月初組合創新高的時候, 我完全沒有想到月底結算的時候回報率會回到三個月前, 不過, 既然七八月的時候指數升的時候, 組合能夠大幅跑贏, 這個月指數跌了, 大幅跑輸也不算十分難以接受. 一個普通的投資者如我, 追求無論升市跌市都能夠每個月跑贏指數是一回事, 能不能做到是另一回事. 一個月跑輸, 甚至連續幾個月跑輸, 對我早已不是新鮮事, 按年跑輸印象中還沒有, 估計金身被破也會是早晚的事吧. 九月份這樣的跑輸指數兼輸錢, 當然比贏錢的時候心情差許多, 但對投資這件事來說, 其實不算是壞事, 因為我們常常在順利的時候覺得自己英明神武, 直到受挫時才醒悟到自己其實也不過一介凡人. 受挫--反思--學習--進步--瓶頸--受挫...... 一個人如果能經歷這樣一次次的循環, 能力逐漸提升是理所當然的.
這個月組合的大敗, 一方面是大市回調影響, 另一方面當然是自己的應對不好. 回頭看, 如果能及時將轉弱的部分醫藥股換為有突破向上趨勢的光伏和新能源汽車相關股, 這個月的成績應有另一番氣象, 遺憾的是我眼睛看到了, 手沒有跟上, 歸根到底還是市場嗅覺和行動力都不足. 實際上, 類似這樣的反思和遺憾已經有很多次了. 另一個角度, 如果當其時真的行動了, 但隨後發生的事情是醫藥開始反彈, 光伏突破失敗, 得到的結論必然會是好股應該堅持坐住. 所以, 這樣簡單的回顧和反思, 我覺得意義並不大.
有上述的看法是因我多數是做中長線的. 短線交易來說, 追升沽弱是理所當然的事情, 大不了看錯的時候隨時變陣. 對我來說, 未能捕捉逆市下的亮點不是問題, 在這些亮點出現之前沒有洞察其背後的邏輯並做出部署才是需要檢討的地方.
討論之前, 先回顧本月的操作. 長線倉月初沽出維達和時代鄰里, 減持金茂, 買入碧桂園服務, 京東及北控城市資源, 月中清倉金茂, 加注龍光和京東, 下旬沽出微盟, 買入高偉電子. 炒賣倉月初沽出天能和時代鄰里, 買入有贊和碧桂園服務, 20日前後買賣頻繁, 沽出了中糧肉食, 微盟, 有贊, 買入鴻騰精密, 京東及高偉電子, 加倉美團.
長線倉的交易大致上是將原有佈局板塊的注碼向龍頭集中, 再撥出少量資金做中短期投機, 整體上我覺得問題不大, YTD自高位回落, 更多的應是受大市影響. 炒賣倉操作更多, 但問題不少, 應該反省.
三月份股市見底反彈以來, 觀察各板塊及板塊內個股的表現, 很明顯的結論是今年市場更喜好的並不是表面財務數字好看的, 而是前景比較有想象力的. 今年保險板塊裡的眾安在線, 醫療器械裡的微創醫療, 生物製藥裡的康希諾, 科網巨頭裡的美團, 都是各自板塊今年表現最好的, 這些公司的財務數字基本上都比行業龍頭企業遜色, 但都有一些很好的賣點吸引到資金. 對我等散戶來說, 可以不細究背後的原因意義, 但不能不重視這個市場趨勢. 這個炒作邏輯到現在應該仍然成立, 應該成為選股的重要參考因素. 雖然認識到這一點, 但我還是掉入習慣性思維, 犯了和以前多次發生過的二選一卻中了副車的錯誤, 比如買了天能.
就如之前提及, 買入天能的出發點是公司的鉛酸電池提供基本盤, 鋰電的新能源概念提供估值提升的催化劑, 但如果想多一些, 基本盤的作用只是托底, 期望新能源概念帶來炒作, 更好的選擇應該是找主業就是這個概念的, 也就是雅迪控股. 實際上當時要買天能的時候, 比較的就是雅迪. 當時看了下基本的財務數字, 再看到股價從四月初開始, 短短三數個月已經升了兩倍, 恐高症發作, 最後放棄了. 如今回頭看, 若是以重概念和前景, 輕財務數字的邏輯, 雅迪應該是首選, 如果畏高, 最好的做法應該是乾脆放棄這個概念而不是選擇次選股祈求跟升.
中糧肉食在我止蝕後股價繼續一路下行, 暫時應該算是正確的賣出, 但當時買入此股是不是錯誤, 我仍沒有確定的結論. 以傳統的智慧, 週期股應該是高PE買, 低PE賣, 現在可能是豬週期的頂點, 股價回升應該是賣出時機而不是買入時機, 我的買入應該是錯了. 然而, 豬週期是不是完結, 在豬瘟的不明朗情況下, 我覺得是個疑問. 豬瘟對養豬行業的影響比較深遠, 很可能是大公司趁機提升佔有率的契機, 即使肉價回落, 這些公司的利潤也能依靠產能擴張得以維持. 假如這個邏輯成立, 配合公司當前低個位數的估值, 未來產能的擴張, 品牌小包裝鮮肉等下游產業鏈的發展, 股價應該遲早回升甚至創新高才對. 話雖如此, 基於公司過往一般般的ROE, 利潤率等財務數據, 相比行業龍頭來說一般般的產能, 不低的負債率, 即使對行業前景有信心, 首選也不應該是這公司. 我的買入, 部分原因是賭資金在港股買這個行業只有中糧肉食這個選擇, 很明顯我的這個想法是有問題的, 因為有港股通, 完全可以去A股買牧原新希望等. 我犯了和買天能類似的錯誤.
光伏股這個月表現非常靚麗, 該行業我這幾年很少關注, 之前沒有買, 這個月沒有跟勢炒, 沒有在這些股票上賺到錢, 並不遺憾, 但沒有在早前佈局新能源汽車概念絕對是不應該的失誤. 特斯拉今年業務的強力推進, 尤其是落戶上海, 必然帶動國內產業鏈的發展, 這個利好遲早會反映到資本市場. 港股這方面的選擇不多, 或許是個局限, 但另一個角度看, 若是資金要炒作這個概念, 這些僅有的少數公司將成為必買的股票, 若是恰好又有足夠的體量, 即使公司缺點多多, 仍然會吸引到大量資金入場. 從這個方面思考, 很明顯比亞迪遲早會有一番熱鬧. 這個想法其實在我腦裡已經有一段時間, 但因為對比亞迪的汽車印象一般, 也對比亞迪最近幾年的業績表現不滿意, 曾經兩三次準備買進的最後還是選擇了放棄, 看著這個月比亞迪股價的飛升, 個中滋味, 實在是......
選股出問題, 看到機會抓不住, 原因可以找出一大堆, 考慮問題的角度太過單一, 操作太過草率, 這兩點尤其需要檢討.
本月的一些買入主要是被走勢吸引. K線圖當然很有參考價值, 但對我這樣主要做中長線交易的人來說, 其實不應該太過關注短線突破點. 當追求的並不是短線回報時, 如果基本因素符合要求, 剩下的價格和時機兩點, 如果不能兼得, 價格應該排在時機前面才合理. 既然被走勢吸引, 其他的只是粗略看看, 那麼, 買入後股價未如理想的話, 趁早離場才是正確選擇. 雖然以賣出價和後來的走勢比較, 賣出並不算太遲, 但實際上我是可以在更早的時候賣出的, 拖延了幾天只是單純地出於僥倖心理, 希望粗略看的那些公司基本因素比如經營數字可以頂住價格. 這樣的心理, 固然屬於人之常情, 但我沉浮股海多年, 要求不應該這麼低的.
這樣不應該犯的技術性錯誤後面, 往往有非技術性因素. 大市轉弱是起因, 持有的股票下跌讓自己感受到壓力, 一些信心不是很大的持股股價下跌, 更是讓自己覺得應該做點什麼去應對. 犯錯往往是出現在這種覺得需要做些什麼的時候, 而原因往往是事前的準備功夫做得不夠. 如果是經過充分衡量判斷和跟蹤後有信心的, 對該加倉還是持有或者賣出就應該會有清晰的判斷, 不會被市況影響到自己的節奏. 主要的挑戰是應對信心不太大的一些持股的波動. 市況差, 股票表現也差, 沽出是一個選擇, 畢竟不順時賣出增持現金可以提供一個緩衝和休息的時間重整陣腳, 但也未必就一定是最佳做法, 因為之後還要面對何時入場以及買什麼的問題, 那時會有犯錯的可能, 而且不能排除當初賣出之時其實是買入時機. 假如平時有下足夠的功夫, 事先對這種情況準備了各種預案, 就會少許多糾結. 比如這個月, 月初沽天能後, 如果之前做了功課, 應該可以關注到比亞迪, 相比為微盟加個可能二選一買錯的保險而再買入有贊, 將原先有佈局新能源想法而買入的天能換成有類似概念的比亞迪, 思路更為連貫.
平時功課做得不夠, 但又太過緊張組合的表現, 結果做多錯多, 付出代價可謂自作自受. 緊緊張張, 忙忙碌碌, 到頭來卻一無所得, 讓我想起一個"懶螞蟻效應". 這個詞來自北海道大學一個生物學研究小組的觀察研究. 他們發現, 大部分螞蟻很勤快的尋找搬運食物, 而少數螞蟻卻整日無所事事, 東張西望. 這些少數的螞蟻就是懶螞蟻. 有趣的是, 當生物學家斷絕了蟻群的現有食物來源後, 平時勤快的螞蟻們顯得一籌莫展, 而懶螞蟻們卻出乎意料地挺身而出, 帶領蟻群向新的食物來源遷移. 原來, 懶螞蟻們並不是真的懶, 而是將達大部分時間花在了"觀察"和"研究"了. 它們能觀察到蟻群的薄弱之處---食物來源單一, 同時能保持對新食物來源的探索狀態, 從而保證蟻群有後備的食物來源. 這所謂的懶螞蟻效應, 就是----懶於雜務, 勤於動腦. 如果螞蟻們全都只忙著搬運食物這些日常事務, 出現問題時就難以應對, 多半會陷入絕境比如可能餓死, 懶螞蟻可以說是蟻群裡不可缺少的存在.
這個情況和我們的炒股何其相似! 在早前聚焦科網股和醫藥物管取得不錯的收益後, 我花在研究其他投資機會的時間少了許多, 也就錯過了未雨綢繆的最好時機, 未能在那些強勢板塊必將會有的調整出現前做好準備, 佈局生力軍以替代. 基本上是"個體戶"的散戶如我, 注意力集中在眼前看得到的升升跌跌, 持股整體表現不差的時候沒有問題, 但如果完全忽略了下功夫在"詩外", 就像螞蟻群裡沒有了那些懶螞蟻一樣, 關鍵時候有可能陷入被動, 就像我在這段時間的遭遇這樣. 所以, 是時候學學懶螞蟻了.
九月份我的持股的下跌幅度及速度超出我的預料, 應對起來很是手忙腳亂, 月中之後的一系列操作其實沒有經過太多的深思熟慮, 主要的目的有兩個: 穩住陣腳並控制住風險. 沽出天能和中糧肉食的原因當然是糾錯, 前面已經談及, 就不再重複說明了. 減持持續弱勢的內房部位, 是希望這個拖了今年後腿的配置能少點出血. 沽出維達和時代鄰里, 是因為走勢開始轉弱, 在各自板塊都不是龍頭, 即使止跌, 未來反彈可能不會是領先股, 而且市差的時候可能比龍頭早於被拋售. 微盟和有贊今年升幅不小, 市況不穩時很可能有不少資金會選擇獲利離場, 再考慮到我當時是高追了有贊, 無險可守, 所以索性把兩股都沽出了.
很明顯碧桂園服務是用來替換時代鄰里的, 京東則是填補微盟和有贊的位置. 加入的這兩隻股票未必有多強的爆炸力, 但因著行業前景仍然是市場裡比較理想的, 而他們都是業內龍頭, 希望換入他們後能增加組合的彈性.
鴻騰精密和高偉電子的業務都屬於蘋果產業鏈. 貿易戰之下, 產能集中在內地的風險不小, 海外設廠是合理動作. 鴻騰這樣的台資企業有機會分到更多的份額, 比如AirPods, 也有可能在新品上接到訂單, 比如AirPower. 不過這些都是猜測, 未必成為現實, 所以我只是將這個買入視為投機. 高偉電子早前傳出可能被立訊精密收購, 以取得CCM供應資質, 最近準備再次派發特別息的動作也可能是在為出售做準備, 即使收購未成, 今年高偉業績大幅回升, 也為股價提供了基本面支持. 此兩個用來填補微盟和有贊留下的位置, 基於目前不穩定的市況, 我更多的是看做臨時措施, 用來度過最後一季變陣前的日子.
今年只剩下一季度, 而且期間有美國的大選, 市場很可能繼續波動. 第三季因著九月份的大敗, 組合毫無寸進甚至有所損傷, 希望最後幾個月能挽回失地似乎不太現實, 暫時的想法是穩中求勝, 重心放在比較有確定性的消費, 科技等大型股. 兩個組合都沒有配置消費股, 炒賣倉的醫藥股有些成員正面對挑戰, 未來有需要優化在這些板塊的配置.
具體的後選股我還沒有確定的選擇, 網友Joseph兄以2806這樣的ETF替代個股的思路值得參考. 持股中, 長線倉裡的安徽海螺防守有餘但進攻不足, 北控城市資源主要是投機, 未來應該會被消費股取代. 炒賣倉裡醫藥類佔比較高, 可能會減持, 融創未來分拆物業管理業務後, 應該也會減持以用來買入物管公司.
到今天, 長線倉已經大幅追近炒賣倉, 回報率已經相差無幾, 可惜是通過比炒賣倉跌得少實現的. 這不是我想要的結果....
持股:
長線倉:
永升生活服務(1995) 11.5%
港交所 (388) 10.9%
康龍化成 (3759) 10.8%
龍光集團 (3380) 10.1%
騰訊控股 (700)) 9.7%
阿里巴巴 (9988) 9.4%
京東集團 (9618) 7.7%
海螺水泥 (914) 6.0%
碧桂園服務 (6088) 5.6%
高偉電子 (1415) 5.1%
北控城市資源 (3718) 4.0%
炒賣倉:
康龍化成(3759) 13.8%
永升生活服務(1995) 11.6%
融創中國(1918) 11.5%
美團點評 (3690) 10.4%
微創醫療(853) 10.2%
思考樂教育(1769) 9.1%
碧桂園服務 (6098) 7.1%
春立醫療(1858) 5.3%
高偉電子 (1415) 4.8%
高偉電子 (1415) 4.8%
華潤醫療(1515) 4.8%
鴻騰精密(6088) 4.3%京東集團(9618) 4.2%
YTD (截止 30-Sep-2020) :
恆指 : - 16.8%
長線倉: 25.7%
炒賣倉: 28.2%
恆指 : - 16.8%
長線倉: 25.7%
炒賣倉: 28.2%
