2012年12月16日星期日

有時候, 慢就是快

港股本周繼續強勢, 受A股強力反彈帶動, 大升414點, 連創今年新高. 看這段時間股市的表現, 後市似乎仍然可看高一線. 雖然如此, 我心裡隱隱有些許不安. 雖然我的組合跟隨大市再創出回報新高, 但組合的表現在本周開始和以前有點不同, 波幅加大了. 即使對後市如何樂觀, 這個現象也應該值得重視.

我的組合週一還是很平穩地以約0.7%的升幅領先指數表現, 但週二大跌約2%, 週三回升近3%, 週四又跌了約1%, 週五再次反彈約2%. 這樣的走勢, 即使是早前大市曾經急劇波動時, 也是少見的,  對比本周大市的平穩向上, 更是顯得刺眼. 大幅波動主要來自手裡的內房股, 頁岩氣相關股票也有類似的走向. 這類近期頗為強勢的板塊雖然仍保持高位, 甚至繼續上升, 但波幅加大可能反映了好淡雙方的勢力開始出現平衡, 即使後市看好, 短期內進行整固甚至調整的機會已經增大了. 不論大市是否繼續延續升浪, 對現在的強勢板塊保持一定戒心, 注意風險, 同時開始尋找新的強勢股, 似乎是較為正路的做法.

臨近年尾, 很多人開始憧憬粉飾櫥窗效應, 而且今年不少基金表現一般, 追數壓力可能迫使一些資金流入高波幅股份, 如此種種, 看好年底市道是順理成章之事. 然而, 事情總是會有另外的方面, 我們也難以否定有相反的事情發生. 比如, 難得手上有些股份獲利豐厚, 為免夜長夢多, 乾脆鎖定利潤, 令這些股份平添沽壓; 比如, 年底恒指已經在高位, 等於減少了明年上升的空間, 反正今年表現已經一般, 乾脆踩多兩腳, 壓低指數, 希望明年可以在較低的基數上多些機會反勝. 在後面的這些狀況下, 大市如何再上?

我無力預測後市, 可以做的只能是看自己組合的表現調整策略. 大市短期升跌皆有可能, 看A股強力反彈, 似乎上升的機會大一些, 但考慮到下跌的可能, 單方面強力進攻, 即全力追逐強勢股, 也有一定的風險, 因此, 我這星期做了些較為中庸的操作.

我趁高位套利管道燃氣股, 減持部份已經升到高位的本地資產折讓股, 所得資金買入些週期股和藥股, 另外, 沽出一些波幅較大以及負債較高的內房股, 換馬較為穩健而高息的內房股.

燃氣股的重估可能暫時告一段落, 本地資產股也已經升了不少, 在A股初露曙光時, 將之換入週期股, 或許會是不錯的投機, 假如A股帶動港股繼續逞強, 此類股份或有更強的動力, 同時, 因尚未大升的關係, 大跌的機會也不多, 藥股則是進可攻退可守的選擇. 內房股已經升了不少, 估值仍不貴, 而且前景似乎還是不差, 但部份股份已經升幅巨大, 波幅加劇的情況可能反映了套利壓力的加大, 換入較穩健而不是那麼熱門的個股, 是希望保持內房股部位的同時, 能控制組合的波幅.

經此變動, 組合持股雖然數目不變, 但板塊分散了些. 在年底的這段時間, 成績大致已定, 我也不奢望能再有多少進賬, 但希望可以穩守目前的成績, 此番調動, 控制風險的目的多於加強進攻. 整體而言, 組合仍然保留了相當部份的防守型股份, 而進攻型股份也不是非常多.

大市強勢, 全攻型似乎較可取, 但也不是絕對. 有朋友談及一位戰友近來成績很好, 原因是他幾乎全手動力股, 當然可以受惠大市, 我的回應是雖然他成績相當不錯, 但我這個不太進取的組合這段時間也沒有落後, 如果算上全年, 更是可以跑贏他, 而且, 考慮到他的組合波動明顯較大, 相信他當時的心理壓力應該大過我.

我的看法是, 投資畢竟是個長途賽, 在大升的時候要求明顯跑贏, 跌市的時候希望避開, 固然是理想狀態, 但幾乎是不可能的任務. 大市升時, 追逐動力股, 我們多數是在股份已經升了幾個百分點後才追入, 轉勢時, 也多數是在跌了一段時間後確認走勢出問題時沽出. 這樣的做法在單隻股份上問題不大, 甚至可能是效果較佳的交易手法, 但處理一個投資組合也是如此, 就未必佳了.

持股集中度相當高的組合, 為控制風險, 經常大進大出有其必要性, 但大部份情況下, 一個組合的持股總是有一定的分散性, 這些股份通常不是集中在個別板塊, 因此走勢上未必一致, 和大市走勢也經常不會都是一樣, 如果因為大市走向的關係, 升的時候全力進攻, 跌的時候大幅減持, 效果未必很好. 很多時候, 為跟上大市升浪, 我們會做出換馬, 但結果事與願違, 沽出的股份隨後大升, 買入的反而無力; 也有很多時候, 我們認為大市轉弱, 大幅減持, 但隨後大升快速反彈, 掉頭買回時, 已經痛失先機; 也有時候, 大市的短期走勢和我們的預判相反, 根據預判行動的結果當然不會理想.

因此, 除非是很明顯的單邊市, 比如08年的跌市和07年的升市, 全攻全守的做法看似理想, 但不容易掌握. 相對的, 在大部份情況下, 比如今年, 甚至是去年, 事後回顧, 即使一直重倉持股, 只要注意組合配置, 不過分偏向進攻或者防守, 一樣效果不錯.

去年我受了挫折, 但問題不在大市, 在自己. 我錯失了年初濠賭股的進攻機會(重倉880卻因豪門爭產被震出), 導致節奏被打亂, 結果全年一直覺得不太順, 錄得虧損, 但仍跑贏大市已經要感恩了. 實際上, 假如不是年初就被自己的心魔打敗, 其實也有許多機會獲利的(可參看我的去年總結).

至於今年, 我幾乎一直保持九成持股, 只是不斷換馬, 但吸取了去年教訓, 總體的策略一直保持, 即一直持有相當部份的防守型股份, 即使市況再好, 進攻型股份也不會佔據太大的部位, 這樣的結果, 是在大市急升時, 有時候會落後, 但大市轉差時, 往往明顯跑贏, 組合的回報率曲綫一直保持平穩, 很少出現大起大落的情況. 在一般的情況下, 這樣的組合表現沒什麼特別, 但已讓我在3月到5月的跌市中明顯跑贏大市, 就此一直領先到如今, 甚至不時出現機會讓我的組合繼續擴大領先優勢. 另外, 因為組合表現一直平穩, 我的心態一直能保持良好, 操作時因情緒不穩導致的錯誤也少了些, 對組合的幫助也是很正面的.

我們都是凡人, 不可能捕捉到每個升跌浪, 但如果不是一開始就要努力跑贏大市兼且獲取巨利, 而是先求控制風險, 首重將虧損的可能性減少, 其次才追求利潤, 已經可在很大程度上先立於不敗之地. 別人虧損的時候, 我們做到不虧或者少虧, 即使市升時我們跑輸, 整體上也未必就落後別人了, 甚至有很大機會跑贏. 這就是所謂的防守是最好的進攻了.

防守股雖然看起來是進攻的後腿, 但其實是進攻引擎的潤滑劑; 股市前路總是崎嶇, 注重防守實際上提供了進攻的戰車一個避震系統. 這些偏防守的股份看起來跑得慢, 但對於組合來說, 是有其存在的必要性. 至於組合, 保持攻守平衡, 雖然有時看起來跑得慢, 但在較長的時間看, 慢, 其實就是快.

YTD : 44.8%
恒指 : 22.6%
國企 : 13.5%

22 則留言:

  1. 攞番個第一先,陳sir今年大豐收,我就期望出年翻身.

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    1. Manfred兄,

      印象中你持有不少週期股, 看A股的反彈力度, 似乎後市仍可看高一線. 明年如果大市繼續升, 你的組合不大幅反彈也難. 我也開始佈局週期股了.

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  2. No.2 ~ :)

    Thank you much ~ 陳 sir!

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  3. 做三哥!:D

    陳 Sir 看好那些週期股的板塊?我不需要 number, 只是交流一下睇法 ^-^

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    1. 達人兄, 最好的已經在你手上:)

      我上周買入了914, 再早前買了些806.

      不論是土地流轉導致的城鎮化, 或者是基建繼續, 都離不開水泥. 914是絕對的龍頭, 財政也比3323穩健.
      看到新聞說3323領導上門拜訪914談合作. 以國內文化, 假如3323地位更有利, 是不是應該914拜訪3323呢?

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    2. 走勢上 914 和 3323 好似不相伯仲, 但我最終都選 914 也是因為佢係龍頭。806 不經不覺也已爆上不少 ^^

      我不敢把資金一下子由強股大舉換入週期股,會採用摸石過河方式。板塊上覺得水泥較穩陣,化工股我不懂買,紙業 2314 已錯過了突破點不追了。見 A 股回勇也買一點內銀和內地証券搭一轉順風車 ^^

      3900 和 1918 強了咁耐,但估值仍然低,負債係高,不過博中央短期內點都唔會加息或大力打壓內房掛?走勢 keep 住的話應該不用太快就沽出 (我只有 1918)

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    3. 達人兄,

      如果港股繼續逞強, 806現在還是便宜.

      我也錯過了紙業股, 不過我關注的是2689, 之前出現了幾次買入點, 但因為手裡的股票似乎都沒什麽問題, 不知要沽什麽, 而2689畢竟風險較高, 最後沒有買入, 非常可惜:(

      3900和1918負債都高, 但3900的宋生已經開始積極減債, 而1918的孫生還是很進取, 相比而言, 1918風險較高一些, 雖然它們現價都還不貴. 我為控制風險, 上周減了40%的1918, 也清掉了119, 鎖定利潤.

      燃氣板塊的1193走勢開始走樣, 剛要在你那邊留言, 就看到你提及沽了603:) 我上周在1.17清倉了.

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    4. 陳 Sir,

      原來你比我更早沽出 603, hehe。603 今日到我技術止賺位,我的方式是當買中好股展開一段升浪後,自己唔會再去估目標價,反而一路隨着它的走勢發展而調整止賺位,那怕沽出價比高位低一段,但只要是一筆止賺的買賣,應該算是成功。減少止蝕的次數,增加止賺的次數,那怕有些止賺的交易只賺 10% 以下,都比止蝕的好。慢慢下來回報就會平穩向上 ^6^

      1918 我也設好止賺位,下跌到位就走人,回報應該也有 3 成以上,自己也滿足了

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    5. 陳 sir ~ 謝謝!

      ps. 806 ~ 十月已震走了! :?

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    6. 達人兄,

      燃氣股是攻防兼備的股份, 早前大市欠佳, 太多資金流入. 現在A股轉強, 這類股又在高位, 部份資金從這版塊流出是可以想像的. 上周我又準備加碼藥股, 因此在觸及10天線就沽出了.個股的操作手法, 我和你類似, 另外我還考慮了組合配置的需要.今年我幾乎都九成持股(這也是我一般情況下的最高持股比例了), 經常出現有新目標時, 不知該沽什麽的煩惱, 還好需要止蝕的次數不是很多, 而且我經常在稍稍虧本就止蝕.

      Louis兄,

      十月初806出現買點, 好像只是在月中有一天突然穿10天線及20天線, 但當天就收復, 你該不會是在那一天被震出吧?

      發現沽錯, 買回來就是了. 我1.8沽196, 雖然當時不算沽錯, 因換馬其他股有得手, 但這次買回來時我第一注買在近1.9, 之後再加倉兩次, 買回的價格比上次沽出價要高, 但也是值得的.

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  4. 我主觀願望當然希望自己買的股份會再升.但認真去想,其實自己的組合這幾年只有高增長股,在大多是週期股的情況下令自己去年組合重挫三,四成,雖然我唔介意輸錢被其他人話我唔識投資(因為自己真係唔識),但要自己每年捕捉每個版塊的升勢,自問缺乏呢種能力.

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    1. Manfred兄,

      我相信你的投資知識多過大多數人, 曾經輸錢的原因可能在你知道也用過太多不同方法, 但在不適當的時候用了不適當的方法, 也可能在選股策略上鑽了牛角尖, 也有可能心態上失了些平衡, 比如太能容忍帳面的虧損. 雖然虧損是每個人都會碰上的, 但在遭遇虧損初期, 提高警惕,并檢討策略是很有必要的.

      捕捉板塊熱點, 確實不容易, 不過這個能力也不是投資必備的. 在我看來, 風險控制, 資金調配, 心態平穩這些才是核心, 今年有網友年初即重倉高息股而大勝, 原因就是這三點做得好: 年初前景不明, 策略以防守為核心, 當時高息股的低估值提供了高勝算, 將資金放在看得見的地方, 之後能忍受期間不斷出現的熱炒股誘惑, 堅守組合, 結果有了好成績. 這種幾乎無招勝有招的操作, 是很令人佩服的.

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  5. 早晨 ~ 陳 sir! :D
    我又來了!

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    1. 哈, 你早上來, 我要等到現在才知道, 要說晚安了:)

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