一顆不動心

我已經兩個星期沒有談論股市, 主要是因為沒有什麽新的看法.

三月份民企洗倉潮引發的市場恐慌在新地事件後繼續發酵, 但經過昨天和今天的反彈, 相比上月底, 現在指數還錄得近180點的進賬, 而我的組合則錄得略超2%的正回報, 似乎我上文觀點暫時看也不是毫無道理.

這兩星期有多個假期, 我的組合也沒有多少變動, 只是沽出了一半1685, 沽清52, 買入536, 906及868. 經此調整, 現金只有近一成了. 目前持股如下:

315       數碼通          10.8%

1205     中信資源       9.2%

806       惠理基金       8.5%

81         中海外宏洋   8.1%

868       信義玻璃       6.9%

2333     長城汽車       5.9%

604       深圳控股       5.2%

1836     九興控股       4.9%

206      TSC集團        4.6%

308       中旅              4.6%

874       廣州藥業       4.5%

906       中糧包裝       4.4%

8008     新意網           4.3%

831       利亞零售       4.0%

1685     博耳電力       3.7%
536       貿易通           2.8%


在這樣的市況, 持股仍達9成似乎是非常進取, 但我並沒有感受到多大的壓力, 因這個月的指數雖然相當波動, 先大跌再大升, 但組合一直表現平穩, 期間即使部份持股走勢上落幅度不小, 整個組合仍表現出相當的彈性.


市場近幾星期負面消息迭出, 指數也一直疲弱, 即使我們對後市不樂觀有其道理, 但似乎不應該就此轉為覺得熊市來臨. 


近來市況雖然不佳, 但并不是一無是處. 雖然多隻民企被洗倉, 但同期也有多隻股票不斷創出新高, 另外, 有些股份業績不濟不斷尋底, 但同一板塊卻也有股份不斷走高.比如: 中國動向vs特步;  歲寶, 春天, 茂業vs金鷹, 銀泰; 大慶乳業, 雅士利甚至蒙牛vs合生元. 展現強勢的板塊有燃氣股, 快速消費品, 大型出口工業股, 科技股等.


如果說這樣的市場表現是熊市, 那我是不相信的. 我覺得更可能的是牛二正在醞釀. 


外圍雖然不時有些壞消息, 但市場反應並不差, 美股的牛走勢已經持續了一段時間, 歐洲的情況應該也不會再壞過去年, 中國經濟開始放緩, 房地產似乎仍然被大力打壓, 銀根看起來還沒有放鬆, 但內房股似乎已經開始跌不下去.整體經濟環境似乎在去年已經見到了最壞的情況, 那未來即便挑戰多多, 應該還是可以蹣跚向前.


股市走勢上, 去年底到今年三月份, 恒指有一段強勁的升幅, 股份升勢頗為全面, 多隻早前跌得很慘的股份強力反彈, 有很明顯的牛一特徵. 在最近一個多月的跌市中, 指數跌幅並不多, 只是回吐了今年升幅的約1/3而已, 雖然期間多隻股份跌勢慘烈, 但基本上都是素質欠佳的股份, 業績良好且前景較佳的股份多數仍有不錯的抗跌力, 甚至有些可以屢創新高, 整體的格局是強者越強, 弱者越弱. 牛二開始到結束的過程中, 往往出現指數波幅不是很劇烈, 但個股表現各走極端的現象, 雖然不知道現在是否牛二, 但看起來是有點像. 


因此, 如果要在牛熊之間做一選擇, 我選牛.


既然確定了大方向, 而市場確實有證據支持這個看法, 我覺得與其日日猜測升跌, 并隨之不斷進進出出而迷失, 不如保持抽離, 專注自己組合的表現, 控制風險和回報的平衡. 


市場每日升跌無從猜測, 而且個股走勢很多都不跟大市, 如果反應太過敏捷, 更可能出現的情況是做多錯多---看對市, 但可能選錯股票; 看到突破追入, 可能突然大市逆轉突破失敗; 勢色不對沽出股票止蝕止賺, 誰知原來被震倉. 對於這樣的情況, 這幾星期如果經常短炒的人可能深有感觸吧.


雖然我有既定立場, 但市場信號畢竟混亂, 難保自己不會犯錯, 因此, 控制風險應該是目前第一要務. 


有人認為控制風險的最佳做法是持有大量現金, 我不否認這是個好方法, 但我們必須明白, 即便持有現金, 除非確實是身處熊市, 也有潛在的不利. 如果市況未如想像般差, 持有現金會落後大市, 甚至有可能大市不斷走強, 自己一直不敢入市, 結果錯失大筆收益, 也可能在確定市況好轉後入市卻不幸摸到短期頂; 另外, 正路的入市時機多數是在大市見底反彈并突破某個位置時出現, 而這個點在調整市很多時和當時增持現金的位置相差不多, 那這樣做的結果和一直持有股票的分別也不會很大(當然, 選股能力太差就大有分別了).


持有股票無疑存在風險, 但也並非一無是處. 如果有優秀選股能力, 往往可以做到逆市向上, 當然可勝過持有現金; 即便能力並不是那麼傑出, 如果做好注碼控制, 組合分散, 並有適當的撤退預案, 如果大市不幸向下, 相信風險也可控制在一定水平.


所以, 控制風險的方法和投資理論一樣, 沒有最佳, 只有最適合.


正如我構建組合, 注重平衡一般, 在目前市場訊息混亂的時候, 我控制風險也希望儘量兼顧風險和回報的平衡. 我思考的幾點是: 


1, 大市在這個水平的向上和向下空間如何
2, 持股的素質如何, 在業績後市場的反應如何
3, 組合在跌市的防守力如何, 在市況回升時有沒有反彈動力,
4, 組合的整體波動如何, 自己能夠承受多大的波動
5, 給自己一個壓力測試, 自己需要多少現金水平才覺得安心, 現有的持股以及持股比例是否令自己覺得緊張.


在早前跌市初起, 我撤退得遲了一些, 但之後亡羊補牢, 總算沒有太晚. 雖然現金比例沒有增加, 但組合加入了多隻具防守力的股份, 多數股份也是我比較敢持有的. 目前的持股組合主要由穩定的高息股, 績優股, 低估值的週期股和股市相關股組成, 在這兩星期中, 也表現了不錯的防守力, 既然如此, 我覺得不必爲了增持現金這個單純的理由而沽股票.


市場波動往往牽動人心, 身處其中, 難免受其影響, 但如果太過執著每天走勢, 往往會太過短視, 容易迷失. 如果能把眼光看長遠一些, 把視野放寬一些, 短期股市的上上落落其實也不是什麽大不了的事情.


如果在股市有沉浮過一段時間, 應該會感受到, 股市操作的理論和方法其實沒有什麽必勝之道, 重要的是適合自己, 并運用得當, 可是方法易學, 實際操作中, 影響最大的還是心理因素----該止蝕時很多時都不捨得, 該讓子彈再飛一陣時卻難敵袋袋平安的誘惑. 因此, 一顆冷靜的心, 往往是決定勝敗的關鍵.


在現在這樣的時刻, 希望大家都有一顆不容易被市況不斷牽扯的不動心.