這世界變化快

上文發表時, 我在感慨市場風向的難以捕捉, 兩周下來, 這種感覺越發強烈. 恒指上一周大升566點, 這一周卻掉頭大瀉727, 這樣的走勢既然事前無法預測, 事後的解釋已經是多餘. 我想到的最適合的評論, 是一句歌詞: 不是我不明白, 這世界變化快.

經過這一周的大跌, 大市走勢再次變得難看, 22000點左右已成近期明顯阻力, 守住了約兩個月的20天線也再次失守, 周線圖的疑似鐵軌也需要倍加警惕. 說今年恒指高位已見可能太早, 但對風險控制要更加重視在這個時候總是不會有壞處的.

這兩周我的組合表現跟隨大市波動, 上星期回報再創新高, 可惜這星期又馬上被打回原形, 30%好像已經成為今年回報率的強阻力, 略可告慰的是經此大起大落後, 回報比兩周前尚有寸進, 力守28%以上.

一個幾乎全由二三線股組成的投資組合, 波動比指數更厲害是大概率事件, 尤其是在大市上落急劇的時候, 對此我一早有精神准備, 同時, 三月份的教訓至今還記憶猶新, 因此, 這段時間我的操作重點在於控制風險.

主要持股中, 我在廣藥出了第三季業績後於15.X清倉, 原因在於公司對王老吉的進展語焉不詳, 令我感到管理層似乎底氣不足, 也因此對其發展前景開始懷疑. 我寧願先靠邊站, 相信以後如果王老吉出現良好勢頭時再進入也不遲. 我在今天再次減持了中海外宏洋, 賣出的原因是遵守紀律---今天的股價下試了50天線.

另外有些操作, 主要的也都是基於紀律, 我不允許自己將帳面有利潤變成出現虧損, 也不允許自己將已有的帳面虧損擴大到超過8%, 在沽出的同時, 我也買入其他股份, 原因是目前指數走向雖然飄忽, 但還談不上太過差勁, 而且自己的組合表現還不算糟糕, 我不願意大幅增加現金比例.

在廣藥和宏洋退出主角地位後, 我的組合中已經沒有倉位超過10%的股份. 目前組合中的股份較為分散而且比重較為平均, 但重心集中在數個板塊. 持股雖然時有變動, 但格局基本上還是一如既往, 組合成員主要包括: 天然氣相關, 電訊相關, 內房股, 高息股及資產折讓類, 這些股份合共佔組合約85%.

維持這個結構, 主要的出發點並不是繼續追求更高的回報率, 而是力爭基本保住今年的勝果. 時近年底, 又碰上中美兩大國的換屆, 政治和經濟都可能有新局面, 手中沒有水晶球, 未能預見未來, 我可以做的, 是將資金分佈到自己認為確定性較高的地方, 以求避開各種不明的風險.

同樣是出於減低風險的考慮, 對於選股, 我採取較為保守的手法, 持股大部份估值都不高, 而且不太過重倉單一股份. 也因此, 我錯過了一些估值較高的增長股, 同時也因畏高, 錯過了一些估值尚不算高, 但股價短期急升的股份, 是近期較為遺憾的事情.

錯過那些股份, 原因是不打算高追, 再追究下去, 可歸因於技術和心態皆有不足---或者因認為估值尚有可觀上升空間, 卻因已經大失先機感覺吃虧而輕輕放過; 或者明知走勢上做出漂亮突破, 短炒勝算不低, 卻因估值不算便宜而放棄.

這樣的失誤我以前時有發生, 可是即使事後不斷反省, 到現在還是沒有減少多少, 非常令人無奈. 文首評論局勢, 是"不是我不明白, 這世界變化快", 如果要用來評論自己的投資失誤, 似乎可以改為: 不是這世界變化快, 而是我不明白.

投資, 實在不是件容易的事!