眾裡尋他------我的選股步驟

在選股方法上, 我是自上而下那一派.

在落實到具體的股票之前, 我會先對整個組合的基本框架做出規劃.

規劃的第一步, 是尋找有機會獲利的投資板塊.

首先看的是趨勢, 這包括了股票背後的公司的盈利趨勢和股市上的資金流向.

在同一時期, 有些生意會特別好做, 有些則是相當困難; 有些雖然處境不佳, 但有跡象正在向好, 有些表面看風光無限, 但其實已經即將走下坡. 找到那些行業前景靚麗, 或者正從谷底開始反彈的行業, 在其中尋找質地較佳的公司, 遠比在股市上一家家公司逐漸過濾的工作量低許多, 而且命中率可以更高.

身為不參與公司經營, 也對股價升跌沒什麼影響力的小散, 分享公司成果主要有兩種途徑, 一個是分紅, 另一個是股價上升, 尤以後者利益更大, 而股價的上升, 需要靠資金推動. 資金會不會進入, 何時進入, 對只能搭順風車的小散意義重大, 觀察資金流向, 對我們選擇入場時間有幫助, 效果等同在投資時減少了時間成本. 這也是技術分析之所以值得重視的原因所在.

找對行業及其中的好公司, 并在適當的時候進入, 是投資成功的第一步. 市況一般時, 較難找到把握大的目標, 而市況好時, 則似乎機會處處, 因此, 接下來的一步是精選出擊類別. 我們很難在所有看好的行業及公司都下注, 選擇哪類公司, 經常讓人舉棋不定. 我的做法是先根據市場環境決定風險取向, 在此基礎上佈局. 比如現在, 我對後市持較中性的態度, 組合就較為平穩, 進攻型, 防守型和中場型的比例大致是2:3:5. 舉例來說, 港燈這類公用股是防守股, 美聯這類週期股可以做為進攻箭頭, 而長城汽車這種績優股可做中場.

再下來是個股的風險控制. 這包括了各類股的配搭和注碼控制. 前述的三類股份, 可以再細分為許多板塊和個股, 為減少犯錯導致的後果, 我一般不會在單一板塊或單一股票下太重的注碼. 比如防守股, 我早前持有的是高息股, 本地電訊股及中移動, 如今以資產折讓股取代了後者.

組合的整體框架如果沒有改變, 個股的操作時, 一般情況下, 如果賣出一隻股份, 我會以有類似作用的股份取代, 不會做以江西銅業換馬中電這樣的動作.

在保持隊形的基礎上做個股的買賣, 可以避免投資策略的隨意性, 控制系統風險, 客觀上可以減少犯錯誤的機會, 即便真的犯下錯誤, 多半也可以將後果控制在一定範圍.

以上是選股之前的大的方向上的考慮和具體佈局, 接下來就是選出具體的出擊對象了. 選股的思路可以有很多方向, 之前我曾寫過一篇關於廣藥的文章, 可做為一個思路的參考. 再談一下我建倉另一持股美聯物業時的一些思考.

注意美聯, 當然是因為近來本港地產市道的火熱, 做為本港居於壟斷地位的地產代理之一, 遲早可以受惠, 因此美聯一直是我留意的股份之一.

樓價飛升, 成交未必大增, 尤其是在政府已經推出ＳＳＤ的現在, 美聯去年下半年錄得虧損, 似乎可以做為佐證. 但再想多一層, 考慮到人性的話, 結論可能就不一樣. 基於人性不變, 相似的情況總是不斷出現, 和股市一樣, 人們在樓價上升時, 尤其是從高位繼續上升的時候, 一開始都比較鎮定, 認為沒有不跌的市, 樓價上升可能是慢步式, 成交也未必熾熱, 但到達某個臨界點時, 往往有不少人難忍誘惑, 飛撲入市, 另外一批人則是恐怕樓價繼續升, 難以上車, 因此加入搶購, 這個時候成交量必然大增, 情形就如97年那般. 這是我考慮美聯的基本出發點.

接下來是尋找入市時機. 樓價及成交量何時及是否加速上升, 不是我能預測的, 要據此在臨界點出擊, 是不可能的任務, 但我們可以從另外的途徑觀察.

美聯的去年全年業績糟糕, 但股價已經先跌, 出業績後股價基本保持平穩, 可能要沽貨的大多已經沽出, 而有意入場的也不多, 此期間成交量不高, 我估計向下的空間可能不大了, 開始保持對其走勢的觀察, 不過之後一直沒有出現好的買點, 因此按兵不動. 5月份的兵變事件後, 我注意到主席開始不斷增持, 是個良好的信號, 雖然這次增持可能出於對公司控制權的考慮, 但關乎其持股比例只有個位數, 我認為更重要的原因可能在於他認為股票已經值得買入, 因此開始高度關注.

其後美聯股價基本橫行, 直到七月中股價以較大的成交上破橫行區間, 我本有意立即買入, 但其時大盤表現不佳, 我暫緩行動, 直到八月份出現有大盤表現配合的第二次買入機會, 我才開始建倉, 不過因業績將出, 為審慎起見, 只建立基本倉位. 之後公佈的業績如我期待般轉為盈利, 期間美聯和中原雙雙有準備擴充的新聞, 顯示行業開始向好, 而業內人士對前景也樂觀, 我再次加碼, 最後一次的少量增持是九月初其股價裂口高開的那一天.

決定買進, 定性的考慮很重要, 估值同樣不可忽視. 美聯手頭現金相當於每股1.7元, 配合其業內地位, 4元邊的價格風險不高, 假如盈利趨勢向好, 下半年最少也可達到上半年的業績, 我粗略假設其全年盈利0.4元, PE不過10倍左右. 另外要考慮的是注碼的大小. 美聯這類股份是週期股, 波幅較大, 如果比重過高, 看對了固然開心, 錯了就大事不妙了, 從風險控制的角度, 我寧可以較小注博較大的升幅, 而不是大手出擊, 期待10來個百分點的利潤.

如果以一個比喻來總結我的選股及組合管理方式, 或者可以類比為: 先決定房間的用途, 然後量好尺寸, 最後才選擇傢具, 而非先看中傢具, 買回家後才找地方安放.