2013年4月19日星期五

都是我的錯

雜事纏身, 距離上次發文, 竟然已經有一個月了. 這段時間, 恰是港股風雲變色的時候, 恒指在今年二月初見年度高位後, 至今仍處於一浪低於一浪的跌勢中, 大部份股票都錄得頗為明顯的跌幅. 值此惡劣時刻, 假如一早已離場旁觀, 當然可笑看風雲, 不幸的是我期間除了對組合進行小幅度調配, 增加些許現金外, 幾乎沒有多做其他動作, 結果硬食了整個跌浪.

相比一些戰友的一早減持甚至清倉, 另一些戰友的靈活轉身, 追逐熱點, 我這樣的幾乎保持滿倉, 而又固守原來的大部份股份, 股市調整帶來的傷害明顯大了許多, 今年已經不幸地淪為虧損一族, 非常淒慘.

恒指今年高開低走, 走勢相當差, 然而在相當多的股票隨大市不斷尋底之時, 逆勢不斷上漲甚至屢創新高的股票也為數不少. 在這樣的總體環境下, 如果專注熱門, 聚焦市場焦點, 應該還是可以有不錯的成績的, 我今年成績欠佳, 早前反省, 認為原因主要有二: 一是未能及時跟上年初的太陽能, 之後的新能源, 環保, 電力和紡織等市場熱點, 另一原因是當指數開始明顯囘調, 我未有大舉撤退. 現在再看, 這兩個原因似乎不太有說服力了.

我目前的持股中, 近半的倉位是從去年帶下來的, 整體上到現在仍錄得正回報, 但今年以來的操作失誤頻頻, 嚴重拖累組合表現. 今年大市表現飄忽, 因應市場形勢, 對組合進行調整, 是正常的, 也是有必要的, 然而, 今年對買賣時機把握, 我實在做得太過糟糕. 我有不少股份是在股價調整後才沽出的, 這種所謂的右側交易, 本有其優勝之處, 但很不幸, 我犯了太過猶豫的毛病, 未有在勢色不對即當機立斷, 這樣的次數出現了幾次, 對組合的傷害不小. 當大市波動, 股價上落明顯時, 出於貪婪和恐懼, 我做了幾次相當愚蠢的買入和賣出, 加重了組合的傷勢, 比如我曾經在750興業太陽能第一天大跌時撈了貨, 雖然比重很少(低於組合3%), 但最後以虧損兩成離場, 損失也是相當慘重. 未經事先慎重考慮, 僅僅因市況突然急劇轉變, 似乎帶來機會, 就貿然出擊, 遭受損失理所當然. 假如當時少一些這類不理智的交易, 當不致到現在錄得虧損.

我在之前的文章及和網友的對答中, 數次提及今年選股水準欠佳, 影響了回報. 想深一層, 選股對回報固然有影響, 但我今年曾買賣過的, 現在仍持有的股份, 可以說大部份都沒有什麽大問題, 就算它們都不是所謂的股王, 也未能在今年碰上熱炒的時候, 它們整體的表現也不算很差, 假如在做買賣決定的時候, 多一些理性, 少一些衝動, 即使沒有選中股王, 組合的表現也應該不錯的. 比如3303巨濤, 我在去年已經建倉, 但在一月份因大市強勢, 而3303只是盤整, 甚至似乎開始呈現弱勢, 我難敵悶局, 沽出了, 誰知此後它大升特升. 回想當時看中3303的理由, 最主要的是估值低和業績開始反轉向好, 是出於基本因素的考慮, 而我僅僅因少了耐性, 就此放走了它. 同類的錯誤, 今年出現了幾次. 因此, 與其說是選股失准, 倒不如說是我心態失衡, 是造成表現欠佳的主要原因.

在大市疲弱時, 仍堅持滿倉應對, 幾可肯定組合表現會受拖累, 但在現在這種表面疲弱, 實際上仍不時出現亮點的市況, 假如佈陣得當, 應可將影響減到最低的. 我的組合中, 有不錯的防守力的股份一直保持有約1/3, 其他較波動的股份, 我也因應風險回報的平衡, 對注碼做出了控制, 整體上其實對組合表現的波動做出了一些緩衝, 如果堅決執行, 其實滿倉的問題并不大. 我的問題, 在於當大市波幅突然加劇, 比如突然大跌或者突然明顯反彈時, 常有希望抓住機會的衝動, 而實際操作時, 卻常將估值低的股票在大跌時當做弱勢股沽出, 將波動大的股份在反彈時高位追入, 結果賣在了低位, 買在了高位, 這樣的換馬錯誤, 也影響了組合表現. 現在反思, 估值低的股份, 本來的下跌空間已經有限, 跌市追沽是為不智, 大市尚未穩定, 高追波動大的股份, 同樣是愚蠢行為. 假如我當時反過來做, 結果肯定大不一樣.

投資股市已經十幾年, 對於各種投資理論, 我可以說是有些瞭解, 實際操作, 我也可說是身經百戰, 到現在還犯了這麼多的錯誤, 主因絕對不是因為自己的投資知識不夠, 問題多半還是出在心態上, 容易受各種心理活動影響, 想贏怕輸, 貪婪和恐懼交織. 投資知識易學, 投資心態難把握得好.

時刻提醒自己: 如果有幸成績好轉, 那一定是市場的功勞, 如果表現欠佳, 那唯一的原因一定是自己犯錯.


YTD : -0.7%

57 則留言:

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    1. Cash兄真會講笑:)

      我很明顯的一個錯誤就是對你的暗示視而不見, 沒有早早留多點cash在手, 哈!

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  2. 但港股的人為操控確也比過去嚴重。道高一尺,魔高一丈。基本面很好的,技術面可以輕易跌落兩三成,很易被狠狠擠下車。整體市況如牛市下,可以隨時連跌兩三個月,以為健康調整的,變成了中期大調整,再而變成股災,令人始料不及。

    另外也可能只是不在狀態吧...頂級球星也會有入球荒時~~~

    加油!!!

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    1. 謝謝支持!

      現在這個市, 因為沒有明確的趨勢, 相當難搞, 事後諸葛亮, 今年追逐熱點, 多短炒, 少長線, 是比較好的策略, 可惜我沒有這樣做. 每個時候的最佳策略可能都不一樣, 問題是這個策略往往是事後才知道.

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  3. Chan sir 你呢個月回達只少了2%左右已經係super strong 相信陳sir 調整過後會走得更快
    休息是為了走更遠的路

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    1. stephen兄,

      講真, 今年到現在還虧損, 我是很失望的, 但願此次檢討之後, 能重拾節奏:)

      就算這個月只虧2%可以接受, 但此前沒有賺到用來虧的本錢, 是相當失敗的:(

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  4. 我今年已經試過2次全清倉。今年的市都是見步行步, 很迷茫。

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    1. Ken兄, 今年市況真的很難估計, 相信很少有人估到年初大升, 之後馬上大跌這種情況. 你的兩次清倉, 下決定比我果斷多了, 我上一次清倉, 可能要算到十年前了. 07年30000點樓上時曾幾乎清倉, 但最終還留下了當時認為是所謂零成本的滙豐和宏利, 結果08年又太早入市, 導致重創, 滙豐和宏利又遲遲沒有沽出, 同樣重傷.

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  5. 把時間點拉長一點看,陳sir的組合表現仍是股王一般啊。極其量只是高位橫行整固而已。即使不是2382,至少也是1666吧。
    Fai

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    1. Fai兄,

      但願能承你貴言:) 其實我不介意現在成績一般般, 但今年的買賣很多都有欠思考, 太過衝動, 是我非常介意的. 值得慶倖的是還好風險控制做得不錯, 屢犯錯誤的情況下, 還不用輸得更多.

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  6. 陳 Sir 已是神級操作!當大市回升時,你的回報又會急升創新高了 ^^

    我經常保留太多現金,但無時間追蹤太多股票的走勢,所以打算學陳 Sir 般執一個長線組合,以穩陣的收息 (賺價是 bonus) 來操作,好過持有太多現金輸通脹

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    1. 太多錢,真的很煩,等我幫吓你洗 ^^

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    2. 令人羨慕的煩惱 X2

      其實我有個問題想問很久: 我知達人兄準備買樓, 資金也多半已經準備就緒, 只是覺得樓價太高. 反正準備買樓的錢多半是備用的, 放在銀行收息也是浪費, 爲什麽當時不乾脆買些REITs如823, 778, 808之類的一路收息一路等待買樓時機呢? 只算息率, 當時已經很吸引了, 而且萬一看錯或者需要資金, 套現也容易, 風險也不大的.

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    3. 陳 Sir,無錯我的資金已準備就緒,不過始終覺得股票有波動性,到我需套現時或許遇上價格大跌就大獲,可能我的想法太保守,不過我會認真考慮 ^^

      現時有部分資金在銀行做一年期定存,年息率有 2.X 厘,其實已被買樓收租的年回報高 ^-^

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    4. 達人兄,

      兩厘幾的利息確實相當不錯, 是不是因為你是大戶, 享受較高待遇? 羡慕again:)

      買REITs收息的話, 現在值博率已經明顯降低了, 比如領匯, 現在的息率已經毫不吸引, 沒多少安全邊際, 估計上升空間也不大, 假如老美加息, 可能股價也跟隨見頂. 其他的REITs也有類似情況. 因此, 假如現價買, 我不會喜歡. 以前低位買落, 而現在又沒有特別需要資金的話, 當然不妨繼續持有.

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  7. 陳SIR
    最近我也好不了多少,本來清倉了,但前幾日開始撈底,可是剛好撈中了大跌的603和3633,哈哈,我也覺得自己太勁了.
    大市升上22000,暫時似乎喘定了,但自己覺得後市不能太樂觀.
    CASH 82%, YTD5.6%

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    1. Kelvin兄,

      你今年的風險控制已經做得很好:) 603和3633中招? 應沒有什麽問題吧, 估計你買得不多, 影響應該不大, 而且之後如果回升, 就更不是問題了.

      現在可能已經見了短期底部, 但可能之後仍然是上落市. 不過, 對這類估計後市的行動, 我多數是估錯的. 我仍如以前那樣維持9成股票.

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  8. 陳Sir實不應介懷宜家嘅成績,在巿況不穩的情況下,閣下穩健的組合一定跑贏不少人,如持有高息股或買中廣藥等,但在波動巿中,肯定係beta高的股票大幅跑贏,至於有冇買中,可否在轉弱前適時下車,其實同個人能力冇關,閣下如記得之前沽出廣藥的good sell,現在看來可能又是另一回事了。

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  9. Manfred兄,

    其實現在我已經對是否買中股王不是很重視, 我看重的是組合整體的風險和回報的平衡, 也就是將資產配置放在第一位. 買對或買錯股票, 是每個人都會不時出現的情況, 但這些正確或錯誤的決定, 對組合的影響有多大, 才是更重要的. 對現在的成績, 其實我並不介意, 但對我這段時間的買賣決定, 尤其是促成這些買賣的原因, 我相當介意, 也因此有了這篇檢討文章.

    講真, 投資股市已經十幾年, 從幾萬元的資金開始到現在, 我從股市得到的已經很多, 區區幾個月的表現如何對我不算什麽. 如果算歷史成績, 我確實自信跑贏了大部份人和基金, 但投資學問太深, 總是會不斷出現需要我檢討的問題.

    你提及廣藥, 當時賣出很聰明, 但後來沒有買回, 現在看就很愚蠢了, 不過, 另一個角度看, 當時賣出的資金買入了其他股份, 也有不錯的成績, 總的看, 其實也沒怎麼吃虧. 執著於買對或買錯什麽, 其實從不同角度看, 會得出不同結論的. 不過, 需要檢討當時的買賣和現在的錯失背後, 那些思考和判斷的思路及心態.

    很多人注重短期成敗, 但長期組合的穩定成績才是更重要的. 雖說戰爭的勝利是由一連串的戰役勝利導致, 但並不代表每次戰役都要贏, 另一方面, 如果一次戰役的失敗, 會導致戰爭失敗, 是我們決不能接受的. 所以, 總體來說, 風險控制及資產配置可能是更決定性的.

    買對股票, 如果買得太少, 根本沒意義, 買錯股票, 如果同樣買得很少, 就算全部虧損, 也不是大問題. 對吧?

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  10. 哈,看來大家都為陳sir一句「都是我的錯」緊張起來了。不過陳sir的分析很有道理。
    往往我都會很努力去分析單一事件,如為什麼/為什麼不作了某樣操作,而忽略了思量該操作所連接的事件的影響,如現金水平的調整,如資金的更佳運用可能性。說白點,就是常掛在口邊的整體佈局了。
    Fai

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    1. Fai兄,

      如果要追求回報, 將資金集中在兩三隻動力強的股票上, 無疑效果最佳, 擔心的是選股錯誤造成反效果. 我現在強調佈局, 資產配置, 其實是想贏怕輸:)

      假如只有數萬資金, 一注獨贏也沒什麼, 但如果是再多十倍, 幾十倍甚至過百倍資金, 那這麼集中的注碼導致的組合可能大上大落, 對我這樣的小散的心理壓力實在太大.

      再看長一點, 假如已經有一定的資金規模, 如果能做到平均每年十幾二十幾個百分點的回報, 其實已經很好, 而實際上要長期保持這樣的成績也是很難的. 因此, 短期成績如何, 其實並不是什麽很重要的事情.

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  11. 早晨 ~ 陳 Sir!

    你已是強, 操作出色! :)

    謝謝!!!

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    1. 謝Louis兄鼓勵!

      我現在的成績其實相當失禮, 還需大大努力.

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  12. 陳SIR
    最近手上的196有動作嗎?對比3337同1251,196比較弱勢

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    1. Kelvin兄,

      關於196, 我只是在早前跌到3.2x時撈了少許, 然後在3.6沽出, 以前持有的那些到現在還在, 沒有動過.

      196無疑近期比1251和3337走勢弱, 原因在於196是機械製造商而1251及3337是服務商, 後者相對來說是較輕資產, 營運效率會高一些. 我一直沒動196, 是因為覺得196的故事較多, 可能可保持較長時間的上升. 3337估值較高, 不知安全邊際在哪裡, 1251數據上較弱, 資金需求仍大. 從營運上看, 3337和1251, 首選3337, 但估值上則1251明顯低一些, 兩者我也不知哪個較好. 196似乎已經開始進入如3337般的油田服務, 海工未來也有機會, 現價往績十幾倍的PE, 不算昂貴,而前景應該不錯, 反正我的持股成本很低, 而未有其他心水可重倉我乾脆一動不如一靜了.

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    2. 多謝陳SIR的解答.
      196作為機械製造商,最近的商品大跌市應該對196有利,成本變輕了.如果頁岩氣的故事還繼續,我相信196是有能力再戰高位的

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    3. Kevin兄,

      確實如此, 商品價格低對196應該有利.最近196和俄羅斯合作的項目被選為習訪俄期間簽訂的九項項目之一, 它和央企神華未來的密切合作, 顯示196和政府的關係不一般, 似乎不是很多人留意.

      現在股價不濟, 主要原因應該是Nabors減持. 通常內部人士減持是利淡, 不知Nabors減持的主要考慮是什麽. 行業見頂不太可能, 暫時我想得到的是196近年大舉擴張, 做為製造商, 資金回籠速度比服務商肯定慢, 也因此估值會低於3337.

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    4. 執筆之時, 我的組合暫時脫離了負數回報, 相比大市繼續下跌, 總算暫時鬆了一口氣.

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    5. 陳SIR的組合表現低潮是暫時的,一旦回勇,會是飛龍上天
      暫時港股不能樂觀,今年的單邊升市還不知何時來

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    6. Kelvin兄,

      但願我的組合已見今年低位.

      今年可能是上落市, 除非A股明顯走牛. 今年的成績如何, 更主要的可能還是要看自己的操作如何, 包括選股, 風險控制, 心態管理之類, 想靠大市單邊上升帶動組合回報攀升, 可能會失望.

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    7. Kelvin兄莫非懂得點石成金之術? 196在毫無跡象下今天忽然大升. 想來想去, 唯一的可能原因是你今天提及此股:)

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    8. 陳 Sir ~ 你們都強! :D

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    9. 哈哈 陳Sir真識講笑,我都想有點石成金的魔法
      其實我早上都有加多注196的,1251同3337都強勢,只係196很弱,所以我覺得196追落後的機會大 ^^

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    10. 小弟午市後入了安東昆哥,5.7上車,後悔之前早落車了
      坐貨同耐性方面要跟陳兄學習

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    11. Kelvin兄, 論走勢, 196其實應該還算是在區間波動, 比不上3337已經早早突破, 中短期內可能不容易跑贏3337. 我當時應該同時持有這兩股, 當時買回196的時候要用其他股換回196, 而不是用3337來換.

      Edward兄, 你的選股往往都是少而精, 集中攻擊, 值得學習:)

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  13. 原來kelvin兄是一手把196推升一成有多的大戶。 強!

    Fai

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  14. Edward 同kelvin 兄都係大戶。 我呢周都跑目前都要跑輸大巿
    在選股和組合方面真要下點工夫

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    1. 我係小散戶罷了,Kelvin兄先係大戶

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  15. 陳SIR 可有在這二天升市得益﹖我昨日固跑輸大市,今天更被洗倉。比周二跌市尤甚。
    FAI

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    1. FAI兄, 我的組合這幾天表現和大市幾乎背離, 人跌我升, 人升我跌. 這兩天合計只是微賺, 週一二倒是有些進賬. 現在暫時算是擺脫了負回報.

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    2. 陳 Sir ~ 愛股 536 突破! :)

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    3. Louis兄,

      536也只是微升而已:( , 其他股份跌多過升, 慘! 這星期我的組合走勢完全和大市相反, 搞不懂這幾天到底什麽股票升.

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    4. 上星期我的組合走勢完全和大市相反 x2

      我要大哭! :(

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  16. 陳sir, 我的組合也如此。好像買的不是正股,而是熊證似的。無奈。
    Fai

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    1. FAi兄,

      我今天再次重演昨天的歷史, 組合再次受傷. 還好仍保住YTD的正數. 可能這幾天真的只是外資和中資的好淡對決, 大戶資金集中在指數成份股上. 希望現在好倉占上風的情況持續到下周, 帶動二三線股份上升.

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    2. (綜合報道)(星島日報報道)期指即將在下周一(29日)結算,為港交所實施夜期制度後首個結算日。期指市場昨天十分活躍,即月期指成交多達12.65萬張,創今年新高。期指成交暢旺,現貨亦見動力,恒生指數昨天曾升逾300點,以收市計升幅亦有218點,收報22401點。分析指,國指期貨未平倉合約逾19萬張,顯示大戶正部署落重注。

      經濟日報專訊】中國經濟接連遭外資看淡,各類不利消息滿天飛。在美國掛牌的中資股交易所買賣基金(ETF),成為外國投資者看淡中國的主戰場,其中FXI(安碩富時中國25交易所買賣基金)最新的未平倉沽空金額已高達140億元,創逾兩年新高。

      同意陳SIR所言,這次是中資大戶對決外資大戶,暫時看中資羸了,希望4月尾,5月頭可以重上23000

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  17. 陳SIR
    196最近都係在休息,遠遠落後於3337 >_<
    現在需要的是耐心嗎?

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    1. Kelvin兄,

      是否休息之後, 196必定大升, 我不能肯定. 相比3337的主業是服務型的鑽探, 196主業是製造業, 享有的估值必然較低, 資本的投入也較大, 回報較慢. 可能因為這個原因, 3337更受市場追捧. 196在被Nabors減持後, 需要時間消化, 股價不升也是正常.

      雖然如此, 我還是一直持有196, 原因是覺得葉岩氣的故事應該沒有結束, 做為此板塊龍頭之一的196應該仍大有機會被炒上, 走勢的觀察, 196即使經過Naborsd減持的利淡影響, 仍沒有下穿支持, 現在仍在橫行整固, 而低位已經逐漸抬高, 我認為走勢仍算不錯. 估值上, 根據去年底管理層的指引, 現價的預期PE可能只有十餘倍, 相比3337, 即使196估值應較低, 我仍覺得有不錯的上升空間. 根據年報及一些公司新聞, 似乎196也開始進入3337的領域, 加上其和政府的關係似乎相當不錯, 我覺得前景應該不差.

      我的問題是當時在較低估值時沒有同時持有3337, 而現在的3337, 我已經不敢做較長期的持有, 最多只敢短炒, 而我今年因去年太多短炒, 導致過早沽出了太多好股, 今年的策略是儘量少做此類短炒, 故此沒有再買3337.

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    2. 謝謝陳SIR的分析 ^_^
      我現在也學坐,坐得久才可以賺到錢
      let the profit run ^_^

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    3. Kelvin兄,

      坐貨大部份時間真的很難熬, 如果選錯股, 後果很嚴重. 不過如果選對了, 可以少很多做出入決定的煩惱. 我今年成績一般般, 希望隨後能迎頭趕上:)

      手裡的536坐了很久, 一度令pat pat有點痛, 不過現在似乎可以開始進入收成了, 但願其他股也是如此:)

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    4. 536日日破頂,真令人羨慕!
      陳SIR的選股能力很強,未來回報大升是肯定的事!之前撈燃氣同196,很大機關係因為陳SIR持有的關係,跟陳SIR的腳步真係搵到食 ^_^

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  18. 陳sir 能否透露一下你的投資組合 謝.

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    1. 明燈兄,

      我今年的表現一般般, 恐怕自己的組合名單也是明燈組合, 累你輸錢:)

      我的組合現在比較分散, 持股16隻, 大部份的股份占比不高, 自己也不是很有把握, 有不少是今年出出入入後換入的, 恐怕參考價值不是很高, 因我也不知道會否持有得久一些. 現在我的持股中, 首5大持股占組合近一半, 它們是 196, 808, 604, 806, 536. 除604是今年買入的外, 其他都是去年已經買入了, 536持有已經超過一年, 808也近一年, 196則是半年多.

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    2. 陳 Sir ~ 早晨!:)

      陳 sir 的選股能力很強. x 2

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    3. 196 ~ 爆發上升了!:)

      ps. 我又沒有, 打打打. :X

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    4. Louis兄,

      196今天的上升, 原因和前幾天那次一樣, 都是Kelvin兄問及:)

      我的選股能力不強, Kelvin兄的金手指才是威力無邊:)

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