看見野玫瑰------借廣藥談選股及操作

喜歡容易凋謝的東西像你美麗的臉
喜歡有刺的東西也像你保護的心

美麗的東西總是短暫的, 眾裡尋她千百度, 總算在燈火闌珊處發現她, 可是她卻不肯稍作等待, 在我們走向她之前, 就輕輕地走了, 甚至一片雲彩也不肯留下來.

我說的是股王廣州藥業874.

廣藥宣佈重組, 換股合併白雲山復牌, 可以想像的是廣藥集團可能邁出了整體上市的第一步, 未來應充滿想像空間. 細算估值, 發A股對價格僅有A股一半的H股股東而言是頗為合算, 計及白雲山市區土地的潛在價值, 這個換股合併對H股廣藥更是合算. 即使復牌後H股高開, 也是值得追入. 其時正是大市風雨飄搖的三月底, 874故事可能很美, 可是那時候卻沒有多少人敢買入, 就此錯失了.

廣藥在之後的一個月走勢平穩, 在7元上下整固, 不知悶走了多少復牌後追入的持股者, 也不知有多少人在沉悶的走勢中取消了關注. 真正的好東西總是不會輕易被人一開始就拿得到和拿得住, 它總是會設下種種障礙, 讓我們不能輕易獲得. 對很多人來說, 有眼光不難, 難的是有足夠的耐心和信心.

你是清晨風中最莫可奈何的那朵玫瑰
永遠危險也永遠嫵媚

廣藥在超過一個月的整固後, 五月初走勢向上突破, 并借王老吉商標裁決消息大升至12.X. 反應迅速的一些人在廣藥股價衝破7.7元的技術走勢突破點時及時上車, 并在12.X的高位套利; 較慢的一些人則在較高位買入, 在錯失了高位的沽出機會後, 被第二天的大陰燭震出; 最不幸的那批人應該是那些在大成交炒上10元以上時追入, 卻被之後迅疾的股價調整嚇跑, 止蝕沽出的了.

五月初到月中的這波亮麗走勢, 恰如玫瑰盛放, 而之後幾天的大調整, 也如鮮花的美麗只能保持短時間, 之後就開始凋謝那般. 如果我們沒有周詳的廟算, 在這段時間參與炒賣, 就會像採摘玫瑰那樣, 一不小心就被刺傷手.

不能抗拒你在風中搖曳的狂野
不能想像你在雨中藉故掉的眼淚

廣藥在五月中的短暫調整後, 以一隻較大的陽燭開始了強勁的反彈, 并在月底再創新高, 從此開始了一個多月的慢牛走勢, 在這期間, 炒作的主題是王老吉. 加多寶在判決中敗訴後, 大力推自己的加多寶品牌, 并以多種途徑對廣藥加以反擊, 希望減低失去王老吉的衝擊, 并為廣藥製造障礙, 而廣藥則以多種方式迎戰, 最重要的工作放在了尋找代工擴大產能以及佈局渠道上.

雙方的博弈對廣藥股價的影響也是明顯的, 廣藥雖然佔據主動, 但期間加多寶的一些做法也影響了股價, 震走了一些人, 即便如此, 廣藥股價的向上走勢並不受顯著影響. 股價的一路向上, 正如玫瑰花在風中搖曳那般吸引, 期間的小調整, 只是讓那些不堅定的人留下了事後後悔的眼淚.

你是那年夏天最後最奇幻的那朵玫瑰
如此遙遠     又如此絕對

廣藥在這星期恒指大跌708點的險惡局面下大升22%, 堪稱逆市奇葩, 是對那些持股到現在的人的最大安慰和最大支持, 如果組合中有一定部位的廣藥, 這星期相信受到的傷害相當有限. 不知道有多少人能夠一早買入, 并持有到現在, 也不知道有多少人在遠方遙望, 惋惜錯過了它.

男孩看見野玫瑰      荒地上的玫瑰
清早盛開真鮮美      荒地上的玫瑰

我持有廣藥, 在五月的風雨飄搖和這星期的跌市中, 能有它在我的組合里, 是我的幸運.
荒地裡的玫瑰, 分外迷人.

廣藥或許可以做為我心目中有股王潛質的股票應有特徵的一個代表.

經過三月份的下跌後, 市場上的便宜貨一地都是, 如果單純從估值入手, 相信要找到明日之升並不容易. 實際上, 我一直認為, 估值便宜並不是明星股的主要特質, 估值低只不過可以幫助我們減少買貴貨的機會, 不代表那隻股票就一定大升.

要成為明星股, 我想主要的條件有這些: 較低的估值, 尤其是確定性較高的預期低估值可提供較高的上升空間; 盈利有機會大升而且似乎確定性不低; 行業有大的利好, 未來經營環境相當有利, 尤其是對那些行業領導者; 公司基本因素有根本性的利好改變, 誘發重估. 除了這些, 相信還有一些其他因素, 比如公司市值較小, 貨源歸邊, 些許利好下, 如果有資金進入就足以大幅推高股價. 而對於明星股而言, 這些因素並不需要同時具備.

我曾經買過的股王有六福和東嶽. 前者因自由行和金價大升促發盈利及估值提高, 後者因歐洲停產令製冷劑價格大升提高了產品利潤, 可謂盈利推動股價的典型, 如今行業高峰過去, 股價下跌很正常. 廣藥是另一個故事, 講的是讓夢想飛.

首先是集團重組. 廣藥的合併白雲山是個實質性利好, 尤其是對H股. 這個行動顯示出母公司做大廣藥的決心. 中國的經濟活動中, 政策的影響特別大, 有勝算的投資多數是跟隨政策的方向. 如果廣藥成為受培養對象, 未來前景光明是大概率事件. 消息一出, 已經值得我們關注.

其次是估值. 即使風箏可以飛得再高, 最終還是要受限於那根線, 如果線斷了, 風箏就失去了. 在股票操作上, 估值就是那根線. 有利好, 但價格昂貴的話, 也不值得進入. 幸運的是, H股的廣藥價格只有A股的一半, 而且今年盈利應該有不錯的增長. 十幾倍的PE, 身處較為穩定的醫藥行業, 業績有機會達成不錯的增長, 提供了我們進入的安全網. 7元左右的價格依然值得我們進入, 參與未來可能的資本操作遊戲. 參考各種資料後, 我覺得母公司收取的Ａ股定價可以做為初步的目標價參考. 因此在股價第一波升浪後的調整時, 我沒有減持, 反而在十天線左右加碼買進. 


接下來是新的催化劑. 王老吉商標的判決誘發了新憧憬, 而且比一開始的集團重組題材更誘人 . 當股價還在合理範圍, 而未來還充滿希望的時候, 市場的樂觀情緒足以推動股價開始新一輪的升浪, 調高目標價順理成章. 當其時, 未來走勢如何我們無法預測, 但我們應該抱有信念, 相信不管路是如何走, 最終的方向只有一個, 就是向上. 如果沒有突然出現什麽不利的消息, 期間股價的波動相信只是浮雲, 我們要做的, 應該是堅定持股.


最後是股價走勢的參考. 
雖然對前景充滿信心, 但我們應該知道, 這一切都只是建立在想像和憧憬上, 股價大升後, 背後已經減少了許多基本面的支撐, 如果出現什麽問題, 沒有內幕消息的我們不可能第一時間知道, 壞消息萬一突然出來, 相信我們那時已經失去了最佳的撤退機會. 防止出現這個不利局面的武器是技術走勢的觀察. 突然惡化的走勢可以告訴我們不少東西, 有利於我們控制風險.
另一方面, 夢想有多大, 股價可以升到什麽地方, 沒有人能夠事先告訴我們. 即使是一般的股票, 合理的估值範圍已經不容易精確判斷, 樂觀價更是無人可知(想想當年的科網股), 何況是這種盈利難以確定的題材炒作股. 難得抓到一隻牛股, 如果只獲些許利潤就輕輕放走, 是很對不起自己的, 技術走勢的觀察有助我們的持股能力.
在觀察走勢幾個月後, 我相信20天線是個穩固的支持, 因此最後在六月初股價下試20天線并成功守住時再次少量加碼.


能成功選中廣藥, 并一路持有到現在, 主要的選股方法並非價值投資者善用的那些估值, 護城河, 財務報表之類, 也不是技術走勢的判斷, 而是相信廣藥講的故事. 廣藥的種種動作給我們提供了好素材, 先以重組做為後來情節及股價的有力支撐, 再以有說服力及受市場歡迎的快銷題材後續演繹, 故事成功吸引資金的機會大增是理所當然.

條條道路都可通往羅馬, 不過, 如何走這些路, 也要講方法. 在陸地上行船肯定行不通, 但只懂得走路的人如果認為走水路的人不對, 也是可笑的. 投資市場也一樣, 基本因素出發可以獲利, 利用群眾的樂觀預期, 即便缺乏基本因素支撐, 也是有機會成功, 我們需要的, 是正確判斷在什麽時候應該用什麽思路去做.

這星期的周記以廣藥為題, 是感謝它為我的組合做出的貢獻. 這星期恒指大跌700點, 我的組合竟然還可上升, 廣藥居功至偉.

靠廣藥及一些持股的上升帶動, 加上沒有什麽持股被洗倉, 我的組合在星期五超越星期三的紀錄, 再次創出年度及歷史新高, YTD達到24.5%.

文中引用的是歌曲: 男孩看見野玫瑰      趙傳演唱