清風拂山崗

久違了, 各位朋友, 不知不覺間我竟然又失蹤了一個月. 發文少, 主要的原因並不是有多忙碌, 在於將更多的時間放在了家庭, 小兒日漸長大, 女兒的學習也要跟進, 因這個月有考試; 另外是我對於市況也并沒有什麽新觀點, 操作上也如早前所述, 策略是以慢對快, 操作並不頻繁, 既然自己對後市, 尤其是短線的走勢並沒有自信可以估中, 買賣也非短線炒作, 乾脆獻醜不如藏拙.

現在我的組合如下:

315      數碼通            13%
8008    新意網            11%
1833    銀泰百貨        6.5%
148      建滔化工        5.5%
1205    中信資源        4.5%
1555    MI能源           4.5%
861      神州數碼        4%
590      六福集團        3%
828      王朝酒業        2%
1137    城市電訊        2%
6030    中信證券        2%
52        大快活            2%

現金:  40%

從組合的構成上, 大家應該可以知道我對後市的看法還是較審慎, 但也並未十分悲觀. 和上次發文相比, 組合的成員被撤換了一半, 但主力依舊. 經過除凈和按策略在12元邊增持了最後一注315後, 以市值計, 315成了目前最大持股. 這個月主要的動作是將上次炒作銀根放鬆的投機部位逐漸沽出, 換入一些防守股和消費股, 另外是對持股做了幾次波段的操作.

十月亢奮後的十一月是令人失望的慘淡, 但熊軍在情緒最為高漲之時竟然突然來個1000點的跳空大升,看起來指數走勢詭異, 但到今天回看, 目前的指數和九月份指數穿底時相差其實不大, 這幾個月看似波濤洶湧, 但如果資金配置得宜, 受損應該有限, 重傷的多半是短線炒作並且不幸看錯邊偏偏又動作頻頻的那些人.

經濟亂象發展如何, 歐債如何解決, 中國經濟如何轉型, 美國在這輪危機中扮演的角色這類大問題, 已經有很多人發表了偉論, 并不需要我這個經濟門外漢兼股海小散多加一嘴, 我比較關心的是自己的組合能否安然度過.

這個月我的操作策略并沒有多大改變, 但對具體的選股對象做了一些變動, 主要是因為在早前錯過了一些累積目標股份如806的機會, 而成功建倉的一些股份已按計劃逐步離場, 包括358和3323這類, 之後一直未有時機重新買進. 而在經過10月份反彈和11月的調整, 各類股份走勢大變, 中短期似乎難以再執行原計劃了.

最近三個月的走勢令我聯想起08年底的時候, 當時似乎見底的股市在反彈之後又在09年初做多了一次底部, 之後才是一路的牛走勢, 而目前的形勢似乎還沒有到市場一片悲觀的程度, 以傳統智慧而言, 股市真正的見底應該要在疑似世界末日時出現, 因此我傾向相信未來還有最少一次恐慌性的殺跌. 不過, 以估值而言, 早前的底部似乎也是頗為便宜, 可能有些股份已經出現了底部,  股市隨時來一次較為可觀的反彈也是應分, 這個觀點可以由我未能再次買進358等股份佐證.

因此, 我的基本劇本是, 股市在16XXX即使不是底部, 也是離底部不太遠, 之後的反彈和調整, 應該是股市在震盪中反復消耗購買力和耐心以尋找真正底部, 或者可能早前已經見了底部, 但籌碼也需要時間以集中到真正的強者之手. 在這過程中, 時刻相伴的是不斷出現的壞消息和好消息, 前者主要是經濟不斷惡化, 歐債之類的問題不斷出現, 後者則是各國政府不斷的出招之類. 但好消息和壞消息何時出現, 說實在的, 應該無人可以預料, 因此, 對形勢反應靈敏的股市的短期走勢應該難以猜測, 即便猜測正確, 什麽股票會突然跑出 什麽股票會突被洗倉也是無可捉摸. 換言之, 我認為做短線投機的勝算并不高, 另外, 考慮到因為是短線投機, 注碼因為風險控制的關係可能會很少, 由此可能利潤或者虧損都有限. 基於此, 我放棄了衍生工具和短線投機.

有人會認為應該等待, 直到趨勢明顯才大舉入市, 另有些高手則是以少量資金以衍生工具做雙邊買賣, 以此作為風險和回報的平衡. 我相信這樣的策略對一些高手是合適的, 但多半并不包括我在內, 因為我的市場觸覺一向很差. 在目前的估值和環境下, 我清倉不情願, 滿倉也不敢, 結果選擇了半力出擊.

從某種角度而言, 股票也是一盤生意, 在複雜的經濟環境下, 明智的生意人不會盲目地做多麼宏偉的設想, 只會做看得到回報, 控制得到風險的生意, 對他們而言, 安然度過困境才是首要的.  在股票市場, 公司規模越大, 業務越繁多, 它們的前景和股價越是受外圍環境的影響, 我們需要考慮的因素也越多, 買入持有和賣出的這些基本動作也越可能受影響出錯. 熊市之中持有股份, 持貨能力很重要, 而堅持持股的信心來自對股份基本因素的瞭解, 基於此, 我的選股傾向業務較為簡單的公司.

我的最基本的思路是回到人們的衣食住行上, 不論世界如何, 人們的基本生活需求是不會減少的, 日子即使再艱難, 總有一些生意可以保持穩定, 相關的公司業務在可見的未來還是可以期待, 因此我買入了315, 1137和52. 買入它們的另外一個原因是它們都是現金流良好, 息率也高的公司, 在股息有7%以上的價格買入, 即使它們的增長很一般, 在未來市況好轉, 風險胃納提高時, 可能人們可以接受5%左右的息率, 代表當時的買入在收高息之餘, 還有潛在的股價回報, 1137和52只能買入第一注, 我有興趣繼續累積. 52的業績出來後我覺得並不差, 最低工資的影響暫時看并沒有我早前估計的大, 1137未來免費電視投資不知成績如何, 但現在的估值和息率都不錯, 兩者應該都有不錯的防守反擊能力. 而重倉的315的持股成本已經很低, 我可放心持有. 買入這些股份的另一原因是如果股市不幸大幅下挫, 必要的時候沽出它們換入其他股份應該也是有利可圖的事. 8008類似收租股, 它的數據儲存業務客戶應該有不少是大公司, 似乎是另類的必須品, 如果以第一季的業績看, 今年息率應該更比去年高, 不久之後轉主板後, 不知能否獲市場多點青睞.

一直持有1205和1555是覺得經濟即使一直不佳, 但各國大印銀紙, 資源應該有價. 期間對它們做了次波段操作, 最終保持了持有量. 1205持有的MCC股份套現之後, 財政大為好轉, 在目前的環境頗為有利, 低於一元的價格應該是很理想的持有成本了. 1555是民企, 可能風險較大些, 但現價似乎也是不貴, 阿Q心理, 我年初曾經在1555身上獲得不錯利潤, 現在買回的持股成本甚至比當時買進時還低, 我覺得占了便宜.

雖然國內經濟面臨種種困難, 消費也可能放緩, 但經濟轉型時, 努力擴大內需必然是方向之一, 消費類的股份值得持有. 我選擇了590, 1833和828. 590的經營模式不差, 主要的風險在金價大幅回落和租金上升, 但目前看金價即便不能大升, 大幅下跌的風險也應該不大, 而租金升幅也有可能見頂, 我在跌破29元開始累積, 可惜業績大好, 又遇到股市反彈, 只能買入兩注. 1833曾經也是愛股, GIC以9.9元入股應該是有理由的, 而我在9元以下開始累積似乎不吃虧, 另外有個較為另類的原因, 似乎歷任國家領導人都會比較關照曾經任職 或者說發迹的地方, 習近平曾經擔任浙江省委書記, 而1833正是以浙江為基地. 828是試探性的買入, 國內朋友對828的紅酒評價不差, 但抱怨不容易買到, 看到公司已經開始著手改善銷售網絡, 而原材料成本也有機會回落, 我買入小許, 希望現在的股價是黎明前的黑暗.

買入861是從股神入股IBM得來的靈感, 理由也和股神類似, 有點遺憾的是未能累積到足夠的股份股價已經反彈. 買入148則是用來代替組合曾經持有的669的地位, 看到cup sir 也買入了, 莫非英雄所見略同? 我估計大家的買入理由也類似.  6030並非新成員, 不過早前沽出了部份, 因此現在的持股比例低於上月時.

目前的持股和建倉方式較為偏向價值投資的方式, 技術走勢是個考慮因素, 但主要還是從基本因素出發, 買入方式是越買越低, 而非以前的向上買進. 雖然我曾經多次強調向上買的好處, 但這樣的做法只能在牛市時應用, 熊市照此做法隨時大敗.  牛市看趨勢, 熊市看價值, 是我目前奉行的做法, 與此配合的是注碼控制和組合構成. 以組合的表現看, 這樣的做法似乎效果不太差.

經過昨天大反彈, 後市可能繼續向好, 我的組合偏向保守, 可能進攻力會較為不足, 不過, 我還持有不少現金, 可以隨時投入波幅較大, 但方向基本和大市一致的股份,  至於是否要在現水平繼續買進, 則要看看未來走勢是否配合, 多半又得扮演投機分子了.

文章標題似非關投資, 其實表達的是我這個月投資時的心態. 股市走勢難測, 要踏準節奏實在困難, 即或大部份時間做對, 比如上個月一路做淡, 也可以被昨天的突然大升打回原形, 短線投機之難可見一斑, 與其日日追逐走勢, 何不放慢腳步, 在個較大較長的框架下按自己的節奏做呢?

標題引自金庸小說<<倚天屠龍記>>: 他強任他強, 清風拂山崗; 他橫由他橫, 明月照大江. 他自狠來他自惡, 我自一口真氣足.