今年以來的錯誤

悠長的暑假終於過去, 是時候收拾心情, 再戰缸湖了.

對八月的業績期, 我是有些期待的, 結果卻令人失落. 持有的幾隻盈喜股, 在業績發佈前持續整固, 但未能借好業績突破向上; 手裡一隻遲遲未有止蝕的盈警股, 在大跌後也是持續窄幅盤整, 本以為壞消息盡出, 業績公佈後能引來一些平倉盤帶動反彈, 誰知也是未能如願.

一連串的部署落空, 後果就是組合表現持續向南走, 此前對指數的領先優勢也不斷收窄, 到現在竟被恒指追上并反超. 其實, 今年我應該有相當多的機會取得不錯的成績的, 卻都被我錯過了. 很多次, 開始的思路正確, 到具體的選股時, 卻因為想得太多而誤中副車; 誤中副車的主要後果是不賺錢或少賺錢, 雖然心痛, 並沒有實質性的損失, 但我又在好幾隻股票的操作上, 包括選股和買賣時機上犯了大錯, 大幅拖低了組合的表現. 在組合表現陷入困境的如今, 回顧一番這些錯誤, 或許對在今年僅剩的幾個月里反敗為勝有所幫助.

我今年犯了無數錯誤, 以下列舉了幾個比較典型的, 希望以後可以少犯.

到現在為止, 我今年最大的錯誤來自對1296的操作. 我五月份在比較正確的買點買入, 因為對其脫硫脫硝業務相當看好, 而公司其他業務也有相當不錯的環保概念光環籠罩, 在買入後錄得帳面利潤時立刻加注, 因為太樂觀, 買得多了些. 買得多本不是問題, 但在我犯了幾個錯誤後, 終於導致嚴重後果.

首先, 選擇環保概念, 最穩健的選擇應該是那些有良好往績的龍頭, 比如257. 劍走偏鋒, 雖可能有驚喜, 但畢竟不是正道. 脫硫脫硝, 雖然吸引, 但電力公司在一兩年內完成設備改造後, 1296的相關業務可能無以為繼. 我雖然想到這一點, 但抱僥倖心理地以為市場起碼會有一段時間的炒作, 起步時的想法有問題, 悲劇已經隱隱開始.

我有數次全身而退的機會: 在我買入後, 658等數個股東持續減持, 是很明顯的警號, 而我視而不見; 技術走勢在六月份發出多次信號, 因為我對前景的盲目樂觀, 也被我無視了; 在我持有此股期間, 環保板塊有一輪熱炒, 但1296一直沒有份, 也是很明顯的信號.

在我有意無意間忽視這些信號後, 1296隨後的盈警讓我遭受重擊, 已經成為必然. 唯一有些許亮點的是我在大跌前曾減持了少量. 但我之後的操作又讓這亮點完全化為烏有. 我在盈警後成功地對部份部位做了一次波段操作, 但對業績後可能有反彈心存奢望, 遲遲未有出清部位, 結果浪費了寶貴的資金成本! 1296的慘敗, 佔了我今年組合損失的大部份.

最心痛的決定來自我買了2698, 放棄了2678. 我當時看好紡織業的復蘇, 準備在2698, 2678和539中選擇. 539規模小, 成交低, 估值不高, 看往績也不是很出色, 我只將它看做短炒對象. 我重點考慮的是2678和2698.

一番研究後, 我覺得2678素質較好, 但一看每日成交量, 再看看實時報價, 買賣盤的差價幾乎一直都有超過10個價位, 而且常常有價無市, 掛出的買賣盤數量都很少. 因為這個原因, 我就此放棄了它. 也因此, 我完全錯過了此股的三倍升幅. 得到的教訓是: 看好, 而此後又被證實看法正確, 就應該行動. 成交量雖然重要, 但對我等小散, 其實不是問題, 只要多點耐性, 慢慢收集就可以了. 當股價飛升, 必然會帶來成交量的大升的.

我最後買入了2698, 并持有了相當一段時間, 離場時只獲小利, 和2678比較的話, 更是令人無言. 當時買入, 實在是因為想得太多. 首先, 我怕看錯了它的紡織業(2698和2678的業務, 一個主要在中國, 一個在外國), 2698還有發電業務, 我覺得是雙保險; 其次, 2698的PB相當低, 我覺得是大升的基礎(低估值提供了上升空間); 最後, 我知道它的營運效率不高, 樂觀地認為只要有少許改善, 就足以讓業務大幅改善, 提升的業績自然能帶動股價大升.

事實證明, 我對2698的看法完全錯誤. 我在此股得到的教訓有幾點:
1, 低的估值只是提供上升空間, 但不代表一定會上升.
2, 效率低的公司, 尤其是有較長歷史和規模的公司, 多半不會在短時間內就做到大幅改善.
3, 因為有相當一般的往績, 就算業績有所改善, 市場也不會立刻投下信心一票, 仍不會給太高的估值.
4, 只有專注, 才能把事情做好. 業務太多, 反而不能突出重點. 2698的電力和紡織都有相當規模, 反而讓人難以定位. 市場看好發電, 首先會是電力公司, 看好紡織, 自然是先買純粹的紡織股. 2698因為多元化, 處於尷尬位置.
5, 看對板塊, 應選龍頭股. 龍頭股很多時候看起來貴, 但往往貴得有道理. 它們的營運效率更高, 市場位置更牢固, 享有較高估值, 理所當然.

和買入2698的錯誤類似的, 我錯過了阿裡巴巴準備上市帶動的科網熱潮. 騰訊是毫無疑問的科網龍頭兼阿裡巴巴影子股, 我因為嫌其估值貴, 一直不肯買入; 退而求其次, 我有很多次機會買入金山, 在7元多時我甚至已經開始下單, 卻在最後的時刻停手了(我最終在13.x買入了一些, 但已經顯得太遲, 也只敢買少量). 我最後選了持有阿裡巴巴少量股權的3818, 想法和2698類似: 認為體育用品板塊開始復蘇和阿裡巴巴潛在的上市提供了兩個股價上升的引擎. 事實當然證明, 買入3818的結果, 遠遠不如直接買入影子股700或科網其他主要股票777和700之外, 配搭以體育版塊的龍頭股安踏或匹克.

捉到鹿, 但不懂脫角, 可能不會有心痛的感覺, 但絕對讓人無言. 我看對了債息開始上升, 懂得趁高減持高息股, 卻沒有同時趁低位開始建倉息升受益股---相當穩健的945. 相比四五月份的股價, 上個月我開始建倉945的價格高得并不多. 上個月的做法雖說是亡羊補牢, 可能不算太晚, 但也難說現在買945就一定是正確的做法(雖然我覺得對的機會高). 雖則如此, 馬後炮地看, 假如我當時買入了945, 可能有信心不斷加碼, 而這個行動佔據的資金, 自然不會被我放到後來導致嚴重後果的那些地方, 比如1296. 一增一減, 結果現在可能大不相同. 想到這裡, 能不令人百感交集!?

上述的錯誤, 性質各有不同, 但都對組合造成嚴重的負面影響, 而且, 更不幸的, 這類錯誤我犯了不止一次, 其他性質的錯誤也是林林總總, 不勝枚舉, 比如買賣時機錯誤, 比如看對時太過小心, 買得太少, 而看錯時卻遲遲不修正, 等等等等. 說實話, 在如此之多的錯誤下, 組合沒有虧損數十個百分點, 已經要感謝上天了.

今年還有幾個月時間, 尚有機會追回失地. 我一直想不通自己爲什麽今年狀態會如此不濟, 這段時間回顧今年的操作, 初步得出一個不太肯定的答案: 自己的心理出了問題. 今年發生了一些事情, 讓我在希望獲勝之餘, 更害怕失敗, 也因此, 在操作時, 更多的是考慮不要虧損, 結果竟然求仁得仁: 我買中了不少點穴股, 卻錯過了同類的飛升股; 我盲目地相信自己的樂觀預期, 卻固執地對一些警告信號視而不見; 我擔心過分冒進, 誰知卻被事實證明是過於保守.

想到以前不斷強調心態的重要性, 誰知這麼多年來, 還是不能擺脫心理的影響, 做不到起碼在大部份時間都保持冷靜.

投資的長路漫漫, 我仍有很多需要改善, 有很多需要學習.

YTD : -3.8%