2012年9月12日星期三

短炒=趁勢?

上星期歐洲央行無限量買短債, 中國又似乎要開始放水, 久違的利好令市場一片興奮, 恒指上週五以大升600點慶祝. 大升600點, 是否是一個轉勢的信號, 我不能肯定, 因此策略還是照舊, 沒有因應這個消息作出任何長線或者短線的操作方向的改變.

初步的看法, 即使有放水的利好, 仍不足以令經濟大勢發生根本性的反轉向好, 而且中國和美國正值換屆, 新政府的施政方向未明, 現政府多半也不會有什麽大動作, 估計中短期內, 股市仍難以有明確的突破. 

雖然如此, 以恒指的走勢來說, 上周五的大升一舉突破了多條周線, 後市應該還有力繼續反彈, 以短線操作來說, 似乎是一個不錯的買賣機會, 而較具爆發力的, 多半是高beta的週期股, 尤其是那些已經跌得很殘的但有較大市值的股份, 因為除了炒反彈, 還有可能受到沽空平倉的推動.

短炒有機會, 但因為受到今年初太過追逐熱點短炒, 導致在三月份受到挫折的教訓, 我寧願敬而遠之. 這兩星期有做過一些組合的調動, 但都不以短炒為目的. 我沽出了持股比例不高的工業股, 加大了燃氣股的比重, 另外再建倉部份資產折讓股份. 整體的考慮仍然是估值的安全性和前景的確定性, 另外的選股考慮因素是有否潛在的股價上升催化劑.

到現在為止, 無疑今年不是個容易的年份, 恒指雖然錄得超過8%的升幅, 但國企指數仍是負數, 蔡東豪在壹週刊的文章指出一個現象, 即近來較活躍的是炒家, 長線投資者不斷減少了. 他的看法是因市況悶, 投資者尤其是基金經理受業績壓力, 須增加短炒以求更好成績. 他的觀察可能正確, 但他似乎將短炒等同了趁勢, 我是難以同意的.

短炒, 捕捉的是股份短期內的大幅波動, 講究的是買賣時機. 股份突然爆升或者大跌, 除了突發事件這種事先難以察覺的因素外, 多半之前有個醞釀的過程, 如果將這個過程看做是蓄勢, 那股價之後的異動是發動的話, 短炒稱之為趁勢也不無道理. 但是, 將短炒和趁勢簡單等同, 似乎又太過武斷了.

曹仁超的名言: 有智慧, 不如趁勢, 是很多人認同的操作理念, 包括我在內, 雖然我並不是完全以此為操作基礎. 在我的理解, 這個勢, 並不是僅僅捕捉短炒機會那麼簡單. 趨勢, 往往有一個醞釀, 形成, 爆發, 最後結束的過程, 這個過程, 可能很短, 也可能很長, 因此, 趁勢炒作, 可以是短炒, 也可以是中線甚至以年計的長線甚至超長線.

比如, 上世紀七十年代到九十年代末的香港樓價, 是個一路波動向上的趨勢, 長期持有地產相關股份, 就是趁勢. 這是超長期的趁勢; 非典後開始的自由行, 是香港零售業發展的黃金機會, 催生了一些零售股王, 也令不少收租股獲利豐厚, 這段時間一路持有龍頭的莎莎, 六福, 九倉等, 也是趁勢, 這個持有時間也可數以年計; 科網股曾經有過熱潮, 不少股份升幅驚人, 但時間很短, 炒作這個概念, 也可稱為趁勢, 只不過時間很短. 

將短炒簡單地等同了趁勢, 不一定是因為知識水平的問題, 但多半可以肯定, 有此看法的人, 并沒有較為深入地參與過市場, 沒有認真地以相當的身家比例投入市場并親自操作, 而如果竟然真的有深入參與, 多半最終的成績也不會好到哪裡. 

說回今年的港股, 很多價值投資者成績一般, 或者有相當大的原因是在於沒有捕捉到今年的投資大勢. 經過去年的跌市, 很多股份都跌到估值相當低的水平, 按理來說, 今年雖然國企指數繼續下跌, 但恒指錄得升幅, 不應該沒有投資機會, 以價值投資理念選股, 應該有一定勝算. 未能獲利, 多半是選到了一些便宜的股份, 但這些股份繼續便宜, 甚至更加便宜了. 爲什麽選了那些繼續跌的股份, 不選那些懂得升的股份? 或許這些價值投資者應該先想想自己的選股思路.

其實, 如果抓住一些較具確定性的主題, 今年應該可以避開不少價值陷阱, 并挖掘到不少投資機會, 價值投資者如果先考慮大的趨勢, 再在此趨勢的指導下選股, 應該有不錯的成績的. 

比如: 中國增長的不確定性, 經濟轉型的困難以及大量低效基建帶來的後遺癥, 應該令我們對表面看起來便宜的內銀股保持相當的戒心; 環球經濟的不穩定, 令各行業的盈利前景不明朗, 有較佳保障的公用股是穩中求勝的佳選; 低息環境多半會繼續保持不短的時間, 令盈利穩定的一些高股息股份有被重估的空間, 比如REITs; 即使經濟放緩, 生活一樣要繼續, 日用必需品的需求不會受大的影響, 相關股份逢低買入, 勝算應該不會低.

在較具確定性的趨勢和主題下, 尋找投資機會, 并耐心等待好的介入時機, 如果能夠找到兼有好的價格和好的技術買點, 那這樣的選股和買入, 相信想輸錢都不容易.

截止今天, 

恒指: +8.9%
國企: -4.5%
組合: +24.7%



20 則留言:

  1. 哈! 又撈了個第一﹖
    24.7%,陳sir 超強!
    fai

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    1. 近來手風似乎不太差, 舊愛暫時休息, 但新加入的這兩天開始發力, 得以推高回報:)

      你最近操作順利嗎?

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    2. 陳sir 新加入的是燃氣類嗎﹖
      我近來仍沒甚動作。組合成員有的發力,有的扯後,整體來說平穩。算是少做少錯。最重要的,相信是真的要走時記得走。陳sir 到時提下水。
      fai

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    3. fai兄,

      我最近加入的是燃氣類和本地資產折讓股, 前者考慮的是業務的前景較明朗, 後者是資產的安全性及QE的可能推出, 另外有潛在的重估催化劑.

      昨天QE的推出其實有點出乎我的意料, 我覺得多半是為政治目的多過經濟原因, 不過, 無論如何, 股市總是有力再上沖的, 趁機炒一轉也不錯.

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  2. 我第二!

    24.7% 真係神級操作,陳 Sir 是傳奇人物,等於轟天猛將 II 的羅禮士,傳奇人物一出場,壞人全部死晒 ^_^

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    1. 達人兄,

      我怎麼當得上你的稱讚:) 今年的回報確實不錯, 主要是第二季開始調整了策略, 減少短炒, 交易次數大幅減少, 節省了大量交易費用, 也減低了多做多錯的風險. 其實如果加上去年, 因為去年虧損的緣故, 這兩年的累積回報只是一般般.

      記不記得我曾經提及過的外母組合? 這個組合自從去年春節過後不久建立, 似乎恒指當時是近24000點, 經過這一年半多點, 計及股息, 整個組合現在應該有兩成的回報了. 這個簡簡單單的保守選股, 然後買入和持有, 竟然不會差過我這麼辛辛苦苦的操作, 早知如此, 我將那個組合複製過來好過了.

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    2. 陳 Sir 講得無錯, 趁勢唔等於短炒, 只不過是捕捉一個 trend 的發生, 只是這個 trend 未完, 就應該一直持有。我八月開始都加入新 rules, 盡量減少交易 (雖然相比起你地都係多 ^^'')

      我以前不是不知太多交易不好, 只不過係 1. 交易當學習 2. 賣出點掌握得不好, 止賺止蝕得太快

      投資有時真的簡單就是好

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  3. Chan sir真係神級操作,是傳奇人物 想輸錢都不容易 ^^

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    1. Cash兄,

      如果我真的做到神級操作, 現在的回報應該要再多幾十個百分點了. 今年其實我也不算是做的非常好, 因期間曾經錯失了不少機會, 比如1036, 我一早打算在除凈後買入的, 但不知為何, 後來就忘了, 而注意力也集中到了其他地方. 做得較好的, 可能是減少了犯較大錯誤的次數, 基本上到現在為止, 似乎只是在三月份太遲撤退或者調整組合算是個較嚴重的錯誤.

      今年如果少犯錯, 成績就可以很見得人, 而買中大牛股反而未必更重要.

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    2. 我諗今年都好少人回報有幾十 % ^^'''

      超過 20% 回報已遠勝好多基金

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  4. 陳SIR
    你已經超越專業!勁!
    陳SIR最近留意哪個行業??
    最近我有留意大熱的頁岩氣,小注持有的196今日突破.不過買得不多.

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    1. Kelvin兄,

      近來基本上是多看少動, 組合整體的框架並沒有做什麽大的改動, 頁岩氣有留意, 但最後還是下注在了燃氣, 因為現在我不太喜歡追逐市場熱點了. 另外, 較為留意的是一些資產折讓股, 也買了一些.

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    2. 達人兄完全估中:) 此股已經跑出, 我的持倉占組合約5%, 至今為整個組合帶來約1%的回報貢獻, 是近來組合中表現較佳的股份.

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    3. 今天跑輸指數, 但已經足以令組合再次創出回報歷史新高, 更令人開心的是今年組合基本上保持了平穩向上的態勢, 回報率的波幅不像以前在波動市時那樣大.

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    4. HI,好耐無黎打SAY HELLO~~

      我覺得升勢都有分好多種,以技術分析的角度一隻股似升一轉散水定會長升通常都要靠不同方法的技術指標,例如GMMA就是中線走勢的指向性較強/移動平均線就較短咁。
      如果再用埋消息/基本面睇,短炒的就以突發性消息為主,
      長炒的不是之前估值過低就是出現某些能令股票(公司)有重大改變的因素。

      好似有少少愈講愈離題,主要係想講長短炒都不是問題,最緊要清楚解讀到呢個勢既發展就係最好方法,咁就唔會出現睇中轉角勢短炒10%,結果兩星期後見到升多50%就#*$&了。

      P.S.今年真係一個大考驗組合成日暴升暴跌,如果可以好似YF兄咁平穩向上真係安心好多=]

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    5. Jazzf 兄今月大賺, 先恭喜! ^-^

      不過我自己都承受不了組合回報大上大落,所以現在學緊 YfChan Sir 的平穩發展向上,但我的回報是 平穩向下或平穩橫向,而不是平穩向上 T___T

      也學緊 YfChan Sir 的足球資產佈局,近日以雙箭頭做前鋒進攻,留隻 1083 守龍門,不過中場太弱無乜貢獻,前鋒與中場的實力差距太大

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  5. Jazzf兄,

    關於技術指標和技術分析, 我只是半桶水, 需要多多學習, 歡迎你多多發表看法.

    長短炒確實沒什麼好壞之分, 不過如果做較長線的投資也即是長線炒作, 對基本因素的分析能力要求會較高, 而本來可以有50%的利潤, 結果只獲利10%的短炒, 歸根結底也是在基礎分析不夠, 導致持貨信心不高. 因此, 整體來說, 似乎以基本分析為主, 技術分析為輔的操作, 會較具勝算.


    達人兄,

    這段時間我的組合表現較為平穩, 或許是因為持股中波幅大的股份不多, 另外, 我的組合如果以買入的資金成本來說, 只有一隻81超過當時資金的10%, 而因為覺得市況難以掌握, 我的持股較為分散, 基本上都是持有13--15只股份, 現在持股14只.

    這段時間來, 我已經沒有刻意想把什麽股份作為箭頭, 只是順其自然, 經常是在大部份時間里, 大部份持股都表現一般, 但總是會有一兩隻突然跑出, 幾次這樣的情況出現後, 組合走勢就呈現出現在的平穩向上的趨勢.

    現在我的做法是保持組合的整體框架, 但會不時換走表現不佳或者覺得到價的股份, 新加入的股份也會在配合組合配置的前提下選擇.

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    1. 達人兄,多謝先,套用我師傅比的教訓就是「組合大上大落其實係自己攞黎衰」=[",主要原因是忍唔住食洐生工具TRADE不停的咸魚,只好以注碼同多考慮防守性控制風險同得閒飲多啖定驚茶止渴了。

      我覺得YF兄上篇先勝後戰為入面的「先看大環境->版塊->個股」,再加上後幾段以低估值落後者較佳、不買入突破股、等下跌時先買入、見好就收等等策略,正是今年大半段都能穩步向上的關鍵。

      其實不斷有股份假破呢個情況都持續左一段時間,令到我呢個以技術分析為基礎的投機者都止蝕到怕,指數倉都等左好耐都無乜過夜交易,最後只好低頭睇業績選擇估值低迷既股票持有。
      不過估唔到真正考驗係而家先開始,(以下是個人問題)因之前甚少以純基本面角度出發操作選擇的股票估值低處未算低愈跌愈傷心,就算早前已訂下以基本角度操作愈跌愈溝,當實際操作時心理也的確極不好受,我話今年真係一個大考驗就係在不知能否成功的情況下做到「堅持」兩字了。

      P.S.不是蝕錢果時才是考驗堅持的時候,而家升勢正式開始都要考考大家能否堅持等待至最初的目標了。要成功兩種堅持缺一不可啊=] 大家加油加油!!

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