2021年12月1日星期三

變陣

雖說已有心理準備月底最後兩天的市場不會太平, 指數毫無抵抗地向下突破創一年新低還是讓人感覺非常之差. 市跌, 心靈雞湯不能有實質幫助, 發財代碼沒有能力找到, 一時不知道說些什麼, 那就先更新一下持倉吧.

長線倉:

港交所    (388)              15.3%
比亞迪 (1211)                13.6%
新天綠色 (956)              12.2%
騰訊控股 (700))             10.2% 
康哲藥業 (867)                8.6%
華潤醫療 (1515)              6.5%
華電國際 (1071)              6.4%
俄羅斯鋁業 (486)            4.9%
中集集團 (2039)              4.4%
瑞聲科技 (2018)              3.8%
耐世特 (1316)                 3.6%




炒賣倉:

栢能集團 (1263)             19.0%
比亞迪 (1211)                 11.4%
保利協鑫 (3800)               8.1%
浪潮國際 (596)                 6.9%
上海復旦 (1385)               6.3%
中國電力 (2380)               5.9%
雷蛇 (1337)                      5.7%
安捷利實業 (1639)           5.6%
俄羅斯鋁業 (486)             5.5%
億和控股 (838)                 4.5%
蒙古焦煤 (975)                 4.1%
耐世特 (1316)                  3.8%
瑞聲科技 (2018)               3.8%
舜宇光學 (2382)               3.5%
京東方精電 (710)             3.3%




很明顯兩個倉的成員都有不小的變動, 而且長線倉的持股和炒賣倉重疊的數目增加了. 長線倉今年長期在負方苦戰, 而且落後於恆指, 固然部分原因是我刻意地試驗讓組合自動駕駛, 難以迴避的是選股的方向和配置策略並不能適應今年的投資環境, 而我對此沒有給予足夠的重視. 落到這樣的被動局面, 再加上這幾年長線倉表現都明顯比炒賣倉遜色, 讓我開始懷疑以不同策略運作兩個組合的必要性. 無疑炒賣倉操作頻繁許多, 而且整體波動更大, 但多年來的成績說明這種情況對業績影響其實並沒有想象中的大, 風險其實並不比那些看起來穩健的做法高, 用長線倉平衡風險的必要性並不大. 兩個組合採取類似的策略和選股或許更好. 

炒賣倉相比上個月, 已經面目全非, 如果算上期間的幾次短炒, 變動的成員應該超過整體的四分三. 上個月的慘敗, 我相信不是運氣不佳或者是正常的波動, 而是整體的配置出了問題. 

輸錢的主要部分來自週期股的大幅回落, 尤其是幾隻資源股. 當時的買入邏輯看起來能夠自圓其說, 但世事難料, 疫情的發展並沒有和我樂觀預期的那樣逐步向好, 而是一波未平一波又起, 當時期待的經濟重啟及復甦帶動需求的邏輯被證偽. 雪上加霜的, 是認為老美的印錢會推升商品價格進而帶動相關股票股價向上也落空了. 固然商品價格繼續在高位, 但經濟活動仍然受困疫情, 對需求造成打擊, 高通脹疊加需求不振, 隱隱間已經有滯脹的陰影在籠罩, 這樣的情況, 對商品股絕非好事, 而組合中這類股票佔比並不低. 大環境和具體公司經營情況之外, 我對強國特有的政策風險重視不足, 持股的中鋁和金馬能源肯定或多或少會受到限電的影響. 如果當時在這方面有所提防的話, 就會棄中鋁取俄鋁了. 

雖說感覺資源股中短期可能難有表現, 一向偏向樂觀派的我還是很難下決心徹底迴避. 我相信疫情總是會過去, 停滯的生產遲早需要補課, 而且美國的基建計劃雖然縮水, 畢竟沒有難產, 商品股不至於毫無機會. 最終, 我選擇沽出其他資源及週期股, 保留蒙古焦煤, 加入已經從高位回落不少的俄鋁, 整體而言大幅減少了相關板塊的配置.

上個月中長線寄厚望的兩隻油服股在買入後持續向下, 而且一點反彈都沒有, 雖然佔比不算高, 但對組合的傷害已經足以讓人難以無視. 這段時間我梳理了一番思路, 認為當時的想法完全錯誤. 油價未必跌得下來, 但並不代表油服公司就有更多生意做. 

去年初, 疫情很可能影響石油需求的情況下, 沙特毫無先兆地掀起價格戰, 準備增產減價, 然後俄羅斯宣佈應戰, 準備增產, 油價隨之暴跌, 四月份WTI石油價格甚至出現負數. 當時我覺得減價戰有點莫名其妙, 如今看, 有可能背後其實是沙特和俄羅斯的雙簧, 目標是打擊美國頁岩油, 進而爭奪定價權, 而疫情正是打壓油價的好時機, 而他們的目的確實達到了. 油價暴跌後, 大批頁岩油公司停擺甚至破產了. 今年油價回升, 頁岩油公司已經無力重啟生產, 因為技術上, 頁岩油井的產量集中在開採後的2--4年, 停產再重啟的話, 需要大規模的資金投入, 但在此前油價低迷時已經重創的頁岩油公司已經無力負擔, 而未來一兩年內到期的大量債務能否還上很成問題的現狀, 也很難說服銀行再提供貸款. 疫情受控遙遙無期, 石油需求不會大量增加, 而且OPEC+組織還有未動用的產能, 油價高也不會吸引美國頁岩油加入競爭, 可以說現在是產油國以及其他石油公司比如中海油賺錢的好環境. 如果擴大生產, 一不小心供給超過需求, 壓下油價, 可能得不償失, 而且如今清潔能源產業正以前所未有的速度在推進, 肯定搶走部分石油的市場. 綜合而言, 在頁岩油暫時退出競爭, 產油國克制產能, 美國已經印出天量銀紙的合力下, 油價很難跌下去, 但疫情影響了需求, 所以最後的結果可能是油公司賺大錢但沒有動力增加資本性開支. 我之前的油價升---石油公司賺大錢---擴大生產---油服生意大增的邏輯並不成立. 我忍痛止蝕了嚴重虧損的兩隻油服股.

騰出的資金需要找地方下注. 港股這段時間表現偏弱, 實在不容易找到機會, 短線追逐回報率對我來講難度太高, 唯有退而求次, 尋找有機會在未來大市轉強時有份跟升的目標. 太多行業生意難做了, 而且阿爺今年很喜歡針對有錢賺的行業, 想來想去, 或許有增長前景而且阿爺喜歡的只有新能源相關產業了, 這方面可以考慮的是清潔能源和電動車相關公司. 除此之外, 就是跟紅頂白, 非死不可all in元宇宙是不是會因先行探路有風險而真的會死不知道, 跟風者大量出現是一定的, 相關公司應該有機會. 這是本月一系列換馬的選股方向.

不論是元宇宙還是電動車, 都需要大量的鏡頭, 手機銷量增長雖然已經放緩甚至可能停滯, 但鏡頭越加越多的趨勢好像停不下來, 兩者合力, 相信行業仍處於增長期, 已經處於龍頭地位的舜宇無疑是有利的. 瑞聲科技主要做聲學部件, 這方面的業務增長已經相當有限, 股價這幾年持續向下是合理, 不過, 隨著公司進入鏡頭行業, 並開始取得一些成果, 業績重拾增長並非不可能. 當時先買的是瑞聲, 純粹是因為股價回升, 走勢上回補了十月初的下跌裂口, 想投資的同時投機一把, 所以兩個組合同步買進了. 期待舜宇隨大市調整落空, 見一直跌不下, 索性先買一注.

710和1316都是電動車相關. 之前我曾經買過和710業務類似的732, 認同Tim神的觀點, 710雖然貴一些, 但更有前途, 畢竟, 背靠京東方, 強大靠山對擴展生意的幫助是不言而喻的, 而且710在車用大屏幕實力明顯高過732. 1316的買入主因當然是因為進入特斯拉產業鏈, 另一理由是北美汽車銷量增長強勁, 而公司和福特及通用等公司關係密切, 肯定會受惠. 

特斯拉光環可以讓558和838這樣的小市值公司大升, 這樣的傍大腿邏輯相信也可以用到其他公司身上, 只要大腿足夠粗. 找來找去, 發現安捷利有類似的潛質. 公司是寧德時代和歌爾的FPC(柔性電路)主要供應商, 而且歌爾是公司二股東. 寧德時代不用多說, 歌爾同樣大名鼎鼎, 兩條大腿, 應該不會一點用處都沒有吧?

雷蛇以前曾經買過, 這次買進是因為看到大股東有意賣盤的新聞. 消息出來之前, 陳氏曾經于七月份少量減持股份, 我估計是個人資金需要而不是覺得價格理想, 因為公司期間在不斷回購, 而股價相比招股價已經存在巨大折讓. 賣盤的原因可能是大股東有其他計劃, 需要套現, 更大的可能是有人問價, 因為公司主業雖然比較小眾, 但和元宇宙相關公司可能有協同作用, 而且雷蛇品牌開始展露有做成一個生態圈的潛質, 上市時的願景已經看到實現的希望, 沒道理在即將進入收成期而且股價離招股價有一大段距離時準備賣盤的. 之後公告的準備到美國第二上市和私有化再到美國上市的計劃, 加強了我賣盤是有人問價的猜測. 無論如何, 2.X的股價相信是偏低了j,單純從基本因素考慮, 疫情受益股再加上品牌影響力提升(眼見的例子比如贊助的EDG奪冠以及口罩熱賣), 重回招股價不是沒有可能. 實際上, 我從另一個角度也得出類似的結論. 相比第二上市, 私有化再到美國上市是更好的計劃, 因為到時股價不會被估值較低的港股市場拖累. 私有化傳聞出現時股價是2元多, 如果沒有三四成溢價, 成功機會不會大, 再考慮到上市後基本上都在潛水狀態, 搞不好需要招股價以上才能夠成事, 4元的私有化價格並非毫無道理. 另外, 到美國上市的股價如果不能比私有化價格明顯高, 就會無利可圖, 但如果出了高價, 但美股投資者不接受, 再上市同樣不會成功. 也就是說, 如果有意私有化不是假消息, 大股東心目中的雷蛇價格相信最少比2元多高出許多.

上海復旦第三季的理想業績吸引我買入, 一方面是看圖炒, 另一方面是想和持有一段時間的596構成一個科技股配置. 移動互聯網的紅利已經用得七七八八了, 幾個巨頭差不多壟斷了各個主要業務, 也因此遭到阿爺針對, 未來多數只能是平穩, 相比而言, 硬科技相關的國產替代在中美對抗的背景下, 前景光明得多. 雖然現在其實更多的只是憧憬, 但投資市場, 有夢想有故事也是一條錢途, 更何況像1385這樣的公司其實是有錢賺的而且業績增速不低. 像這樣行業有增長前景, 同時自己有一定實力的, 在港股這個爛泥潭裡, 多多少少可以說是稀有動物了. 市值小可能是個問題, 因為不容易吸引基金進來, 但換個角度看, 公司股票成交量不低, 相信市場關注度是有的, 基金不買, 把股價炒上去不就可以買了嗎? 

以上, 大致交代了這個月的一些換馬, 其實還有幾次短線交易, 對組合影響不大, 就不啰嗦了. 值得一提的是吸取之前的教訓, 對一些有投機性質的持股, 有需要控制不要讓失敗的買入造成太大的損失, 也不要讓成功的買入最後見財化水, 前者是750, 後者是1083, 都算是達到目的, 沽出750後買了751, 也在大跌前成功獲利逃出.

拉拉雜雜寫到這裡, 正常是要談談長線倉的, 實在是沒有時間了. 工作日期間寫文實在太多限制. 唉. 

YTD(截止30-Nova-2021):

恆指:         - 13.8%
長線倉:     - 16.7%
炒賣倉:       10.4%