大跌之後

月初因感冒的關係, 精神不濟, 不敢多做動作, 任由我的組合自由發揮, 誰知這段時間指數天天跌, 端午節後重新進入作戰狀態時, 大市幾乎已經呈自由落體狀態, 而我的組合也同樣被摧殘得體無完膚了.

回頭看, 幾周前恒指以較大的成交量跌破23000點時, 我就應該為組合做點防風措施的, 然而當時我的組合表現正開始好轉, 對指數未能突破前高位而且開始下試10周線和20周線缺乏警惕, 也低估了當時一些壞消息的殺傷力, 到進入六月份, 指數繼續疲軟, 手裡的一些股份走勢已經明顯轉壞, 我本有不少機會做出一些應對的, 但精神欠佳, 擔心多做多錯, 就此錯過了一些股份的最佳撤退時機, 對組合表現造成嚴重影響. 重回股市, 面對此局面, 除了一聲苦笑, 我實在沒有什麽話可說了:(

未能在較佳時機採取行動, 情況已經相當被動. 我的持股全數是二三線股, 波動比藍籌明顯大, 較早前市況較佳, 組合回報節節上升, 現在市況逆轉, 跌幅明顯大於恒指也只能接受. 在這個低位, 防患于未然已經完全談不上, 所做的只能是些亡羊補牢的功夫了.

重返戰場的第一天(上週四), 恒指即以大跌來迎接我; 這星期, 只有週一有點反彈, 但很快就繼續大跌, 這樣的險惡局面是我事先想像不到的(由此可知我的短線炒賣功夫會有多糟糕了), 當然也不能在第一時間就大舉撤退, 不過, 指數跌到這個位置, 假如我還有資金, 多半是會繼續買入的, 既然如此, 對沒有撤退也不應該有什麽遺憾.

08年金融海嘯後, 恒指在2009年初開始反彈, 月線圖看, 在突破SMA(10)的約16000點後, 恒指基本上這幾年都是區間波動, 雖然高位數次上試25000都失敗, 但底部一直在抬高, 即使這星期恒指繼續大跌, 也還離上次低位(去年九月)的約18000點有相當距離. 雖然不能肯定這一波調整的低位已見, 但今天未有跟隨昨晚美股大跌, 恒指及不少個股從低位反彈, 很有可能底部就算還沒到, 也已經不遠了. 另外, 從估值上看, 不論是看PE還是PB, 恒指現在都處在偏低的位置, 上升空間應該明顯多過下跌空間. 因此, 我維持過往的看法, 即恒指並非處於熊市, 就算現在沒有形成牛市的條件, 最少恒指也可以維持上落市的格局, 不過, 操作手法上有需要進行修正. 在大市未能配合的時候,  就算認為估值上還有上升空間, 也應該樂於套利, 不應該太過期待個股的單邊大升市. 回顧今年以來的操作, 對組合表現影響最大的, 其實不是我選股欠佳, 而是太過貪心, 經常在有一定利潤在手的時候還不捨得沽出, 結果往往之後大市一跌, 這些利潤就隨之縮水. 與我形成對比的, 是那些樂於炒波幅, 不期待單邊升勢的股友, 有很多人的表現今年明顯好過我.

基於上述的考慮, 我這幾天並沒有減持股份, 而只是進行了一些換馬.

市況不好, 就算股份基本因素再好, 也有可能突然被洗倉, 假如太過重倉某一股份, 萬一中招, 對組合影響太大, 因此, 我這幾天對各持股的比重做了些調整, 最重倉的股份只占組合約8%, 持股也較為分散, 各持股所占的比重也比以前平均了些.

整體買賣策略上, 我減持了一些較沒有信心繼續安心持有的股份. 它們或者是估值較高, 投機味道太濃, 或者是現金流較差, 業務偏向重資產型, 或者是前景較不明朗, 同時, 它們的技術走勢也出現了問題. 選擇的換入對象, 我更多的是考慮撈底而非高追. 固然, 在跌市中的強勢股總有很多可取之處, 但在大市不知何時穩定下來時, 假如強勢股突遇洗倉, 跌幅也可以很驚人, 而且它們的估值大多並不低, 從基本因素考慮, 上升的空間未必還有很多.

我早前減持了一些REITs, 趁市況弱, 補回一些高息股的部位. 雖然因美國可能提早退市, 令高息股因估值下調而出現一輪拋售, 但高息股總是有其價值, 在股價明顯調整令潛在股息率提高後, 吸引力開始出現, 而且, 假如公司持大量凈現金, 利息提高對它們其實是利好.

我買入了一些估值較低而業務開始反轉向好的股票. 市況不明, 估值低, 被洗倉的機會應該比那些高估值的股份少. 假如市況向好, 同時公司業務不負所望維持向上的態勢, 期待一個戴維斯雙擊也不是奢望吧?

最後, 做為奇兵, 我加入了些有機會變身的公司. 經濟壞消息不斷, 生意難做, 假如背後有強大靠山, 而這個靠山又有意思培養, 這個公司的前景可看高一線. 假如未來公司能講出一個美麗的故事, 只是一個美好的憧憬就足以令股價有不錯的升幅了. 從走勢看, 這類公司背後多半有強大的莊家維持秩序, 股價受市況影響明顯比其他股份少得多, 比如最近強勢畢現而我沒有本事一早買入的106.

YTD : -2.8%