中庸的策略和執行---------半年結2

上星期的半年結中, 我將良好的心態列為自己最需注意的因素, 沒有提及具體的操作. 沒有提及, 並不是認為操作手法不重要, 而是因為操作手法可以有千百種, 而又各有利弊, 用哪種方法應該因人而異, 自己的蜜糖可能是別人的砒霜.

雖然沒有完美的操作方法, 不過, 成功的方程式應該是有的. 在我看來, 這個方程式是: 良好的心態加上合理的策略, 再配合強大的執行力.

沒有策略的交易, 有如進行一場沒有事先制定計劃的戰爭, 失敗的機會遠大於成功. 好的策略是成功操作的基礎, 其中應包括各個方面的思考, 比如是進取還是保守, 是頻繁地短線交易還是中長線持股, 現金和股票的比例, 買入的手法是撈底還是等突破高位追入, 等等.

如果對大市有明確的看法, 同時這個看法有很高的可能性是正確的話, 操作的策略很容易就可以制定出來, 簡單來說, 就是: 牛市時儘量持股, 逢低吸納, 不懼高位, 并適時換馬以追逐強勢板塊; 熊市則相反, 以輕倉甚至空倉應對, 不輕易追強勢股, 也不要貪便宜隨意嘗試撈底, 審慎買賣, 如果幸運捕捉反彈得手應見好就收.

今年的這個上半年大市走勢詭異, 每每在眾人多數看好或者看淡時來個反高潮, 雖然恒指半年結時錄得升幅, 可是國企指數是下跌的, 外圍的消息則是好壞參半, 而似乎壞消息越來越多, 因此牛熊之辯時有發生. 混亂的局勢令人難以有個明確的操作方向, 也令策略的制定倍添困難.

雖然我對今年的股市並不悲觀, 但面對這個複雜局面, 操作策略也不得不隨時修改. 年初相信牛市來臨, 主力投入週期股, 但在三月份受挫後, 不敢如之前樂觀, 操作策略較為保守以減低組合整體的風險敞口, 同時減少短線交易以減低股市短期走勢猜測錯誤對組合的負面影響.

在走勢難測的時候, 短線交易或許可以減低選股錯誤隨持有時間增加而放大虧損的風險, 但也有被各種假突破欺騙的問題, 如果過於頻繁地交易, 做決定的次數增加的同時也增加了做出錯誤決定的機會, 而即便有成功的短線交易, 也有可能因過於短線而放走了未來的股王, 另外, 交易成本的上升對整體組合表現的負面影響也是不應輕視的, 因此, 如果對後市走勢不清楚, 我覺得較為合理的做法應該是少做買賣, 同時不要輕易買賣高波幅的股票, 選股則應該選那些較為容易看清楚的股份.

提高現金比例是很多人在這個時候做的, 較高的現金比例對控制風險的作用不容置疑, 不過, 我不覺得是唯一的合理做法. 雖然後市不明朗, 甚至可以說較為悲觀, 但當時有不少股票估值很便宜, 而業務又簡單易明, 前景並不悲觀, 如果組合配置一定比例的這類股份, 其實風險不會高過持有現金多少, 比如公用股和一些REITs. 另外, 如果後市不如我們想像的那麼差, 持有較多的現金可能令組合跑輸大市. 暫時的跑輸大市本來不是什麽問題, 但我們可能因為組合表現落後, 心態失衡, 做出一些輕率的舉動. 如果選股能力不是很差, 我覺得股票倉位高未必就代表風險高, 只要組合成員有合理搭配, 風險完全是可控的.

策略既定, 剩下的最重要工作就是執行, 也就是具體的操作. 我考慮的有以下幾點:

1, 整體的風險控制. 即便對後市如何樂觀, 如果組合表現不盡人意, 也應該暫時大幅提高現金比例, 等待時機再出發. 我的底線是當組合回報跌回高單位數就需要撤退.

2, 組合的整體考慮. 不追求滿手強股, 注重成員之間的配合, 希望構建一個具備彈性, 有能力應對各種市況的組合. 當時的思考是: 高息股可以應對跌市, 大市值股份可以和大市基本同步, 績優股多半可以跑贏大市, 再配以部份殘股, 高波幅股, 綜合起來, 整體組合的波幅應該不會很大, 如果後市不差, 多半可以有不錯的表現, 即便大市惡化, 應該也有足夠的緩衝讓我有時間撤退.

3, 選股. 在組合需要的框架下考慮, 而不是追求手裡都是強勢股. 所選股份的業務應該容易理解, 估值上上升空間應該明顯高過下跌空間, 技術走勢要考慮, 但不應該放在首位, 因為局勢不明的時候, 走勢往往不可靠.

4, 買賣的決定. 持股一定有波動, 做出買入, 賣出還是持有的決定的主要依據是當時的初衷. 比如: 買入的目的是收息, 如果業績一如預期, 即使長期被點穴的同時大市飛升, 也要耐心持有.

5, 控制個股比重. 為減少風險, 個股比重不應該超過15%(股價大升致超出比例除外), 較高風險的股份配置較低, 對績優股則配以較高的比例.

6, 買賣的手法應儘量同時兼顧基本因素和技術走勢的分析.

制定的策略及執行的手法我并不能預知是否正確, 雖然戰戰兢兢, 但在努力調整心態的配合下, 總算儘量做到了不受外界影響, 專注於自己組合的表現. 在三月份受挫後, 之後組合基本上每週都可跑贏大市, 而組合的YTD也一直保持在可以接受的水平. 當組合的表現和自己的策略相符, 我相信自己正在做對的事, 既然如此, 外界的一片悲聲, 又何必在意呢?

身處股海, 總難免會猜測後市, 但我們不應該以此猜測做為決定策略的基礎, 在悲觀的時候應該留存進攻的棋子, 而在樂觀的時候也應該有風險的意識, 也就是儘量持中庸.

我們應重視的, 不是大市如何, 而是自己的組合表現如何.

不固執堅持自己的看法, 隨組合的表現不斷反思, 必要時調整策略, 才是在市場長久生存之道.

說回這周的股市.

七月的第一周恒指表現不錯, 希望七翻身成為現實. 我只是稍作換馬, 略微提高現金比例, 組合隨大市上升繼續向年初的回報高位逼近, 靠一些持股的良好表現, 本周組合錄得超過4%的回報, 總算回到YTD20%以上的水平.

朋友提及我有多隻持股在週五創出年度新高, 或許有網友感興趣, 其實那些股份也不是什麽神奇選股, 基本上都是老朋友. 人們大都喜歡追求買入即爆升, 但那是高難度的動作, 我相信不是很多人能做到, 較為容易的, 是買到好的股票後, 給它們一點耐心.

我的組合中週五創出過新高的股份是: 81, 215, 874, 3900, 8008. 除了3900是六月份買入的外, 其他股份都已經持有好幾個月了.

長線倉創出新高的是823和1972.