我不知道風是在哪一個方向吹

這星期讓我知道, 原來天堂和地獄的距離是可以那麼短的. 週二是重陽假期, 週一和週三的前夜, 美股都跌了不少, 每一天開市前, 我都相信恒指會顯著下跌, 誰知港股竟然表現強悍, 也帶動我的組合連續兩天創出新高, 在我開始放下戒心時, 週四和週五卻被連敲兩記悶棍, 幾乎暈頭轉向, 唉!

頭暈之後, 判斷後市如何, 對我來說, 已經是不可能的任務, 當然這只是一件小事, 因我一向也不認為我的判斷有什麽準確性可言. 我比較重視的, 是自己的組合的表現, 尤其是在市況突然轉變時是否仍可保持較好的彈性, 市場走勢主要是起到一個標杆的作用, 用來驗證自己的策略是否有效.

我一向的做法是摸著石頭過河. 就如我以前提及, 我一般需要先有一個大致的對市場的判斷, 據此決定自己組合的風險胃納, 并建立基本框架, 以此提供選股的具體方向, 之後再將組合的表現和市場印證, 對的堅持, 錯的修改.

早前組合表現相當平穩, 我沒有對其做太大的變動, 雖然時有買賣, 但基本框架依舊, 直到週一過後, 我開始覺得有點反常, 主要是恒指實在強得有點奇怪. 在上週五晚美股大跌和港股已經連升七周的背景下, 恒指本應順勢調整, 但結果卻出乎意料的以升作結, 多半是在預示後市難以平靜, 或者是狂牛突進, 或者是暴風雨前的寧靜. 基於這個想法, 我準備了不同的方案.

週三港股的再次逞強讓我放下戒心, 以為大市在月底前應該最少可以保持平穩, 也因此對週四的兇險思想準備不足, 恒指不跌, 導致早上的一段較短時間的撤退機會被我輕輕放過, 到下午大勢已去, 多隻一向表現不錯的股份突然下跌, 只能無奈地開始實行撤退方案的第一步. 週五市況繼續不佳, 只能繼續前一天的方案. 稍感安慰的是有些股份表現出良好的彈性, 但願可以開始穩住組合的陣腳.

原來的方案中, 進攻方案是減持防守股以及波幅較小的股份, 集中注碼到強勢板塊上, 因組合今年表現已經不錯, 穩妥起見, 我只會做出小範圍的調動, 不過這個方案如今已經被迫放棄. 現在實行的, 是較折衷的方案.

下個月的十八大和美國的大選是很不確定的因素, 恒指連升幾周後的下跌, 不知是正常的整固還是中期見頂回落的開始, 如果預設立場, 站錯邊的風險很大, 因此我不欲一開始就很極端地變為全面防守, 傾向於且戰且退, 一邊觀察市況一邊調整策略的做法, 實際操作中, 我優先考慮的是風險控制和紀律.

我再次少量減持了持股最久的廣藥和中海宏洋, 鎖定部份利潤. 廣藥的風險和機遇並存, 減持之後, 剩下的四成持股幾已零成本, 可笑看風雲了; 中海宏洋確定性較佳, 減持是因股價觸及此次撤退方案中的止賺, 餘下持股市值仍占組合近一成.  另外, 有幾隻股票分別觸及止賺和止蝕, 我按紀律沽出了. 這些股票占的部位都不大, 而且有的成交量很小, 我擔心萬一市況繼續惡化, 可能撤退無從, 此時沽出, 還可鎖定較佳的利潤和較小的損失. 其實這些股份我對其基本因素並不太擔心, 但在此多事之秋, 小心一點總是好的.

在提升了些現金比例後, 我將套現所得再投入了股市. 我已經開始對後市提起戒心, 但又不至於覺得有大幅撤退的必要, 一個是因為早前已經有不錯的利潤在手, 另外是這一段時間港股確實很強, 即使市況惡化, 應該不會一潰千里, 我相信有撤退的空間.

套現換馬的主要考慮是趁機強化組合的彈性. 之前組合可謂是全二三線股, 這次加入了一些大市值的股份, 希望可為組合減少大幅波動的幅度. 在近兩天的二三線股洗倉潮中, 天然氣相關板塊展現了強大的防守力, 我少量加碼了, 希望此板塊可繼續為組合做出貢獻. 最後, 我加入了少量投機股份, 選中的理由是它們的走勢開始漂亮, 同時基本因素上有被重估的機會, 希望成為組合的奇兵, 而它們近期的走勢和大市相關度不高, 或許風險沒有想像中的大.

經此重組後, 組合結構比之前在風險控制方面應有所改進了. 個股比重更為平均, 最大持股占組合只約一成; 組合構成更為簡單, 由地產相關, 天然氣相關及電訊相關的股份佔據了大部份, 餘下的可歸為特殊情況組合, 也可稱奇兵組合; 相比以前全線以中小市值公司組成, 現在的組合是以中市值公司為主, 配之比例相若的大市值和小市值公司, 在流通性和波動性方面應該都有所改善了.

今年至今, 恒指升幅不錯, 國企指數表現較差, 但也微升了幾個百分點, 但個人操作中, 困難的感覺總是揮之不去,期間, 我對後市走向一直沒有有信心的看法, 操作上也出現了不少失誤, 包括買賣時機和選股, 同時也錯失了大量的且如今回頭看很明顯的投資機會, 遺憾一詞可謂伴隨始終. 儘管如此, 經過這一周的損失後, 我的組合仍然明顯跑贏大市, 最大的原因可能是佈陣比較合理, 注碼控制減少了失誤造成的損失, 兼顧攻防令組合有力應對各種市況, 包括較為單邊的升跌市. 在早前幾個較大的跌浪中展現較強的防守力, 是組合今年得以領先大市的關鍵.

股市今年吹的, 主要是無定向風, 至今回顧, 假如主要精力放在捕捉方向, 尤其是短線走勢, 經常出錯的機會頗大; 以追漲殺跌這個簡單策略買賣, 固然有機會獲利, 但不斷痛失先機的機會相信更大; 只追逐強股, 在單邊升勢固然是簡單的可奏效的策略, 遇到較複雜的情況, 進退失據是可以想見.

我們不知道風會向哪一個方向吹, 難以洞燭先機, 調教風帆的方向, 順勢而行, 但為船配上強力的引擎, 自然可以讓船無視風向, 載我們駛向正確的方向. 今年航行股海, 我相信可選的引擎型號中, 組合的良好配置是其中一個.

經過本周的打擊, 組合回報跌穿30%, YTD只有27.8%, 三成回報果然只是紙上富貴:(


佳作欣賞:

我不知道風是在哪一個方向吹

作者:徐志摩

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
在夢的輕波裏依洄

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
她的溫存 我的迷醉

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
甜美是夢裏的光輝

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
她的負心 我的傷悲

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
在夢的悲哀裏心碎

我不知道風
是在哪一個方向吹
我是在夢中
黯淡是夢裏的光輝