入理據是聯邦製藥的胰島素業務開始見到成績, 主要業務的原料藥也復甦了, 可能獲得重估, 畢竟股價在多年疲弱後現在已經非常低殘. 買入後聯邦的股價確實有短暫的幾天上升, 但之後就無以為繼, 我僥倖在看到股價遲遲未能突破250天線, 甚至連十天線也守不住時放棄了.
事後回顧, 當時的買入邏輯其實並不夠有說服力. 即使原料藥再怎麼復甦, 也改變不了這業務本質上是類似化工股的事實, 這部分的業務很難有多高的估值, 胰島素業務雖然見到成效, 畢竟現在規模還很小, 而且還要面臨其他對手比如通化東寶的強大競爭, 未來也不知道會不會受到帶量採購政策的影響, 所以藉著改善的業績和低殘的估值, 或許有不錯的反彈, 但並不足以帶來長期的上升動力. 我當時想得太簡單了.
買入天立也是值得商榷的. 其實我之前一直迴避買教育股, 即使去年上半年這板塊火熱的時候也是如此, 當時擔心的是可能有政策風險, 也確實避過了之後這個板塊的大跌. 這次買入天立, 起因是看到一些關於民促法的討論和消息, 認為政策風險應該消化得差不多了, 各教育股的股價也確實普遍回升了不少. 教育股的生意模式就如上個月我簡單提及的, 是比較理想的, 而且比較不受貿易戰的影響, 在一時找不到理想的消費股時, 被我看中做為另類的替代, 最終選了在K12中學校質量最好的天立.
直到今天我還是覺得買教育股是有投資價值的, 但選擇K12類型的比較有欠考慮. 姑且不論是否真的會被打壓, K12因為涉及民生, 政策風險大概率高於高等教育和補習類型的教育股, 在並非沒有其他選擇的時候, 主動買天立這樣主力做中學的公司, 多少有點偏向虎山行的味道, 並不必要. 做職業教育的東方教育, 做補習的思考樂, 做高等教育的中教控股, 甚至是新東方分拆出來的新東方在線這樣的線上補習公司, 起碼政策風險會小許多, 也不用時刻提心吊膽. 就是因為買了之後不安心, 股價一跌, 我就怕了, 在上月中反彈失敗再次回落後, 藉著再次調整組合的機會順便也放棄了此股.
有些類似天立的是買入阿里健康. 當時是看到政協會議討論了在線賣藥的法律制定報道, 馬上想到未來的美好前景而大舉買入, 之後確實有一波上漲, 但同樣的是升浪不能持續. 在大市氣氛良好的時候, 憧憬足以帶動相關股票來一個強勁的升浪, 但跌市之中, 更重要的或許並不是樂觀的預期, 而是看得到的防守性和確定性. 買阿里健康或許並不是錯的, 但更好的買入和持有時機是應該在市場偏向牛市的時候而非當下.
短短一個月內, 不多的幾次出擊就被發現有問題, 而這些問題不到後面, 根本不能發現, 一方面當然是自己水平的問題, 另一方面也說明做正確判斷並不是一件容易的事.
在股票市場賺錢不容易. 遵循一些被多次證實有效的原則, 比如巴菲特常常說的那些, 理論上當然勝算不低, 但具體如何應用, 著實是個難題. 同樣的一個事實, 可以得到截然不同的兩個結論, 而到底哪一個是對的, 往往事前難以確定. 事後的解釋是容易的, 難的是事前預判. 我上面提及的這幾個買入, 現在看是有些明顯的破綻, 但也並非買得毫無道理, 要是說有問題, 應該只是我關注的重點和市場主力資金不一致而已. 如果同樣的判斷是在另外一個市場環境中做的, 說不定就變成是對的了, 甚至, 即使在現在, 如果再多給一些時間, 結論會和現在完全相反也說不定.
相比回報率繼續回落, 上面提到的疑似判斷錯誤的情況多次出現更讓我關注, 只是如何減少出錯, 尤其是在如何更好地解讀市場情緒和資金喜好, 我到現在還是沒有找到什麼好的辦法去改善. 炒股越久, 越發現自己的能力不足, 不知道這算是好事還是壞事, 唉....
從上面的回顧, 相信很容易猜到我這個月又做了不少交易. 畢竟, 炒賣倉的股票投機性的成分更多, 波動更厲害, 跌市中從風險控制的角度看, 有需要因應情況作出反應. 長線倉再次成為明顯的對比, 繼續聽天由命等運到.
交易情況簡單交代如下:
沽出了阿里健康和聯邦製藥, 代之以平安好醫生, 維亞生物和方達控股各一小注. 老實說我對這三股的具體業務都不太了解, 更多的是從概念和宏觀考慮出發, 所以注碼下得不大. 我對在線醫療仍有憧憬, 所以在沽出阿里健康後買了些走勢更好的平安好醫生, 算是在這概念上留下一點念想, 兩隻醫藥股的性質類似藥明康德, 只是規模小了許多, 但因為是半新股, 而且業績也不錯, 這個版塊又比較強勢, 我覺得有不錯的投機價值.
沽出天立教育, 少量減持奧園健康, 買入新股百威亞太, 買回部分早前沽出的中國奧園, 加倉時代中國. 百威上市, 火速被納入各種指數, 相信在正式成為相關指數成分股之前, 基金的買入會持續, 恰好這股票又可以補上組合欠缺正宗消費股的不足, 只是估值畢竟不便宜, 所以買得不多. 配置需要之外, 買這股票更多的其實是想投機炒一炒短線. 月底各大內房公司的銷售數字出來, 手裡的三隻內房股增長都不錯, 股價又已經回調了不少, 沽出所得的資金還剩下一些, 乾脆將早前降下來的內房倉位加了一些回去. 減奧園健康只是為了平衡在奧園系的倉位.
;
持股如下(截止04-Oct-2019)
長線倉:
中國平安 16.3%
盈富基金 14.5%
港交所 12.3%
龍光地產 8.3%
中信國際電訊 7.8%
新意網 7.4%
新華保險 7.0%
招商銀行 6.8%
中國金茂 6.1%
新鴻基地產 2.5%
炒賣倉:
融創中國 13.7%
中國平安 13.6%
時代中國 13.5%
中國奧園 12.4%
奧園健康 9.4%
海螺水泥 8.4%
永升生活服務 6.9%
美團點評 5.1%
平安好醫生 4.2%
百威亞太 3.7%
維亞生物 3.3%
方達控股 2.9%
YTD:
恆指: -0.1%
長線倉: 10.5%
炒賣倉: 26.1%
最遺憾的是錯過最近幾天屢創新高的雅生活服務. 物業管理是我比較看好的板塊, 組合中有奧園健康和永升生活服務兩隻物管股, 但持有幾個月以來, 兩股表現一直落後於雅生活, 這幾天更是被大幅拋離. 建倉這板塊期間, 網友physiotcm兄多次提及看好雅生活. 我回應說雅生活估值低是一大優點, 但因為雅居樂銷售增速較慢, 雅生活的增長可能不如奧園健康和永升, 另外, 公司有兩個主要股東可能有磨合的困難, 因此便宜得有道理. 我當然也知道雅生活除了原單一大股東雅居樂外, 二股東綠地也可以提供支持, 而且公司也可以通過收購帶動業績增長, 但我覺得收購帶來的增長質量會差一些. 相比之下, 我認為奧園健康憑藉自身業績的低基數和母公司大力培養的快速增長, 會更為有利, 而永升雖然同樣有不少收購, 但業績增速更快, 母公司銷售增長也高過綠地和雅居樂, 因此還是堅持選擇此兩股. 之後的幾個月, 雅生活在大市疲弱時都一直守得很穩, 最近更是藉著收購的消息一飛沖天, 讓我看得目瞪口呆, 而且後悔不迭.
回頭看, 雖說高增長高估值有其合理性, 但在大市疲弱, 市場資金有限的情況下, 即使業績仍然是看得見的好, 在市場整體風險胃納下降時, 高估值的防守力是不足的, 如果再加上是小盤股, 還要考慮到流動性不足導致的估值折讓. 奧園健康和永升本身的基本因素應該沒什麼問題, 但很大可能是當前市場氣氛的受害者, 相比之下, 雅生活的低估值和較好的流通性提供了更好的防守力, 兩大股東可能的磨合問題, 畢竟只是我的單方面猜測, 在沒有證據支持這個猜測時, 不應該做為做判斷的依據. 假如能夠重來, 更好的做法應該是也買雅生活, 將三隻股票看做是一隻, 反正這個版塊是確定性比較強的, 佔比多一些問題不大.
另一個需要反思的是買了聯邦製藥. 執筆之時股價是大約4.15, 而我較早前已經在約4.6沽清, 算是逃過一劫. 雖然沒有在這股票上輸什麼錢, 但很明顯這股票是選錯了. 當時的買入理據是聯邦製藥的胰島素業務開始見到成績, 主要業務的原料藥也復甦了, 可能獲得重估, 畢竟股價在多年疲弱後現在已經非常低殘. 買入後聯邦的股價確實有短暫的幾天上升, 但之後就無以為繼, 我僥倖在看到股價遲遲未能突破250天線, 甚至連十天線也守不住時放棄了.
事後回顧, 當時的買入邏輯其實並不夠有說服力. 即使原料藥再怎麼復甦, 也改變不了這業務本質上是類似化工股的事實, 這部分的業務很難有多高的估值, 胰島素業務雖然見到成效, 畢竟現在規模還很小, 而且還要面臨其他對手比如通化東寶的強大競爭, 未來也不知道會不會受到帶量採購政策的影響, 所以藉著改善的業績和低殘的估值, 或許有不錯的反彈, 但並不足以帶來長期的上升動力. 我當時想得太簡單了.
買入天立也是值得商榷的. 其實我之前一直迴避買教育股, 即使去年上半年這板塊火熱的時候也是如此, 當時擔心的是可能有政策風險, 也確實避過了之後這個板塊的大跌. 這次買入天立, 起因是看到一些關於民促法的討論和消息, 認為政策風險應該消化得差不多了, 各教育股的股價也確實普遍回升了不少. 教育股的生意模式就如上個月我簡單提及的, 是比較理想的, 而且比較不受貿易戰的影響, 在一時找不到理想的消費股時, 被我看中做為另類的替代, 最終選了在K12中學校質量最好的天立.
直到今天我還是覺得買教育股是有投資價值的, 但選擇K12類型的比較有欠考慮. 姑且不論是否真的會被打壓, K12因為涉及民生, 政策風險大概率高於高等教育和補習類型的教育股, 在並非沒有其他選擇的時候, 主動買天立這樣主力做中學的公司, 多少有點偏向虎山行的味道, 並不必要. 做職業教育的東方教育, 做補習的思考樂, 做高等教育的中教控股, 甚至是新東方分拆出來的新東方在線這樣的線上補習公司, 起碼政策風險會小許多, 也不用時刻提心吊膽. 就是因為買了之後不安心, 股價一跌, 我就怕了, 在上月中反彈失敗再次回落後, 藉著再次調整組合的機會順便也放棄了此股.
有些類似天立的是買入阿里健康. 當時是看到政協會議討論了在線賣藥的法律制定報道, 馬上想到未來的美好前景而大舉買入, 之後確實有一波上漲, 但同樣的是升浪不能持續. 在大市氣氛良好的時候, 憧憬足以帶動相關股票來一個強勁的升浪, 但跌市之中, 更重要的或許並不是樂觀的預期, 而是看得到的防守性和確定性. 買阿里健康或許並不是錯的, 但更好的買入和持有時機是應該在市場偏向牛市的時候而非當下.
短短一個月內, 不多的幾次出擊就被發現有問題, 而這些問題不到後面, 根本不能發現, 一方面當然是自己水平的問題, 另一方面也說明做正確判斷並不是一件容易的事.
在股票市場賺錢不容易. 遵循一些被多次證實有效的原則, 比如巴菲特常常說的那些, 理論上當然勝算不低, 但具體如何應用, 著實是個難題. 同樣的一個事實, 可以得到截然不同的兩個結論, 而到底哪一個是對的, 往往事前難以確定. 事後的解釋是容易的, 難的是事前預判. 我上面提及的這幾個買入, 現在看是有些明顯的破綻, 但也並非買得毫無道理, 要是說有問題, 應該只是我關注的重點和市場主力資金不一致而已. 如果同樣的判斷是在另外一個市場環境中做的, 說不定就變成是對的了, 甚至, 即使在現在, 如果再多給一些時間, 結論會和現在完全相反也說不定.
相比回報率繼續回落, 上面提到的疑似判斷錯誤的情況多次出現更讓我關注, 只是如何減少出錯, 尤其是在如何更好地解讀市場情緒和資金喜好, 我到現在還是沒有找到什麼好的辦法去改善. 炒股越久, 越發現自己的能力不足, 不知道這算是好事還是壞事, 唉....
從上面的回顧, 相信很容易猜到我這個月又做了不少交易. 畢竟, 炒賣倉的股票投機性的成分更多, 波動更厲害, 跌市中從風險控制的角度看, 有需要因應情況作出反應. 長線倉再次成為明顯的對比, 繼續聽天由命等運到.
交易情況簡單交代如下:
沽出了阿里健康和聯邦製藥, 代之以平安好醫生, 維亞生物和方達控股各一小注. 老實說我對這三股的具體業務都不太了解, 更多的是從概念和宏觀考慮出發, 所以注碼下得不大. 我對在線醫療仍有憧憬, 所以在沽出阿里健康後買了些走勢更好的平安好醫生, 算是在這概念上留下一點念想, 兩隻醫藥股的性質類似藥明康德, 只是規模小了許多, 但因為是半新股, 而且業績也不錯, 這個版塊又比較強勢, 我覺得有不錯的投機價值.
沽出天立教育, 少量減持奧園健康, 買入新股百威亞太, 買回部分早前沽出的中國奧園, 加倉時代中國. 百威上市, 火速被納入各種指數, 相信在正式成為相關指數成分股之前, 基金的買入會持續, 恰好這股票又可以補上組合欠缺正宗消費股的不足, 只是估值畢竟不便宜, 所以買得不多. 配置需要之外, 買這股票更多的其實是想投機炒一炒短線. 月底各大內房公司的銷售數字出來, 手裡的三隻內房股增長都不錯, 股價又已經回調了不少, 沽出所得的資金還剩下一些, 乾脆將早前降下來的內房倉位加了一些回去. 減奧園健康只是為了平衡在奧園系的倉位.
;
持股如下(截止04-Oct-2019)
長線倉:
中國平安 16.3%
盈富基金 14.5%
港交所 12.3%
龍光地產 8.3%
中信國際電訊 7.8%
新意網 7.4%
新華保險 7.0%
招商銀行 6.8%
中國金茂 6.1%
新鴻基地產 2.5%
炒賣倉:
融創中國 13.7%
中國平安 13.6%
時代中國 13.5%
中國奧園 12.4%
奧園健康 9.4%
海螺水泥 8.4%
永升生活服務 6.9%
美團點評 5.1%
平安好醫生 4.2%
百威亞太 3.7%
維亞生物 3.3%
方達控股 2.9%
YTD:
恆指: -0.1%
長線倉: 10.5%
炒賣倉: 26.1%
訂閱:
文章 (Atom)