2012年11月29日星期四

買入的理由

又快到年底了, 對我來說, 今年到此為止, 是一個不錯的年份, 組合幸運較明顯地跑贏了大市. 得以獲利, 主要的原因可能是選對了一些股票, 并有耐心地持有, 由此獲得不錯的收益, 而操作犯錯時, 也能夠將它們控制在一定的範圍.

今年我犯過的錯誤其實相當多, 原因也是多種多樣, 值得慶倖的是風險控制發揮威力, 損失并不大. 這些錯誤留待以後重溫, 此次想分享的是那些買對的股票.

那些正確的買入, 原因各不相同, 如果一定要總結它們的共同點, 或者可以說是: 根據個股類型的不同, 選用了適當而又正確的思路去分析.

談一些我對一些現在持有或曾經持有的股票在當時買入時的考慮, 讓各位參考.

新意網8008, 泓富808: 前者已經沽出, 後者仍然持有. 買入理由: 估值.

兩股雖然業務有異, 但共同點是幾乎100%派息, 而業務較為穩定. 主要考慮是股息率. 在當前的低息環境下, 穩定派息的資產是相當具吸引力的, 這是考慮它們的主要出發點. 其次, 考慮的是除穩定性外, 股價是否有上升潛力. 在我的初始買入價(8008約1元, 808約1.8x), 此兩股的預期息率在7-8%, 假如市場接受5厘左右的派息, 那已經代表了股價約50%的上升空間了. 最後考慮增長的可能性, 8008未來應可保持約一成的增長, 而808所持物業大都在二三線地區, 部份在東九龍, 一方面可受惠一線地區租金高企帶來的企業搬遷, 另一方面可受惠東九龍的發展, 即使未來香港租金升幅放緩, 相信也可維持一定的增長. 我在近1.7元清倉8008換馬, 因推動股價最明顯的價值重估已經基本實現, 之後可能只剩下業務增長帶來的股價緩慢上升了, 我希望將資金放到能更有效利用的地方.

中油燃氣603: 是我目前唯一持有的管道燃氣服務商. 買入理由: 定性上的優劣比較.

這個板塊今年大熱, 選擇603是比較後的結果. 1193是市值最大的純燃氣國企, 近來擴張迅速, 但增長多是通過收購而來, 需不時配股增資, 不知會否消化不良; 2688是最大民企, 業績良好, 但增長似乎開始慢下來, 其民企背景可能對在行業內跑馬圈地較為不利; 1083是相當正路的選擇, 自身發展良好, 還有煤氣3這個大靠山提供增長機會,  不確定的是第二大股東的減持對股價的壓力如何. 我曾持有, 後來調整組合時賣出了, 或會找機會買回; 384, 股權爭奪暫告一段落, 未來如何與中石化合作存不確定性(是組合營, 還是配股? 不知道), 雖然劉生官司無事回歸, 發展勢頭也不錯, 但確定性似乎較差, 股權較分散也是個問題; 135, 市值最大, 可惜不是純燃氣股. 石油業務難有增長, 油價似乎難以大升, 天然氣分銷及LNG尚待發展, 增長動力來自下游管道燃氣, 而業務的相當部份是通過和603的合營獲得. 買135, 不如直接買它的增長動力來源, 那就是603了. 我建倉在約0.8.

彩星集團635, 遠東發展35: 資產折讓股. 買入理由: 較確定的催化劑可望推升股價釋放價值.

我早前很後悔沒有在年初佈局一些資產折讓股, 最後要到下半年才借換股機會亡羊補牢. 在此股市氣氛陰陽怪氣的年份, 資產相對股價有大幅折讓的股票選擇實在太多, 雖說這類股有相當的安全性, 但多半沒有什麽炒味, 如果用作防守之餘, 還要兼顧進攻能力, 需要找到有重估的催化劑, 有機會吸引資金進入的股份.

 我一開始選了35, 原因是35旗下2266賣了一家酒店給建行賺了大錢, 而35持有3/4的2266, 同時股價折讓也大, 另外, 35旗下的澳洲業務也將進入收成期, 希望有資金借公司這個釋放價值的行動將股價推高. 我在1.4x建倉, 可惜因難敵震倉, 而且公司二股東不斷減持, 最終太早沽出:( , 稍可安慰的是換入的股份表現也算OK.

彩星是稍後在4.x加入組合的, 仍持有中. 資產折讓太大是吸引眼球的開始, 蘋果預租彩星集團大廈地鋪是買入的主要原因. 去年公司所有收租物業營業額只有數千萬, 而蘋果只是租一個地鋪, 就需付出每個月超過1000萬的租金, 相對當時市值只有10億左右, 可見未來重估機會有多大! 我估計在年底前被炒上的機會相當大, 因明年初蘋果就進駐了. 為免遇到突然上升導致措手不及的情況, 我忽略了技術走勢, 直接買入守株待兔.

安東油服3337, 宏華集團196: 熱門板塊. 買入理由: 炒股選龍頭.

頁岩氣概念熱炒, 造就油田服務板塊成為今年大熱. 我一開始買入的是196, 原因是較便宜, 在1.4x建倉, 看該板塊表現實在太強, 又買入3337. 之後, 股價走勢上, 3337一路保持強勢, 我在1.8x開始建倉後一路加碼至2.1x, 最終持股量超過了196. 最近在約2.9及3.1x分別沽出1/4, 餘下的一半或許就放風箏了. 而196, 當時最為看好, 但在1.8x股價開始停步, 走勢明顯不如3337及另一熱炒股1251, 我在早前股價跌破1.8後止賺了. 直到最近因沽出部份3337騰出資金才買回.

這兩股, 讓我想起10年的六福和周生生. 當時我因116便宜, 將六福過早全數沽出換入周生生, 結果成為那年最大的遺憾. 當時的教訓是: 便宜的未必就是最好的, 領先的龍頭股表面看較貴, 但背後一定有它的理由, 只是我們能力不夠, 未能查知. 在對基本因素的認識不夠深入的情況下, 最好的參考是它們的股價走勢表現, 不能以自己想當然的判斷做為主要的操作基礎. 認識到自己肯定有知識及水平的不足, 尊重市場, 是投機性炒賣的要點之一. 前事不忘, 後事之師, 較重倉3337總算稍補當年遺憾.

綠城中國3900: 內房強股之一. 買入理由: 基本因素的改善推動價值重估.

綠城的房子質量有口皆碑, 但以前給人印象最深的是超高的負債比率以及掌舵人的冒險精神. 在順風順水的日子當然無往不利, 但遭遇逆境時的防守力就相當差了, 結果在去年曾多次遭遇幾乎沒頂的危險, 股價也跌到地板價. 形勢轉好的關鍵觸發點是九倉的入股. 九倉的入股除了大幅改善綠城的負債情況, 還加強了集團的風險控制能力, 周轉不靈導致公司沒頂的風險幾乎可告消除, 除此之外, 綠城積極套現部份項目, 令實際負債比率大幅下降. 當風險可控, 管理層收斂過於進取的風格後, 公司原有的吸引力開始顯現, 由此帶來價值重估也是順理成章. 我在沽清中海宏洋後, 將套現的資金超過一半在9.x 分批建倉此股.

上述的選股除了這些提及的理由之外, 當然大部份也考慮了股價走勢, 只是技術分析在當時是做為輔助而非主要考慮.

回想當年炒股, 只是考慮基本因素, 技術分析完全不在留意之列, 後來開始注意技術分析, 結果對基本因素經常考慮太少, 到如今, 我的選股主要出發點回到了基本因素. 這一路轉變, 似乎走了一個循環.

現在的感想是: 技術分析固然是選股的好工具, 運用得當, 肯定可取得相當不錯的成績, 但如果對基本因素沒有充分的瞭解, 即使買入正確, 也會很容易在之後不時出現的技術陷阱中招出局. 炒股成敗很多時候在於心態, 而心態的平穩需要自信為支撐, 這個支撐, 往往來自對前景有把握. 僅僅是技術因素, 或者只是單純的基本因素的分析, 都是不夠的, 因我們的認知難以避免有片面的情況出現. 如果能夠兼顧基礎因素及技術分析, 當可互相驗證, 有助於提高命中率. 但技術分析變數太多, 基本因素的分析則較少陷阱, 因此, 以基本因素為主, 技術分析為輔, 是較為正路的思考方式.





21 則留言:

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    1. 不敢當:) 不過今年有點運氣倒是真的.

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  2. 終於搶到個第二! Yf Sir 勁 x 2!!

    35 也一直在我 watch list, 本來已出現買點, 但由於我從未買過酒店股, 對佢業務係一頭霧水, 結果也放棄了。今年我選不中 3337 和 196 是一大遺憾, 嗚 T__T

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    1. 炒股永遠充滿遺憾:(

      我錯過的絕對不會少過你. 印象深的比如: 506和220二選一, 結果買了506, 比如2333在約15元時就因石棉事件被震出, 另外還有很多. 以後會寫文反省.

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    1. 其實還有很多考慮欠周的操作. 這也是我現在不想公佈組合的主要原因之一. 我有朋友經常在我提供的貼士中, 於二選一的情況下選了較差的那一隻, 相信除非完全複製我的組合, 否則成績會大不相同, 可能有人可以找出我組合中較好的決定, 但同時應該也會有不少人犯下我朋友那樣的錯誤.

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  4. 原來yfchan兄沽了港華燃氣#1083嗎? 中油燃氣#603 我一直覺得怪怪,有點妖味,亦覺得遲早抽水,不過此股我暫時保持 buy and forget,不亂多想,讓它繼續go。

    今年我犯過的錯誤其實相當多 x 2

    嘻! 即使在模擬投資組合,我仍然「keep」住某些錯誤,我亦差不多要檢討一下。

    ( ^_^ )

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    1. 藍兵兄,

      當時沽出1083, 是爲了建倉196, 沽出是因資金不足, 無奈割愛.

      603來到這個價位, 已經難以估頂, 最好還是參考技術走勢, 不斷推高止賺. 或者, 如果有好的替代, 也可逐漸換馬. 目前我對其採取和你類似的做法:)

      今年你應該大豐收了^^, 相信你可檢討的地方不多^^

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  5. 支持yfchan

    今日打算入左41、345和817,但可惜未有把握機會買入196,實屬可惜。
    眼見yfchan sir選股及買股時間一流,在此跟閣下學野,實在無比榮幸。

    另如何看待2038富士康?
    多謝分享

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    1. 小明兄客气:)

      富士康不是我的那杯茶, 雖然走勢上有反彈的勢頭, 可能接到大單也提供了炒作藉口, 但它的生意模式不是我喜歡的.

      本質上, 富士康只是品牌商的高級打工仔, 毛利不會太高, 為接到單, 要投入大量資本建廠及做設備更新, 人工成本上升逼使其不斷搬廠, 也增加了支出, 結果即使賺到錢, 實際到手的也不會多.

      不過, 富士康可能有機會將其不用的廠房地皮做房地產發展用途, 這是它可能潛藏的價值, 如果它真的有這個計劃, 或將獲得重估. 只是, 這只是個猜想. 如果是我, 會在這類有機會令價值重估的事件出現時才進入. 在目前這種生意模式下, 我對它的興趣只是一般.

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  6. 陳SIR太勁!
    一進一出有根有據,太出色了!如果我的強積金有如此出色的基金經理,那就好了.
    還有很多很多的地方跟陳SIR學習!!!

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    1. Kelvin兄,

      今年我是有點運氣. 一直保持持股分散且現金比例低的情況下, 能有現在的回報, 實在不能要求更多了. 這星期我的組合已經連續創了四天新高了:)

      基金經理? 恐怕我是不夠格做的, 只能管管自己的小財.

      你今年表現也很好啊!

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  7. 陳SIR,

    而家買泓富808未遲嗎?以後增長看來還不錯.

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    1. Ricky兄,

      現價買, 應該仍有勝算, 不過上升空間可能不是很高了, 以今年預計派息約0.13計, 可能只有10-20%, 不過, 明年如果能保持收入平穩增長, 應有力再上層樓. 情況就如早前的8008, 價值重估已經完成了相當部份, 股價上升的動力未來主要靠自身業務的增長了.

      假如只是為達到穩中求勝之目的, 此時的808應該還是不錯的選擇.

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    2. 謝謝回覆,我現在考慮分注入2823長揸博反彈!!

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    3. Ricky兄,

      似乎你的計劃改變得特別快:)

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  8. 陳 Sir ~ 強! :D

    ps. 今年我犯過的錯誤其實相當多! x 100 :?

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    1. 謝Louis兄!

      犯錯在所難免, 未來如果能減少同樣的錯誤, 成績肯定可以大有改善. 定時檢討過往的操作, 是提高勝算的好方法^^

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    2. chan sir,

      多謝分享

      組合已經連續創了四天新高 - 強到無言

      犯錯在所難免, 未來如果能減少同樣的錯誤, 成績肯定可以大有改善. 定時檢討過往的操作, 是提高勝算的好方法 x 2

      不過耐性都非常重要

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    3. Cash兄,

      經過今天, 本周我個組合已經連續五天創新高了:)

      耐性非常重要----嚴重同意!! 另一方面看, 有耐性的後面必然有信心做為支撐, 至於信心, 當然需要事先要做過周詳廟算才會有.

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    4. 同樣不要被太多美女所吸引

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