輸少當贏

本周尚欠一個交易日才完結, 恰逢五月份完結, 乾脆來個簡單回顧以取代以往的周記.

這個五月份對投資者來說, 可謂悲慘的月份. 月初法國變天, 月中希臘不穩, 月底中國否認推大規模刺激經濟政策, 壞消息秩序井然地出現, 恒指也就順理成章地穩步下跌, 毫無反彈, 埋單跌2465點11.7%. 我的組合這個月也毫無意外地錄得負回報, 不過跌幅只有2.5%. 雖然輸錢, 但跌幅之少已經令我喜出望外了. 年回報還可保住雙位數,  無論如何, 應該算是可以接受了.

四月底大市開始疲弱, 令我開始警覺, 因此調整了組合, 主要是減少市值少的股份, 加大市值較大公司的比例, 期望可以減少波幅, 月初得以穩住陣腳, 但隨後法國大選, 政府換主, 股市開始大幅動盪, 剛開始的幾天我太過掉以輕心, 只是略微調整組合, 沽了些較小市值的週期股, 換入較穩定的電訊股, 直到月中, 形勢再次急轉直下, 我的組合遭受重創, 年回報跌回了單位數. 月中的跌勢急劇, 撤退已經完全錯失先機, 可做的是或者撤退等待形勢好轉, 另外的選擇是且戰且退. 基於自己不習慣持有大量現金, 而且帳面上今年還有利潤可緩衝, 我選了後者.

月中的應對主要基於幾個原則, 即:

1, 儘量保留反擊的籌碼, 也就是不輕易沽出強股.
2, 大幅減少週期股的部位, 以迴避這類股份一向的高波幅, 減少跌市的殺傷力.
3, 提高股份流通性. 因組合中有些股份質素雖佳, 但一向欠缺成交, 擔心市況大幅惡化時逃生無從.
4, 集中持股. 因持股太多可能反而增加了個股被洗的機會, 相比之下, 不如集中在較有信心的目標.

在上面的原則下, 我對持股做了一次性的較大改動, 將早前的持股從15--20減少到10--12. 這些操作雖然有些不理想, 整體而言令人滿意.

兵荒馬亂中, 很多人會嘗試趁市況波動捕捉短線機會, 因此不斷尋找目標, 但是, 尋找新目標并不代表一定多了贏錢的機會, 也可以代表多了新的風險. 如果選股不是一塌糊塗, 相信每個人的組合中總是會有一兩隻強股在這段時間有較好表現的, 與其冒新風險, 不如在這些強股中找機會. 我的持股中, 81和874較為強勢, 我在它們下跌的時候加了些, 效果不錯.

用全攻全守的戰術有機會大幅跑贏大市, 但是對時機的把握要求相當高, 而且組合表現大幅波動的機會也大, 除非有強大的心理素質, 否則不要輕易嘗試. 這樣的話我多次說過, 本來主要出發點是我的性格和投資風格, 不過, 客觀上, 在如這個月的大跌市中, 如果組合結構較為均衡, 損失也會較小. 我的組合長期保持一定比例的穩定高息股, 雖然一直表現平平, 但在這個月的大跌市中, 它們展現了強大的抗跌力, 可謂養兵千日用兵一時, 一直保留它們是值得的.

經過這個月的大跌後, 股份強弱互見, 優質股即使在這個艱難時刻, 仍然可以有不錯的表現, 如果大市反彈, 相信也可率先展開升浪, 而弱勢股份比如業績差的劣股可能一路無運行. 即使同樣都是不錯的公司, 行業和產品的些少差異都可以使它們的股價走勢截然相反, 比如1157和2338這兩只我曾經的愛股. 因此, 在任何時候, 尤其是現在的跌市, 選股需要非常謹慎, 即使想短炒, 也不能在股份素質上降低要求.

最後, 我的感想是, 不能對回報目標太過樂觀.

在年初的升市中, 我的組合一度錄得超過2成的回報, 當時自己一片樂觀, 甚至想像起年度回報達到一倍的可能性, 結果在三月份遭到重創, 四月時稍微恢復元氣, 馬上又遇到這個月的大跌, 回報仍可有雙位數已經要感謝幸運之神了.

如果時光能夠倒流, 我肯定在二月份清倉等待時機, 可惜世上沒有後悔藥可吃. 理性看, 今年的大環境應該難以催生出大牛市, 如果全年能夠有2,3成回報已經非常理想了, 如果自己不貪心, 即使不清倉, 改打防守戰, 比如大幅增加防守股比例, 結果可能遠遠好過現在.

這個月, 還有三月份, 給我的最大教訓是: 過貪, 真的會貧的.